Недавно отчиталась последняя компания из крупнейших сталеваров — НЛМК. На основе годовых отчётов последних лет произведем оценку компаний. Посчитаем возможные будущие денежные потоки и оценим стратегию развития.
Показатели ROIC

Северсталь показывает наилучшие показатели по рентабельности и она абсолютно точно превышает требуемую доходность. НЛМК в 2014-2016 годах, скорее всего не превышал требуемую доходность на капитал. ММК в 2020 показывает также низкую доходность, взлет котировок компании для меня является неоправданным.

Регионы реализации

Посмотрим в каких странах работают компании, на сколько они зависят от курса валюты.

( Читать дальше )

Сравним результаты НЛМК с Северсталью и ММК.

Посмотрим на показатели рентабельности капитала.

В явных лидерах Северсталь и если посчитать, что расходы на капитал у всех компаний одинаковые, то остается лишь посчитать рыночную стоимость этого капитала и вывести лидера, но на самом деле это не так. Долга у ММК практически нет, поэтому стоимость её капитала и требуемая доходность должна быть выше. Поэтому позиции ММК ухудшаются ещё сильнее. 

( Читать дальше )

Энел Россия — энергетическая компания, которая делает ставку на низкий углеродный след. Эта энергия будет пользоваться спросом у наших экспортеров. Перспективная энергетика 21 века. Это дочерняя компания итальянской группы Enel. Отрасль электроэнергетики и теплоэнергетики. Фиксированный дивиденд 0,085 рублей на акцию на следующие два года. При стоимости в 0,913 рубль компания даёт приличную доходность. 
Список ветропарков: Мурманская область на 201 МВт, Ростовская область на 90 МВт, Ставропольский край на 71 МВт. ГРЭС на природном газе: Невинномысская ГРЭС на 1530,2 МВт, Среднеуральская ГРЭС на 1578,5 МВт, Конаковская ГРЭС на 2520 МВт

При этом компания теряла в стоимости и надо будет разобраться почему.

ROIC по годам:
2016 — 13,23%
2017 — 22,37%
2018 — 17,92%
2019 — 2,16%
Ожидаемая рентабельность за 2020 год  составляет 13,8%

При этом требуемая доходность первое время была существенно выше доходности компании. По отчету компании рублевый долг в 2016 имел среднюю ставку в 12%, в 2017 — 10,9%, в 2018 — 9,3%, в 2019 — 8,5% и стала отсутствовать валютная составляющая. В 2020 ожидается дальнейшее снижение. Учитывая факт снижения требуемой доходности как по долговому финансированию, так и по акционерному капиталу (сейчас это около 9,05%) Энел становится привлекательной инвестицией.

( Читать дальше )

Я добавлю кое-что от себя. Подобное решение я ждал уже год. Не считаю его глупым и опрометчивым. Ниже приведу полный текст сообщения от 28 февраля 2019 года, но прокомментирую сразу.
Меня очень волнуют кучи трейдеров, которые держат и наращивают лонги по нефти! Опять по информации мосбиржи у нас даже в пятницу (а ведь сказали что сделки не будет) физлица нарастили количество лонговых позиций. Очередное подтверждение дальнейшего снижения. Нефть пойдёт ниже 40 долларов, и я надеюсь, ЦБ кинет всех по бюджетному правилу. Нам нужно девальвировать валюту к 80-100, а не душить экономику своими же накоплениями.
Мысли прошлого года:
«Кому нужна дорогая нефть?
После нового санкционного законопроекта против наших нефтяников слова Сечина про плохое влияние сделки ОПЕК+ начинают ощущаться сильнее. Давеча посмотрел интервью Идова Дудю и запомнил интересное сравнение России с Kodak. Наша бензоколонка теряет статус необходимой. Несколько лет назад договор с ОПЕК+ с лёгкостью переворачивал рынок нефти, ведь самые крупные нефтяные страны начинают сокращать добычу, а теперь крупнейшая по добыче страна — США. Вся сделка идёт в пользу американских сланцевиков, они добычу только наращивают, а мы рискуем стать вторым Ираном (в 2004 году добыча Ирана была 3,9 млн барелей, у России сейчас около 10, но и добыча США выросла за это время). Глядя на такое будущее, становится понятным бюджетное правило, политика заимствования в национальной валюте и последующая скупка валюты.

( Читать дальше )