Блог компании Открытие Инвестиции | Обзор рынка цветных металлов с 1-31 октября 2018 г.

Оксана Лукичева, аналитик по товарным рынкам «Открытие Брокер»

В прошедший период рынки цветных металлов оставались под давлением торговой войны между США и Китаем и усиливающегося спада в мировой экономике, что приводит к снижению потребления промышленных металлов. Позитивным оставался лишь рынок цинка в связи со значительным снижением запасов металла на складах LME и падением производства в Китае.

По данным NDRC, производство 10 основных цветных металлов в Китае в августе увеличилось на 5,7% к августу 2017 г. За первые 8 месяцев 2018 г. совокупное производство меди, алюминия, свинца, цинка, никеля, олова, сурьмы, ртути, магния и титана выросло на 3,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 35,71 млн т.

При этом в январе-августе 2018 г. производство меди выросло на 11,4% до 5,84 млн т (+6,2% к аналогичному периоду 2017 г.), производство алюминия составило 22,21 млн т (-3,5%). Избыточные производственные мощности остаются проблемой для некоторых отраслей металлургической промышленности.

Запасы меди на бирже LME в прошедший период снизились на 31,2%, а в Шанхае выросли на 33%, что наводит на мысль об арбитраже, который способствовал перетоку металла. Несмотря на падение запасов, цены на медь в прошедший период оставались под давлением продаж и составили $6136/т.

Небольшую поддержку рынку меди оказывают надежды на успешное проведение переговоров между США и Китаем в конце ноября 2018 г. по поводу торговой политики. Однако начавшееся снижение темпов роста мировой экономики всё-таки не даёт развиться оптимизму в полноценные покупки.

Невозвратный импорт меди и медной продукции в Китай вырос в сентябре на 21% в годовом выражении до 521 тыс. т, что стало максимумом с марта 2016 г. Новые ограничения Китая на чистоту импортного медного лома привели к падению потока сырья, в том числе из США из-за повышения импортных пошлин.

В следующем году китайские власти намерены полностью запретить импорт медного лома, хотя рынок пока сомневается в этом, т.к. около 1,6 млн т вырабатываемого из лома металла очень трудно заменить на дополнительные объёмы. Согласно данным Национального бюро статистики, производство рафинированной меди в Китае выросло в сентябре на 10,4% до 764 тыс. т.

Премии на поставку меди в Шанхае составили $100-118/т, что значительно выше предыдущего месяца и указывает на напряжённые поставки в Азии. Это связано с остановкой завода Vedanta Resources Tuticorin в Индии из-за экологических протестов, а также с ремонтом после тайфуна на заводе Glencore на Филиппинах. Также компания Codelco сообщила, что с 13 декабря закроет заводы Chuquicamata и Salvador на 75 и 45 дней соответственно для модернизации средств контроля для соответствия новым экологическим законам.

Многие потребители, в том числе в Европе, находятся в стадии переговорного процесса с производителями меди по поводу поставок в следующем году, премии в Германии составляли $90-95/т. Производители Codelco и Aurubis объявили о незначительном повышении премий до $96-98/т для европейских поставок в следующем году.

Переговорный процесс должен завершиться в третьей декаде ноября, хотя в этом году отмечается более раннее начало переговоров о долгосрочных поставках, что свидетельствует об их напряженности.

Производство меди в Чили в августе 2018 г. упало на 7% (по сравнению с тем же месяцем прошлого года) до 462 тыс. т из-за падения объёмов производства в компаниях Codelco и Escondida. На шахте Collahuasi, принадлежащей компаниям Anglo American Plc и Glencore Plc, производство выросло на 4,1%.

Чилийское правительство озаботилось диверсификацией экономики, т.к. экономика очень уязвима к сокращению потребления меди Китаем в случае спада в китайской экономике. В результате чилийское правительство рассматривает возможность открытия своих запасов меди и лития для иностранных инвестиций в рамках «Плана B».

По данным International Copper Study Group (ICSG), баланс мирового рынка меди в 2018 г. сохранит дефицит в размере 92 тыс. т против дефицита в 261 тыс. т в 2017 г., а в 2019 г. дефицит может снизиться до 65 тыс. т. Мировая добыча в 2018 г. составит 20,429 млн т, что на 1,9% выше, чем в 2017 г., добыча в 2019 г. оценивается в 20,677 млн т.

Мировое производство рафинированной меди в 2018 г. составит 24,161 млн т, что на 2,8% выше, чем в 2017 г., а в 2019 г. оценивается на уровне 24,825 млн т. Мировое потребление меди в 2018 г. составит 24,253 млн т, что на 2% выше, чем в 2017 г., потребление в 2019 г. оценивается в 24,89 млн т. Росту потребления будет способствовать развитие инфраструктуры в Китае и Индии.

По данным Reuters poll, среднегодовая стоимость меди в 2019 г. составит $6699/тонна, но аналитики сократили оценку дефицита рынка в следующем году до 44 тыс. т против избытка в 13,5 тыс. т в 2018 г.

Среднегодовая стоимость меди в 2019 г. ожидается на уровне $2732/т, а рынок будет чувствовать ужесточение поставок из-за сворачивания производства. В отношении никеля аналитики были более позитивны, ожидая роста среднегодовой цены на металл в 2019 г. до $14200/т, а также сокращения производства, запасов и ужесточения поставок.

Среднегодовая стоимость алюминия ожидается на уровне $2175/т в 2019 г., а дефицит на мировом рынке составит 527,5 тыс. т, что ниже более ранних оценок.

Цены на свинец в прошедший период снижались, а цены на цинк показали значительный рост под влиянием снижения запасов на LME. При этом запасы свинца в Шанхае в прошедший период также сильно упали, а запасы цинка резко выросли. Спред между ценами на свинец и цинк на LME расширился до рекордного уровня в $733/т в пользу цинка.

Поставки на рынке цинка выглядят очень напряжённо, а запасы цинка в Шанхае упали до многолетних минимумов, несмотря на рост в прошедший период.

По оценке ILZSG, дефицит поставок на мировом рынке цинка в 2018 г. вырастет до 322 тыс. т в связи с ожидаемым сокращением темпов роста добычи до 2%. При этом добыча на рудниках в Китае сократится на 2,5% из-за ужесточения требований по экологической программе. За пределами Китая добыча в 2019 г. вырастет на 6,4%, но в 2018 г. новые рудники все еще не вступят в полную эксплуатационную мощность.

По оценке ILZSG, дефицит поставок на мировом рынке цинка в 2019 г. сохранится и составит 72 тыс. т.

По данным Shanghai Metal Market, в начале сентября премия на поставку цинка в таможенной складской зоне в Шанхае почти удвоилась до $300/т со склада LME. Согласно данным Национального бюро статистики, производство цинка в Китае упало в сентябре на 10,1% до 456 тыс. т, а темпы снижения ускорились.

По данным ILZSG, в январе-августе 2018 г. дефицит на мировом рынке цинка составил 292 тыс. т, мировая добыча выросла на 2% к аналогичному уровню 2017 г. до 8,341 млн т, мировое производство рафинированного цинка увеличилось на 0,7% до 8,687 млн т, а мировое потребление упало на 0,1% до 8,979 млн т. Коммерческие запасы цинка снизились на 3,7% до 1015,2 тыс. т на конец августа 2018 г.

По оценке ILZSG, мировое потребление свинца в 2018 г. составит 11,71 млн т, что на 0,2% выше, чем в 2017 г., а в 2019 г. увеличится на 0,7% до 11,79 млн т. Дефицит на мировом рынке свинца в 2018 г. составит 123 тыс. т, а в 2019 г. перейдет в избыток в 50 тыс. т.

Цены на никель на LME в прошедший период вновь показали значительное снижение, хотя запасы металла на биржевых складах LME продолжают снижаться. Виной тому все более активные поставки никеля с завода Циншань, производимого из никелевых руд в Индонезии. Хотя завод все еще не вышел на полную мощность работы, рост поставок создает все более неопределенную ситуацию на мировом рынке никеля в долгосрочной перспективе.

Согласно данным Международной исследовательской группы по никелю (INSG), производство никеля в Индонезии в прошлом году выросло на 74% до 345 тыс. т, а за 7 мес. 2018 г. выросло еще на 65%. В настоящее время Индонезия стала шестым по величине производителем никеля в мире.

Потребители никеля постепенно входят в переговорный процесс по долгосрочным поставкам металла с производителями никеля. В целом премии на поставку никеля оставались стабильными: в Китае – на уровне $200-210/т CIF Шанхай, в Роттердаме – на уровне $210-250/т, в США – на уровне 25-35 центов за фунт.

По оценке INSG, мировое потребление никеля в 2019 г. составит 2,42 млн т против 2,35 млн т в 2018 г., а мировое потребление оценивается на уровне 2,39 млн т против 2,2 млн т.

Таким образом, в прошедший период рынки цветных металлов оставались под давлением из-за эскалации торговых войн, укрепления курса доллара США и ожидаемого замедления темпов роста мировой экономики, действовавших на цены негативно. Смягчение санкций США к компании «РУСАЛ» также оказало понижающее влияние на рынок алюминия. При этом дефицит на рынке цинка способствовал росту цен.

Поддержка рынкам цветных металлов исходит из развития инфраструктурных проектов в Азии.