Практически весь год был высокий спрос на ОФЗ. Иной раз удивляешься, почему западные инвесторы, несмотря на угрозу новых санкций, всё равно покупают ОФЗ. Казалось бы нелогично. Почему так происходит? Просто время такое на рынках, поздний бычий рынок, когда покупается всё и неважно какого качества актив. Знали бы вы что происходит с облигациями африканских стран! Их раскупают так, как будто это продукты первой первой необходимости, которые сметают с полок магазинов во времена дефицита. Недавно глава МВФ г-жа Лагард хорошо описала эту ситуацию The IMF’s managing director said yield-hungry bond investors “were so eager to lend that I don’t think they were very serious about assessing the risks and assessing their exposure. https://www.bloomberg.com/news/articles/2017-12-21/from-angola-to-zimbabwe-a-guide-to-key-african-markets-in-2018 Т.е. инвесторы просто забыли уже о всяких рисках, страх на рынках просто исчез как явление. 14 месяцев на американском рынке без единой коррекции сделали свое дело. Психология участников рынка полностью изменена. Все настроены на вечный рост.

Показательный денек сегодня по рублю. Нефть последние дни буквально разрывается от роста, а рубль не особо укрепляется. Бочка в рублях уже почти 3900. Почему так происходит? А про покупки Минфином валюты забыли? В декабре же минфин покупает баксы на 200 млрд рублей. И это чистая покупка, т.е. баксы с рынка уходят и не возвращаются. Это вам не спекуляция, купил и через 50 копеек продал. Здесь всё серьезно. Вчера минфин объявил о планах по покупке валюты в 2018 году. Как это повлияет на курс, описал сегодня в телеге. https://t.me/MarketDumki/64 C таким объемом покупки валюты ожидать сильного укрепления рубля вряд ли стоит. В таких условиях, чтобы бакс у нас был по 50, нефть должна вырасти к 90-100$ за баррель, что практически нереально. Чем дороже будет нефть, тем больше минфин купит валюты. Бочка в рублях уйдет выше 4000 руб, но рублю сильно не дадут укрепиться. Да и привлекательность рубля снижается по сравнению с нынешним и прошлым годом. В 2018 году спред между процентными ставками еще сократится. Плюс будет набирать оборот процесс QT со стороны ведущих ЦБ. Так что едва ли стоит расcчитывать на какое-то укрепление рубля в 2018 году. Любые просадки по баксу надо будет выкупать.

Смешно конечно звучит выражение «Загнивающий Запад». Но доля правды есть в этом выражении. Мне это выражение не нравится, но факт, что Запад теряет свое экономическое могущество, неоспорим.

Вышло исследование, которое предсказывает следующий расклад к 2032 году. Китай обгонит США и выйдет на первое место по объему ВВП, Индия выйдет на 3-ье место. Италия и Канада покинут десятку самых крупных экономик мира и их место займут Южная Корея и Индонезия. https://www.bloomberg.com/news/articles/2017-12-26/china-to-overtake-u-s-economy-by-2032-as-asian-might-builds Можно только представить себе насколько изменится мир, если этот прогноз сбудется. А все предпосылки к этому имеются.

P.S. Но РФ радоваться, к сожалению, нечему. Доля РФ в мировом ВВП будет и дальше сокращаться.

Какие ожидания по доллару на 2018 год? Большинство крупных инвестдомов прогнозирует дальнейшее падение индекса доллара. Объясняется это тем, что ускорится рост мировой экономики и другие валюты будут более привлекательны, чем доллар. И никакое повышение ставки ФРС не поможет доллару. Параллельно наблюдается дикий оптимизм насчет евро. Ставки на рост евро к доллару максимальные с 2008 года, когда евро стоил 1.6 доллара. Какой тогда был сентимент вокруг доллара? Его дружно хоронили, а он вдруг взял и вырос. Когда ставки на рост или падение евро достигают максимумов, то через какое время происходит разворот в другую сторону.

Также почему-то ведущие инвестдома абсолютно не заостряют внимание на сокращении баланса ФРС, которое с каждым кварталом будет ускоряться. И совсем не учитывается тот факт, что в 2018 году правительство США будет размещать трежерис на 1.3 трлн долларов. Как это отразится на долларе, писал ранее в телеграмме https://t.me/MarketDumki/60. Не знаю, будет ли перехай 1.2060 по евро/доллару или нет, но высока вероятность, что в 2018 году евро будет существенно ниже текущих 1.19 за доллар. Не забываем, про огромный гэп на уровне 1.07, который образовался после первого тура выборов президента Франции в апреле 2017 года. Думаю, что этот гэп будет закрыт в 2018 году.

Вышла новость сегодня, что YotaPhone продают китайцам. https://www.bfm.ru/news/373237  Почему-то вспомнилась история «успеха» с Ё-мобилем. И вот сейчас заканчивается история «успеха» Ё-телефона. Наконец-то Apple сможет хоть немножечко расслабиться. Ведь как сказал наш премьер министр 4 года назад во время презентации первого Yota телефона — «Короче, Apple напрягся». Действительно, заметно на графике Apple, что его акции действительно постоянно напрягались, и так и не смогли достичь капитализации в 1 трлн долларов. И всё из-за Ё (Ёта)- телефона.

P.S. Интересно, а какой будет следующий Ё-ПРОВАЛ?

Глядя на котировки Сбербанка и ВТБ, вспоминая сколько банков закрыли и еще закроют, пришла на ум одна мысль. Что оценивать Сбербанк надо не как самый большой банк в РФ, а как ЕДИНСТВЕННЫЙ банк в РФ, который останется. Некий аналог советской СБЕРКАССЫ. Будут конечно еще пару десятков мелких банков для специфических задач и на этом всё. Пока всё к этому идет. Т.е. стоимость сбера скоро будет означать стоимость всего банковского сектора в РФ. 

Колебания рубля в этом году были минимальны, вся торговля по паре usd/rub происходила в узком диапазоне, 56 — 61 рублей за доллар. Весь год пилили рэндж менее 10% Т.е. колебания по рублю фактически были как и по любой другой валюте развитой страны. Но заслуга в этом вовсе не ЦБ РФ и правительства РФ. Как уже все наверняка заметили, рубль практически не реагирует на внутренние новости, выход статистики, решение ЦБ РФ по ставке и т.д. Рубль практически полностью зависит от внешней конъюнктуры, от цен на нефть, от отношения к развивающимся рынкам и их валютам. А этот год был уникальный для финансовых рынков, американский рынок закрыл все 12 месяцев ростом, не было даже 3% коррекции, а волатильность была на минимуме за всю историю. Для рынка акций в США это было самое спокойное время с 1964. Вот и весь секрет стабильности курса рубля. 

Вряд ли всё так будет гладко для финансовых рынков в 2018 году. Не стоит забывать, что мы входим в эпоху QT (Quantitative Tightening). Скорость изымания долларов из мировой финансовой системы будет увеличиваться с каждым кварталом. Помимо этого, у рубля еще есть свои специфические риски. Подробнее о них написал ранее в телеграмме. https://t.me/MarketDumki/57 Геополитические риски будут нарастать, достаточно обратить внимание на новую доктрину, которую приняли в США. ФРС будет и дальше поднимать ставку и рано ли поздно это сильно ударит по развивающимся странам. Заработает принятая налоговая реформа в США, что скорее всего вызовет репатриацию капитала.

Есть много и других рисков, которые угрожают финансовым рынкам и мировой экономике. Так что очень сомнительно, что следующий год будет таким же спокойным для рубля, как и уходящий 2017 год.

Часто сталкиваюсь с такой точкой зрения, что акции и биржевые индексы на западе постоянно растут. Приводятся разные картинки c примерами, что если бы 10 лет назад вы вложили в акции Apple, Google и др., то сейчас бы ваши вложения выросли в разы. Да, это правда. Эти вложения принесли бы колоссальные прибыли. Но все умны задним числом. Легко ли было понять в 2007 году, что Эпл будет лидером рынка, а Нокиа, которая входила в пятерку самых дорогих брендов мира, фактически уйдет с рынка мобильных телефонов? А сколько акций неудачников в америке? Достаточно вспомнить Citi, AIG, GM, Lehman, Bear stearns и др. Это если брать США со своим Доу Джонсом, который всегда растет, но почему-то компании, которые входят в состав этого индекса, постоянно меняются. Как говорится, ловкость рук и никакого мошенничества

А если посмотреть на европейские биржевые индексы?

Начнем с лидера, с Германии. Их главный биржевой индекс DAX достиг 8000 пунктов в начале 2000-ого года и потом благополучно упал на 70% до 2400 пунктов. В 2007 году, через 7 лет, DAX смог перебить свой исторический максимум аж на на ДВА ПРОЦЕНТА. И потом опять упал в два раза. И только в 2013 году DAX уверенно прошел 8000 пунктов и сейчас уже находится на уровне 13000 пунктов. Если брать отсчет с пика 2000 года, то DAX за почти 18 лет вырос на 60%. И это мы говорим о лидере еврозоны и об одной из самых эффективных экономик мира.

На этой неделе у нынешней главы ФРС г-жи Йеллен напрямую спросили на пресс-конференции, что она думает насчет того, что спред между доходностями долгосрочных и краткосрочных облигаций стремительно сокращается. Ранее писал, что всё дело идет к тому, что кривая доходности скоро станет инверсионной. https://t.me/MarketDumki/23 А такое явление всегда было предвестником рецессии в США. Но бабушка Йеллен ответила, что волноваться не надо, в этот раз всё будет по-другому и вообще это ничего не значит. Не надо бояться! https://www.bloomberg.com/news/articles/2017-12-13/yellen-tells-investors-not-to-fear-the-flattening-yield-curve 

Часто читаю и слышу такие фразы — «инвесторы были разочарованы, поэтому рынок упал», «инвесторы обратили внимание на уменьшение запасов нефти на Луне, поэтому цены на нефть выросли на 2%» и т.д. Смысл этих фраз в том, что на рынке всё решают инвесторы, т.е.толпа. Некий такой хаос.

Обратите внимание на заявки на покупку и на продажу в стаканах Лукойла, Газпрома и Сбербанка. Это инвесторы вдруг решили выставить такие крупные заявки? Дождались постмаркета и выставили? Куклача нету… Не верьте никому, кулача нет! Это просто толпа расбушевалась немного...