Облигации ОФЗ

Минфин занял 938,9 млрд. Накануне ЦБ добавил банкам лимит на 940 млрд
Два месяца Минфин не выходил на рынок госдолга: занимать под 16% годовых на 10 с лишним лет ведомство не хотело, а дешевле рынок не давал.

Вчера, 2 сентября он вернулся и сразу забрал 1 триллион рублей. Годовой план заимствований выполнен теперь на 71%. И интерес представляет то, как именно это было сделано.

Важная деталь

На аукцион выставили один выпуск — облигацию с погашением в 2042 году и плавающим купоном. Для гос-ва это способ занять сейчас, не фиксируя дорогой процент на 15 лет вперёд. По сути: «займём сегодня, а сколько это будет стоить, разберёмся потом».

За день до аукциона ЦБ проводил свой обычный недельный аукцион РЕПО, где выдаёт банкам деньги под залог бумаг. Лимит подняли с 4,37 до 5,31 трлн — на 940 млрд. Минфин на следующий день выручил от размещения 938,9 млрд. Деньги пришли банкам ровно в тот день, когда они платили за облигации.

Стоит учитывать это совпадение суммы и даты, читая информацию про «успешное размещение при высоком спросе».

Влияние на инфляцию

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Личность, А нафига тогда сейчас при падающей ставке инвестировать во флоатеры, чтобы меньше получать?🙄

ProstoVladimir, Вот именно, если бы банки верили в падение ставки они бы не сливали фиксы долгосрочные на рынок, а взамен покупали флоатера.И посмотрите отчёты почти любой корпоративной облигации, риски слишком большие стали…

А теперь вопрос: зачем банкам выгодно сейчас набирать флоутеры? Страшно за дальнякфикс

Им не столько выгодно, сколько «не с… котно». Минфину нужны деньги, он пришёл к оптовикам (СЗКО), те сказали: «Бери процентный риск на себя, я твоего бюджета не вижу!» Минфин ответил: «Окей, но я возьму строго по рынку, (почти) без премии!». Сделка состоялась. Строго говоря, банки с точки зрения управления рисками, только флоатеры и брали бы. Обратите внимание на последние
размещения. Скоро на рынке только флоатеры и останутся.

Минфин продал госбанкам щедрую премию к рынку в обмен на гарантированное закрытие потребностей бюджета здесь и сейчас

Это не так. Обратите внимание на срочность и условия по купону. Трёхмесячная RUONIA (расчёт по сложному проценту по индексу RUONIA — как у ВЭБ -58) и 16 лет срочности. Чтобы не делать сложных выкладок со свопами и дисконтными маржами, на пальцах расчёт выглядит примерно так: берём дисконт цены нового выпуска (100% − 92,5% = 7,5%), делим его на 16 лет и получаем ~0,5% годовых чистого линейного прироста тела к номиналу. Это базовый спред (премия)к RUONIA, который инвестор получает «в лоб» просто за счет того, что бумага доживет до погашения. По этому показателю новый выпуск за 92,5% как раз встал в один ряд с ОФЗ 29024 и 29025 (у которых линейная премия от дисконта тоже составляет около +0,5% — +0,6%):
— ОФЗ 29024 (погашение в 2035 году): Чистая цена: ~94,7% от номинала.Спред к RUONIA: за счет этого дисконта инвестор получает простую рыночную премию около +0,54% к средней RUONIA.
— ОФЗ 29025 (погашение в 2037 году): Чистая цена: ~94,1% от номинала.Спред к RUONIA: дисконт глубже, так как бумага длиннее. Премия составляет около +0,58% к средней RUONIA.

Привыкаем к индексу RUONIA. ЦБ будет требовать брать его за норму для расчётов купонов по флоатерам. И правильно сделает, будет единая база.

sasa sasa, цб дает банкам под 1% репо они занимают минфину под флоатер

Заходим вот сюда cbr.ru/hd_base/repo/ Средневзвешенная ставка отсечения — 14,07% годовых. Аналог на рынке — ставка RUSFAR

Sergei, Слушай а нафига они сливают, если могут при погашении по 1000 получить?🙄

Причина самая банальная — деньги нужны (ликвидность). Бумага близка к погашению, движения по ней не будет

Личность, При снижении ставки ведь фиксированный купон получше будет.

ProstoVladimir, в теории да, но если на потешные 0,25% будут снижать в течении всего года, с паузами, с меняющимися риториками и т.д, то флоатеры с премией 1,5-3,5% будут доходнее и менее волатильными.

ProstoVladimir, ставка будет медленно снижаться, либо вообще на плато встанет, а получать купонами доп.премию приятно. + Защищён от % рисовк...

Личность, При снижении ставки ведь фиксированный купон получше будет.

Личность, А нафига тогда сейчас при падающей ставке инвестировать во флоутеры?

ProstoVladimir, ставка будет медленно снижаться, либо вообще на плато встанет, а получать купонами доп.премию приятно. + Защищён от % риска, вдруг турецкий сценарий?

Иван Драгов, недавно же агронэкст и лид ойл размещался в валюте

А вообще, в основном экспортёры размещаются в валюте, им без разницы когда...

Личность, А нафига тогда сейчас при падающей ставке инвестировать во флоатеры, чтобы меньше получать?🙄

sasa sasa, Например как только курс поехал замещайки дружно пропали на размещении, а флоатеры так и идут пачками...

Иван Драгов, Это ещё одно доказательства, что государство не собирается поднимать ставку, они же не мазохисты что бы больше платить по купону.

sasa sasa, А зачем тогда компании размещают флоатеры? Они мазохисты и хотят больше платить? — Например как только курс поехал замещайки друж...

Иван Драгов, недавно же агронэкст и лид ойл размещались в валюте

А вообще, в основном экспортёры размещаются в валюте, им без разницы когда размещать, при высоком долларе или низком. Помню полюс размещался в 2024 в валюте прям перед походом на хаи.

Да и большая часть компаний выпускали флоатеры, когда ЦБ поднимал ставку с 14%.

ProstoVladimir, график: вот бы так купить акцию и она потом полгода только росла с наклоном в 45 градусов))

Sergei, Слушай а нафига они сливают, если могут при погашении по 1000 получить?🙄

Вова Кожемяко, почему они это делают? Похоже ждут повышения ставки. Тогда, то что я летом писал, о том что постоянные офз не растут при сниж...

sasa sasa, А зачем тогда компании размещают флоатеры? Они мазохисты и хотят больше платить? — Например как только курс поехал замещайки дружно пропали на размещении, а флоатеры так и идут пачками

Sergei, Счастливчик!😁

ProstoVladimir, график: вот бы так купить акцию и она потом год только росла с наклоном в 45 градусов))

ProstoVladimir, Раньше инфляция была 4% и доходность по ОФЗ 8-9% максимум, потом скупали по 12% и были счастливы, а теперь 16% и почему-то с...

Вова Кожемяко, Интересно почему сливают? твоё мнение 🙄

В 26219 погашение через 14 дней. Досидел до погашения в ней) ещё купоны сегодня по другой офзшке пришли, реинвесты будут а это к росту

Sergei, Счастливчик!😁

Mursoul Nagibator, Поэтому я тоже не верю в повышении ставки, и не вижу смысла быть во флоутерах, сижу пока в государственных фиксах, которы...

ProstoVladimir, Раньше инфляция была 4% и доходность по ОФЗ 8-9% максимум, потом скупали по 12% и были счастливы и не верили в повышение ставки, а теперь 16% и почему-то сливают?Действительно, чтобы это значило?

ProstoVladimir, Тем более в таком случаи риски и так возрастут ( в компаниях ) у которых и так дела не ок. В облигах сидеть та еще затея ста...

Mursoul Nagibator, Поэтому я тоже не верю в повышении ставки, и не вижу смысла быть во флоутерах, сижу пока в государственных фиксах, которые почему-то тоже сливают, хотя нафига.

В 26219 погашение через 14 дней. Досидел до погашения в ней) ещё купоны сегодня по другой офзшке пришли, реинвесты будут а это к росту

sasa sasa, Вряд ли будет повышение ставки, если даже начнётся повышения ставки я уйду из облигаций на вклады.

ProstoVladimir, Тем более в таком случаи риски и так возрастут ( в компаниях ) у которых и так дела не ок. В облигах сидеть та еще затея станет.

Вова Кожемяко, почему они это делают? Похоже ждут повышения ставки. Тогда, то что я летом писал, о том что постоянные офз не растут при сниж...

sasa sasa, Вряд ли будет повышение ставки, если даже начнётся повышения ставки я уйду из облигаций на вклады.

ProstoVladimir, смысл не в надёжности, а в доходности, она скорее фикс, весь рынок перекладывается в флоатера…

Вова Кожемяко, Нахрена?

Рынок долга: ЦБ становится жёстче — что делать с облигациями.

Минфин после длинной паузы вернулся на рынок долга — и сразу занял 1 трлн руб. по номиналу через флоатер ОФЗ 29031. Спрос составил 1,4 трлн. В итоге лёгким движемием руки план на III квартал выполнен два трети.

Практически одним аукционом закрыли большую часть квартальной задачи.

По недельной инфляции относительно спокойно: с 25 по 31 августа цены снизились на 0,01%, с начала года рост составляет 4,67%. Бензин, правда, снова прибавил 0,9%, но к этому мы уже почти привыкли. Летний сезон дезинфляции заканчивается, поэтому осенью недельные темпы пойдут сильно выше. Тем более что в октябре добавится отложенная индексация регулируемых тарифов.

Рубль уже подошёл к 87 за доллар. Ослабление идёт довольно быстро (рис 1): ещё в начале августа официальный курс был около 80 руб. Такое движение вряд ли поможет снижению инфляционных ожиданий, не говоря о ценах на импортные товары.

Но самое интересное — свежий #ОтчётЦБ«О чем говорят тренды». Тон заметно ужесточился. В июле сезонно сглаженный рост цен составил 11,6% SAAR, базовая инфляция ускорилась до 7,0% SAAR. Для ЦБ это уже неприятная комбинация: временные проинфляционные факторы никуда не делись, а устойчивые компоненты инфляции тоже начали ускоряться.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ProstoVladimir, смысл не в надёжности, а в доходности, она скорее фикс, весь рынок перекладывается в флоатера…

Вова Кожемяко, почему они это делают? Похоже ждут повышения ставки. Тогда, то что я летом писал, о том что постоянные офз не растут при снижение ставки, говорит о том что рынок офз дальних не видят больше снижения ск, а видят возможно даже повышение.

anti_pumpanddump, А ещё кто-то ждёт снижение КС? Если бы ждали, то из ПД в флоатера не перекладывались

Вова Кожемяко, точно. Похоже мы ещё на 0.25 снизят и все на этом, дальше как бы не пошло повышение ставки, и все идёт к этому

Вова Кожемяко, Нафига большие инвесторы выходят из ОФЗ и субфедеральных секторов?
Например: у меня в портфеле имеется Томскобл25 и там до ам...

ProstoVladimir, смысл не в надёжности, а в доходности, она скорее фикс, весь рынок перекладывается в флоатера…

Вова Кожемяко, Нафига большие инвесторы выходят из ОФЗ и субфедеральных секторов?
Например: у меня в портфеле имеется Томскобл25 и там до амортизации ровно год, и купон для такой надёжной бумаги очень хороший 15 рублей, а из бумаги всё равно выходят по 80-90 миллионов, спрашивается НАХРЕНА?