НЛМК, Северсталь, ММК результаты за 2020

Сравним результаты НЛМК с Северсталью и ММК.

Посмотрим на показатели рентабельности капитала.

В явных лидерах Северсталь и если посчитать, что расходы на капитал у всех компаний одинаковые, то остается лишь посчитать рыночную стоимость этого капитала и вывести лидера, но на самом деле это не так. Долга у ММК практически нет, поэтому стоимость её капитала и требуемая доходность должна быть выше. Поэтому позиции ММК ухудшаются ещё сильнее. 

НЛМК имеет наибольшую валютную составляющую, следом идут Северсталь и ММК (59%, 38%, 24%). Хотя по ММК данные взял только за 4 квартал.
С одной стороны это плюс, т.к. девальвация добавила прибыли НЛМК и в рублях она заработала больше в этом году. С другой стороны — минус из-за пошлин. 

Рост Северстали и НЛМК выглядит для меня обоснованным, но почему растет и ММК мне сложно понять. Северсталь и НЛМК имеют приемлемую отдачу на капитал, поэтому в долгосрочной перспективе эти компании должны дорожать. Рентабельность ММК находится на низком уровне и в случае роста ставок не будет покрывать требуемую доходность.

Видел, что многие люди держат три компании в равных долях. Для меня это явление непонятно, я бы оставил только две с большим предпочтением Северстали.