Блог компании Just2Trade | Даже самые отчаянные «быки» пока предпочитают держаться в стороне от акций EM

Разница в темпах роста экономик развивающихся и развитых стран достигла максимума за 6 лет. При этом инвесторы готовы платить все меньше за этот опережающий рост.

В нормальных условиях − без торговых войн – такая редкая комбинация должна была бы вызвать сильное ралли в акциях развивающихся стран. Однако из-за торгового конфликта между Вашингтоном и Пекином фондовые рынки EM уже довольно долгое время демонстрируют весьма невнятную динамику, когда короткие приступы роста сменяются продолжительными периодами коррекции или консолидации. И даже самые отчаянные «быки» предпочитают держаться в стороне в ожидании какого-то прорыва в торговых переговорах.

«Мы отчаянно хотим покупать акции EM, − говорит Мария Вейтман, старший стратег в State Street Bank в Лондоне. – Однако очень большое число различных рисков останавливают нас».




Согласно консенсус-прогнозу экономистов, в этом году развивающиеся экономики обгонят развитые по темпам роста на 2.8 процентных пункта, максимальную величину с 2013 г. При этом в ближайшие два года разрыв, как ожидается, расширится до более чем 3 процентных пунктов.

В то же время цена, которую инвесторы готовы платить, чтобы поучаствовать в этом росте, снижается. Так, коэффициент P/E для индекса MSCI Emerging Markets, скорректированный с учетом дифференциала роста развивающихся и развитых стран, упал на треть в период с 2015 по 2018 гг.

В результате каждому процентному пункту дифференциала роста сейчас соответствует лишь 4х в прогнозном коэффициенте P/E на следующие 12 месяцев, тогда как четыре года назад цифра составляла более 6х, свидетельствуют данные Bloomberg.

Такой «дешевый рост» выглядит довольно необычно, отмечает Вейтман. И эта ситуация потенциально может оказаться неплохой точкой для входа на рынок, поскольку завершение торговой войны должно будет ослабить опасения по поводу замедления глобального экономического роста и привести к повышению оценочных коэффициентов акций EM. По словам стратега, текущий дисконт в оценках «вероятно, чрезмерен».

«Акции EM не выглядят дорогими, но они находятся на периферии внимания инвесторов по причине продолжающейся американо-китайской торговой войны, − говорит Вейтман. – Однако когда торговый спор в итоге разрешится, или по крайней мере мы увидим какой-то существенный прорыв, можно ожидать быстрой и очень существенной переоценки в сторону повышения».

Этот год для индекса MSCI Emerging Markets выдался весьма волатильным. К середине апреля рост индикатора составлял порядка 14%, однако после того, как надежды на быстрое разрешение торгового конфликта между США и Китаем не оправдались, он растерял большую часть выигрыша и сейчас находится в плюсе лишь на 2.4%. В настоящее время индекс торгуется с прогнозным коэффициентом P/E на ближайший год на уровне 11.8х.

Открыть торговый счет у брокера Just2Trade 
УНИКАЛЬНОЕ ПРЕДЛОЖЕНИЕ ДЛЯ ТРЕЙДЕРОВ

• Доступ с единого счета к биржам США, Европы и Азии
• Акции, облигации, товарные фьючерсы, валюты (forex), включая криптовалюты
• Торговля и поддержка 24/7