Облигации Полипласт

АО «Полипласт» (МСФО 2026 6м)
Итоговая оценка: 2,8/5

Чем занимается компания: «Полипласт» — российский производитель химической продукции и добавок для строительных материалов, металлургии, ГОК, нефтегазовой, цементной, гипсовой и легкой промышленности. За 6м 2026 около 50% выручки дали пластификаторы, 34% — специализированные добавки, 8% — хромосодержащие соединения; остальное — прочие химические продукты, металлоконструкции и услуги.

Исходные показатели:
— Выручка: 116 350,9 млн руб. (+22,4% г/г)
— Валовая прибыль: 41 232,1 млн руб. (+14,3% г/г)
— Операционная прибыль: 30 848,2 млн руб. (+32,9% г/г)
— Чистая прибыль: 11 218,8 млн руб. (+44,7% г/г)
— EBITDA: 33 736,8 млн руб. (+33,7% г/г)
— Финансовые расходы: 15 803,7 млн руб. (+9,5% к 30.06.2025)
— Чистый долг: 305 157,3 млн руб. (+19,4% к 31.12.2025)
— Денежные средства: 2 448,3 млн руб. (-45,4% к 31.12.2025)
— Капитал: 58 083,8 млн руб. (+23,9% к 31.12.2025)

Коэффициенты:
— Net debt / EBITDA LTM: 4,5x
— Net debt / Капитал: 5,3x
— ICR: 2,2x
— Current ratio: 0,6x
— Cash / short-term debt: 1,6%
— FCF: -3 505,4 млн руб.

Детализация долга:
— Долг: 307 605,6 млн руб. в аналитическом периметре, включая кредиты и займы 277 618,5 млн руб., аренду 14 101,0 млн руб. и обратный факторинг 15 886,1 млн руб.; чистый долг после денежных средств — 305 157,3 млн руб.
— Сроки: по балансу краткосрочные кредиты и займы 131 705,7 млн руб.; с учетом текущей аренды и обратного факторинга краткосрочный финансовый долг около 152 089,9 млн руб. Дополнительное раскрытие с учетом рефинансирования кредитных линий показывает краткосрочные кредиты и займы 59 226,5 млн руб.
— Структура: банковские кредиты — основной источник долга, облигации — 45 509,8 млн руб. балансовой стоимости, также есть ЦФА в прочих краткосрочных займах и валютный долг в USD/CNY. Ставки по долгу высокие: рубли до 25,5%, USD до 13,7%, CNY до 13,95%; обратный факторинг 17,5-28,96%.
— Рефинансирование: денежные средства 2 448,3 млн руб. и неиспользованные кредитные линии 5 282,1 млн руб. малы относительно ближайших обязательств. Есть залог активов балансовой стоимостью 55 723,8 млн руб., залог долей в дочерних компаниях, ковенанты без нарушений и поручительства акционеров за Группу на 919 579,4 млн руб.

Оценка кредитоспособности:
— Базовый профиль: бизнес быстро растет и генерирует сильную операционную прибыль, но долговая нагрузка высокая, ликвидность слабая, а значимая часть устойчивости зависит от банковского и рыночного рефинансирования.
— Стресс -20%: при снижении рынка запас прочности по процентам ухудшится, а рефинансирование краткосрочного долга, облигаций, ЦФА и факторинга станет ключевым риском; залоги и поручительства помогают кредиторам, но не заменяют денежный буфер.
— Без рефинансирования: пройти 1-2 года без нового или продленного фондирования маловероятно: cash и FCF недостаточны, OCF за 6м положительный, но его масштаб ниже краткосрочного финансового долга и оставшейся инвестпрограммы.

Расшифровка оценки:
— Долговая нагрузка: 1,5/5; вес 25%; базово 0/5 из-за Net debt / EBITDA LTM 4,5x на базе годовой экстраполяции 6м EBITDA; поручительства акционеров за Группу 919 579,4 млн руб. покрывают около 299% текущего финансового долга и повышают оценку блока до 1,5/5.
— Покрытие процентов: 4/5; вес 25%; ICR 2,2x по процентным расходам, прибыль покрывает проценты, но абсолютный процентный платеж очень высокий.
— Ликвидность и рефинансирование: 1,1/5; вес 20%; Current ratio 0,6x, Cash / short-term debt 1,6%, (Cash + OCF LTM) / short-term debt около 25,9% — сильная зависимость от пролонгации и кредитных линий.
— Бизнес-профиль и прибыльность: 5/5; вес 20%; выручка +22,4% г/г, EBITDA +33,7% г/г, маржинальность EBITDA около 29,0%.
— Качественные риски: 2/5; вес 10%; крупная инвестпрограмма, высокий краткосрочный долг, залоги, крупные операции со связанными сторонами и существенная зависимость от рефинансирования.

Здравствуйте, почему ПолиплП2Б9 показывает нулевую доходность и нулевую стоимость? И здесь в таблице и на странице портфеля везде по нулям. С ней ведь ничего не случилось, она также продолжает торговаться и купоны по ней идут.

1Aleks, судя по всему кто то большой продал/сократил позицию потому что объём по выпуску сегодня 7,1 млн. Обычно гораздо меньше. Причина хз,...

Максим Фадеев, благодарю

🏭 Полипласт – Обзор облигаций и эмитента

📌 У Полипласта на подходе сразу 2 новых выпуска, самое время глянуть свежий отчёт компании за 1 полугодие.

1️⃣ О КОМПАНИИ:

• Полипласт – крупный холдинг по производству хим. продуктов, основанный в 2002 году. Имеет 8 заводов, 4 научных центра, является системообразующим предприятием. Занимает долю в РФ около 70% на рынке пластификаторов (добавки для бетона).

2️⃣ ФИН. УСТОЙЧИВОСТЬ:

• В 1 полугодии 2026 года выручка выросла на 22,4% до 116,4 млрд рублей, чистая прибыль увеличилась на 44,7% до 11,2 млрд рублей во многом из-за снижения курсового убытка с 2 до 0,2 млрд рублей.

• Финансовый долг с начала года вырос на 18% до 277,6 млрд рублей. Доля облигационного долга + ЦФА в структуре займов всего 20%. В ближайший год компании предстоит погасить 47% своего долга. Чистый долг/EBITDA = 4,1x, как и полгода назад.

• ICR = 1,3x (коэф. покрытия процентов; операционная прибыль на 31% выше процентных расходов, в т.ч. капитализированных; годом ранее 1,3x), CR = 0,6x (коэф. текущей ликвидности; оборотных активов в 1,5 раза меньше краткосрочных обязательств; годом ранее 0,7x).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

почему так падает долларовый Полипл2Б12?

1Aleks, судя по всему кто то большой продал/сократил позицию потому что объём по выпуску сегодня 7,1 млн. Обычно гораздо меньше. Причина хз, сейчас многие долларовые выпуски проседают. Инвесторы фиксируют прибыль, вероятно

Доходность до 19,3% на 2 года! Свежие облигации Полипласт БО-17 (фикс) и БО-18 (флоатер) на размещенииВы уже начали переживать? А зря! Наш л...

Sid_the_sloth, Тоже есть два валютных выпуска… Но «немножко „бояться вместе“» затягивается, а остановится ли очевидный тренд? — «науке неизвестно», непонятно и то, как новые выпуски повлияют.

1Aleks, рост доллара, юаня, евро к рублю триггер ослабления акций в иностранной валюте. Сколько раз наблюдал

Plakor, наоборот, сегодня доллар и юань немного просели, а Полип2Б12 в моменте падал на 3.3%

почему так падает долларовый Полипл2Б12?

Доходность до 19,3% на 2 года! Свежие облигации Полипласт БО-17 (фикс) и БО-18 (флоатер) на размещении
Вы уже начали переживать? А зря! Наш любимый Полипласт всё лето держал нас без очередной «дозы» биржевых облигаций, но наконец снова радует новым размещением. И сразу ДВОЙНЫМ!

😈Страшно? После приколов с Монополией, ЕвроТрансом, Оил Ресурсом и т.д., холодок должен немножко пробирать всех кредиторов Полипласта тоже. Я храбро держу два валютных выпуска, поэтому буду немножко бояться вместе с вами.

Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски ХимМед, Ростовская_обл., Айди_Коллект, АБЗ_1, ИЭК, ДелоПортс, Гидромаш, Алиум, Брусника, ТрансКонтейнер, Новосибавтодор, БалтЛиз, Элреш, ВИС, LIDOIL, Агронэкст, СТМ, Делимобиль, РЕСО_Лизинг.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🧪А теперь — помчали смотреть на новый выпуск Полипласта!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Новые облигации Полипласт П2Б17 и П2Б18 под 19% годовых. Стоит ли рисковать?

Полипласт – крупнейший производитель промышленных химикатов в России. Они нужны в строительстве, нефтедобыче, металлургии, кожевенной отрасли и даже у вас на кухне в виде моющих средств.

 

В состав холдинга входят 8 заводов производителей, 4 научно технических центра, более 10 модификационных центров и более 30 точек продаж, находящихся во всех крупных регионах страны.

 

Параметры выпуска Полипласт П02-БО-17:

 

• Рейтинг: А (НКР, прогноз «Стабильный»)

• Номинал: 1000Р

• Общий объем: не менее 1 млрд рублей

• Срок обращения: 2 года

• Купон: не более 17,75% годовых (YTM не выше 19,27% годовых)

• Выплаты: ежемесячно

• Амортизация: нет

• Оферта: нет

• Квал: не требуется

 

Параметры выпуска Полипласт П02-БО-18:

 

• Рейтинг: А (НКР, прогноз «Стабильный»)

• Номинал: 1000Р

• Срок обращения: 2 года

• Купон: КС + 375 б.п.

• Выплаты: ежемесячно

• Амортизация: нет

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Краткосрочные заемные средства — 2024: 695 млн. 2025: 7.98 млрд. 1П 2026: 29.18 млрд
Чистая прибыль — 2024: 496 млн. 2025: 675 млн. 1П 2026: 857 млн

Сбор 4 сентября, размещение 9-го тайминг плотный. Производство химических добавок бизнес устойчивый, но и долговая нагрузка у химиков сейчас...

Александр Губанов, тайминг действительно очень сжатый. Стабильный спрос на продукцию — это, безусловно, плюс, но при текущей стоимости заимствований обслуживание долга будет съедать значительную часть операционной прибыли. Весь вопрос в том, насколько предложенный купон компенсирует этот растущий отраслевой риск

Основной риск — потеря платежеспособности. Компания может столкнуться с проблемами при рефинансировании долга, особенно если условия на рынк...

kdszoom, главный парадокс таких историй: пока аналитики спорят про кризис, компания на пике долга обычно начинает экстренно резать косты или распродавать активы.Вход на таких качелях -чистая лотерея. Кто успел зайти под высокий купон и верит в стабильность сектора -заработает, а для остальных это риск застрять с заблокированными выплатами

Елена Елена, А что такое особый контроль? Евротранс тоже не мелкий эмитент. Рейтинговое агенство смотрит отчетность. Так в отчетности Евротр...

Alexis cool, я вашу логику понимаю, но и паниковать не хочу. Тем более, что опыт выхода из Евротранса у меня положительный. И, повторюсь, АКРА понизила рейтинг Евротранса за месяц до катастрофы. Но и ваш анализ мне откликается!

Alexis cool, я повспоминала свои действия по Евротрансу: АКРА пересмотрела его рейтинг за месяц до падения котировок, и я сразу же из него в...

Елена Елена, А что такое особый контроль? Евротранс тоже не мелкий эмитент. Рейтинговое агенство смотрит отчетность. Так в отчетности Евротранса были запасы на 30 млрд.А вот то, что заправки находятся в лизинге, там не указано. Заправки стоят пустые. Я так думаю. Есть огромный долг который делится на две части — долги банкам и долги по облигациям. Любое нарушение ковинант приведет к требованиям банков погасить обеспеченную залогом задолженность. А задолженность перед нами ничем не обеспечена. Получается, банки получат свои деньги, продав залог с дисконтом, а нам придется идти в суд.

Елена Елена, Елена, пожалуйста. Только поймите, я не эксперт, мои мысли не являются рекомендациями или мнением эксперта. Я просто потерял не...

Alexis cool, я повспоминала свои действия по Евротрансу: АКРА пересмотрела его рейтинг за месяц до падения котировок, и я сразу же из него вышла. Думаю, Полипласт достаточно крупный эмитент, чтобы его рейтинг был у АКРА на особом контроле.

Alexis cool, НАХ

Нона А, Обычная питерская балаболка, еще и бескультурная, фу такой быть.

Alexis cool, НАХ

Alex Rakhmanov, Да чувак слил депозит у Евротранса, теперь лазит по форумам слёзы льёт...
Вот свободные уши наашел — Елена Елена..

Нона А, А можно пруфы, где я слезы лью? У меня в профиле 22 сообщения. Скопируйте сюда хоть одно. Или ты балаболка?

Alexis cool, а какие предпосылки? Спасибо

Alex Rakhmanov, Да чувак слил депозит у Евротранса, теперь лазит по форумам слёзы льёт...
Вот свободные уши наашел — Елена Елена..

Alexis cool, я планирую плавно сократить % полипласта в портфеле до комфортного (ну, это сколько не страшно потерять), спасибо за ответы!

Елена Елена, Елена, пожалуйста. Только поймите, я не эксперт, мои мысли не являются рекомендациями или мнением эксперта. Я просто потерял некоторые суммы в Монополии и Евротрансе. И я просто помню как все начиналось и до сих пор пытаюсь анализировать. Могу сказать одно: ситуация такова, что мы в уязвимом положении перед банками — они занимают под залог, а мы просто под «честное слово». В итоге банкротство всегда происходит в пользу банков.

Елена Елена, в принципе да, но это редко бывает. Основная причина понижения рейтинга — например блокировка ФНС или тех. дефолт. Пугает то, ч...

Alexis cool, я планирую плавно сократить % полипласта в портфеле до комфортного (ну, это сколько не страшно потерять), спасибо за ответы!

Alexis cool, АКРА ведь может инициировать внеплановый пересмотр рейтинга? Если посчитает последний отсчет очень значимым.

Елена Елена, в принципе да, но это редко бывает. Основная причина понижения рейтинга — например блокировка ФНС или тех. дефолт. Пугает то, что если такое случается, все летит лавиной.И облигационеры ничего не получают, все уходит банкам в качестве залога.

Елена Елена, Подумайте. Евротранс до сих пор купоны перечисляет, по 4 копейки. И Монополия платила до последнего. А вообще, надо посмотреть ...

Alexis cool, АКРА ведь может инициировать внеплановый пересмотр рейтинга? Если посчитает последний отсчет очень значимым.

Alexis cool, Спасибо! Есть над чем подумать. В этом году по П2Б4 ни разу не было задержек с выплатой купонов, и, судя по стакану, рынок в ни...

Елена Елена, Подумайте. Евротранс до сих пор купоны перечисляет, по 4 копейки. И Монополия платила до последнего. А вообще, надо посмотреть размещение 9-го сентября.