Блог компании ВТБ | АФК "Система" отчиталась за IV кв. 2022: что мы думаем об акциях и текущей оценке?

📌 Что интересного в результатах за IV кв. 2022 г.?

📑 Поскольку многие публичные и непубличные компании АФК «Система» уже опубликовали свои основные результаты за 2022 г., отчетность самой группы не преподнесла больших сюрпризов.

📈 В IV кв. 2022 г. выручка АФК выросла на 18,3% г/г до 254,5 млрд руб. По итогам года выручка увеличилась на 18% г/г до 912,7 млрд руб.

📊 Скорр. EBITDA группы за IV кв. 2022 г. выросла на 16,5% г/г до 80 млрд руб. и по итогам года составила 310,4 млрд руб., увеличившись на 17,3% г/г.

⭐️ Высокие финансовые показатели были достигнуты за счет роста ключевых дочерних компаний. Также существенное влияние оказала консолидация результатов «Эталона» с начала мая 2022 г.

🔜 Мы ожидаем сохранения положительной динамики финансовых результатов в 2023 г., в т.ч. благодаря консолидации Wenaas Hotel Group,  приобретение которой было завершено в начале марта этого года.

💰Чистый долг корпоративного центра вырос с 230 млрд руб. по состоянию на конец III кв. 2022 г. до 245 млрд руб. на конец года.

По нашим оценкам, сейчас акции АФК Система торгуются с дисконтом более 40% к чистой стоимости своих публичных и непубличных активов, что соответствует историческим уровням. Мы оцениваем такой дисконт как справедливый. 

Мы сохраняем нейтральный взгляд на бумагу, поскольку пока не видим сильных триггеров.

В частности, такими триггерами могли бы стать IPO непубличных активов АФК, однако мы не ожидаем сделок в ближайшее время. 

При этом ряд непубличных активов группы (Медси, Биннофарм, Агрохолдинг Степь) находятся в высокой степени готовности к выходу на рынок.

Дополнительным фактором роста стоимости могло бы стать приобретение новых активов, в том числе у уходящих с российского рыка иностранных компаний с дисконтом.

В целом считаем, что в зависимости от инвестиционной стратегии инвесторам могут быть интереснее вложения в публичные активы АФК, такие как МТС (ожидаемые высокие дивиденды), Озон (рост) или Сегежа (восстановление рентабельности), нежели в акции самой АФК.

Тысячи инструментов на платформе размещений ВТБ Мои Инвестиции. 

Открыть счет