Облигации ОФЗ

Облигационные ПИФы попали в переплет
 
Ежедневная статистика на портале Investfunds по активам открытых ПИФов показывает, что с 23 июня из облигационных ПИФов начался беспрецедентный отток средств пайщиков.
 
Исход концентрируется в фондах, инвестирующих в долгосрочные ОФЗ и корпоративные облигации с фиксированной доходностью.  

❗️Только по пятерке крупнейших ПИФов данной категории наблюдается погашение темпами порядка 4 млрд. рублей в день. Накопленный чистый отток с 23 июня из них превысил 38 млрд. рублей.

❗️❗️Это в несколько раз больше, чем отток из всех облигационных ПИФов за любой месяц за всю историю рынка, включая 2022 год!
 
Давление, вызываемое продажами ПИФов для выплат пайщиков усугубляет просадку стоимости паев, что усиливает отток розничных инвесторов, формируя замкнутый круг.
 
Несмотря на беспрецедентный масштаб оттока, возможно, это только начало.
Проблема в том, что весь 2025-й и начало 2026 года в облигационные ПИФы шел рекордный приток средств.
38 млрд. отток из упомянутой пятерки облигационных ПИФов составляет всего 17% от нетто-притока с 1 января по 22 июня 2026 года и около 7% от их совокупных чистых активов.
 
Что делать?
У управляющих компаний мало возможности как-то решить проблему. В соответствие с законодательством, открытые ПИФы не имеют права использовать заемные средства, поэтому вариант зареповать, а не продавать облигации на таком плохом рынке – не работает.
Единственный альтернативный источник ликвидности – средства от погашения облигаций. Однако преобладавший до июня 2026 настрой на снижение ключевой ставки ЦБ подталкивал управляющих к максимизации дюрации портфелей.
 
Возможно, рынку придется отрегулироваться самостоятельно путем распродажи до уровней, на котором даже розничным инвесторам станет понятно, что лучше по таким ценам не выходить из ПИФов.
 

Сиделец,


На таком рынке кто то ещё умудряется и размещения проводить. Воистину, наш рынок уникален…

usikpa, ну из фондов немного ушло, по сравнению с заходом в ликвидностью. Но и наверное мимо фондов тоже торгуется много. Возможно кого-то додавливают тщательно, высаживают пассажиров.

usikpa, побежали в офзшки?

Сиделец,


На таком рынке кто то ещё умудряется и размещения проводить. Воистину, наш рынок уникален…

usikpa, побежали в офзшки?

Сиделец, ага. именно так и перекладываются

## В чём причина распродаж ОФЗ
Учитывая фундаментальные факторы, глубина падения выглядит избыточной. Вероятно, на котировки повлияло закрытие маржинальных позиций. Ряд участников рынка покупали длинные ОФЗ с плечом, в том числе под дешёвое валютное фондирование. В текущей ситуации держатели таких позиций могли быть вынуждены быстро сокращать их — по рынку прокатилась волна маржин-коллов. Косвенно это подтверждается тем, что самый длинный выпуск 26238 упал сильнее остальных. Именно по этому выпуску было открыто больше всего спекулятивных позиций, из-за чего его доходность в прошлом стабильно была ниже аналогов более чем на 1 п.п. После заседания выпуск 26238 упал на 7,6%, а ставка по нему стала ближе к остальным бумагам.

Но маржинальный фактор не объясняет падения спроса на первичных аукционах. Помимо панических распродаж, мы можем иметь дело с возросшей риск-премией за неопределённость. Сроки и условия завершения конфликта на Украине остаются неизвестными, а это сильно влияет на инфляцию через дефицит кадров на рынке труда и высокие расходы бюджета. Если ранее Минфин уже на 2026 год проектировал бюджет с нулевымпервичным структурным дефицитом, то теперь ведомство говорит о том, что его можно будет достигнуть только постепенно в течение 2027–2029 годов. Это значит, что ещё три года инфляционное давление может быть повышенным, а вместе с ним будет более высокой и ключевая ставка.

В результате участники рынка склонны закладывать в цены ОФЗ более высокую премию за риск, в том числе допуская временное повышение ставки ЦБ на трёхлетнем горизонте. Большое значение для котировок будет иметь среднесрочный прогноз ЦБ на заседании 24 июля.

## Где может быть дно

Текущие уровни ставок уже выглядят завышенными, а значит, дно по индексу RGBI и ценам на длинные и средние ОФЗ может быть очень близко. Доходность 16,3 – 16,5% выглядит привлекательно, чтобы зафиксировать её на длительный срок. Но мы не ожидаем, что пересмотр ставок произойдёт быстро. Возможен небольшой отскок в ближайшие недели, но полноценная переоценка произойдёт лишь тогда, когда перспективы геополитики, бюджета и траектории ключевой ставки станут более определёнными. До тех пор участники рынка могут настаивать на дополнительной премии за риск, что будет поддерживать ставки по длинным бумагам более высокими.

Одним из катализаторов способен стать обновлённый среднесрочный прогноз на заседании ЦБ 24 июля. Однако он может быть как позитивным для ОФЗ, так и умеренно негативным, в зависимости от решения по ставке, сигнала и конкретных цифр. Так что цены на длинные ОФЗ сейчас выглядят очень интересно, но только при условии длинного горизонта инвестиций.

Игорь Галактионов, АЛЬФА

Ещё вчера можно было продать с прибылью корпоративные фиксы с дохой ниже 15. Сегодня и здесь встали на продажу…

usikpa, побежали в офзшки?

Сиделец, я инвестирую меньше года, вклад закрылся, решил диверсифицировать часть. Цель получать стабильный денежный поток, не спекулирую, иб...

Максим Фадеев, у меня внутри волнительно было в 2008м. С тех пор до 2024го сидел в жестоком минусе. Сейчас я просто по инерции всем этим интересуюсь и болтаю. Супруге говорю конечно «жопа, зачем купил. жопа, зачем не продал», но на сколько счёт гуляет — не рискую говорить. «упал до уровня прошлого года» ещё могу себе позволить, за это горло ночью не перережут :-)

Ещё вчера можно было продать с прибылью корпоративные фиксы с дохой ниже 15. Сегодня и здесь встали на продажу…

Рынок облигаций: где дно ОФЗ?

Индекс гособлигаций RGBI вчера не смог удержать уровень потенциальной поддержки в 112,2 п., что усугубляет техническую картину. Следующий блок допустимой поддержки просматривается в диапазоне 107—109 п.

Сегодня утром наибольшие объемы торгов просматриваются в выпусках ОФЗ-ПД серий 26249, 26244, 26250, 26243.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Усё...у Минфина шоковый паралич наступил, столбняк )))
Он же по вторникам объявлял какие офз будет в среду размещать...
У ЦБ кстати тоже… оценку ден.агрегатов за предыдущий месяц уже не публикует…

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сиделец, попробуй, нажимаешь в правом верхнем углу иконку «доходность в июле», потом в открытой страничке тебе предоставляется возможность у...

Viache1610, непонятно чего предлагают чтобы получить 26%. При нажатии «перейти к оформлению» просто список облигов открывается на рынке.
Но я точно ничего не буду делать по их рекомендации — их «аналитики» употребляют запрещённые вещества.

в 238 стакане оффер на лям облиг, в 247м — бид. странные люди…

Сиделец, много уделяете времени не нужной инфо) я прошел это еще в 2017 году
пох что там в стакане) поверьте

Viache1610, Читая такие посты, нам приходиться завидовать вам белой завистью. Вы самый счастливый инвестор на рурынке если честно. Вам повез...

Booppa, у меня вон только в декабре. Обидно будет если всё отскочить успеет. Ну и жалко что 19го не сбросил — на десяток процентов больше было бы уже офз. Если бы дотерпел и не дёргался. (но вовзрат таких цен я в страшном сне представить не мог).

по бумагам два варианта (ну и плюс еще вариант совсем ниже уйти). Или топтаться года уже три здесь, или под хорошую новость, вроде окончания/торможения СВО, возврат обратно и далее пару лет медленно сползать и еще пару лет топтаться внизу.

в 238 стакане оффер на лям облиг, в 247м — бид. странные люди…

Kepasso, Да, налоги заплатить придется, но только с той части чистой инвестиционной прибыли, которая превысит лимит в 30 000 000 рублей. На ...

usikpa, Базовая механика (в вашем случае — не проблема)
Минимальный срок владения. Для ИИС-3, открытых в 2024–2026 годах, минимальный срок для получения льгот — 5 лет. Вы держите счета с 2026 по 2041 год — это 15 лет, с огромным запасом. Проблем со сроком нет.
Льгота на доход. По истечении минимального срока весь положительный финансовый результат по счёту (рост стоимости бумаг + купоны, реинвестированные внутри счёта) освобождается от НДФЛ — но с лимитом до 30 млн рублей.
Ключевой нюанс именно для вашей ситуации
Лимит в 30 млн ₽ — это не лимит «на счёт», а лимит на календарный год, в котором закрываются счета, причём считается суммарно по всем договорам ИИС, закрытым в этом году.
То есть если вы закроете все три счёта в 2041 году одновременно:

Суммарный доход по трём счетам может быть около 3 × 29 млн ≈ 87 млн ₽
А льгота на весь этот год — только 30 млн ₽ на все три счёта вместе
Разницу (~57 млн ₽) придётся обложить НДФЛ по прогрессивной шкале (13–22% в зависимости от суммы дохода)

Это довольно ощутимая налоговая нагрузка, которой можно избежать.
Как решить
Закрывайте счета в разные календарные годы, например:

1-й ИИС — закрыть в 2041 году → льгота до 30 млн на этот год
2-й ИИС — закрыть в 2042 году → льгота до 30 млн на этот год
3-й ИИС — закрыть в 2043 году → льгота до 30 млн на этот год

Поскольку минимальный срок владения (5 лет) у вас и так с огромным запасом выполнен уже к 2031 году, вы можете держать счета и после погашения облигаций (деньги от погашения просто останутся на счёте в виде кэша, счёт не обязательно закрывать в момент погашения бумаги) и закрывать их по одному в разные годы. При таком раскладе у вас будет 3 отдельных лимита по 30 млн — то есть до 90 млн ₽ освобождённого дохода, что с запасом покрывает ваши ожидаемые ~87 млн ₽ суммарно, и налога платить не придётся вовсе.

Максим Фадеев, вообще за эти два года я уже несколько раз попадался — падал возврат налогов, я держал его месяц на накопительном. Максимум —...

Сиделец, я инвестирую меньше года, вклад закрылся, решил диверсифицировать часть. Цель получать стабильный денежный поток, не спекулирую, ибо не умею (один раз правда было акцией Татнефть, приятно) поэтому просто держу, стигу купоны. Но когда начинал просто закупился по рынку. Хотя надо было ждать проливов, а они встречались довольно часто в интересующих облигациях, теперь зато умнее стал.Сижу и жду. Только вот сейчас везде пролив и складывается ощущение что зря жду, я ж не спекулянт которому крайне важно зайти правильно.
Но внутри волнительно))

Viache1610, похожие и у меня мысли

Единственное, если мосбиржа будет падать еще год — то как будто-бы активы выводят до талого, а это плохо...

Kepasso, пока больше похоже на переоценку из-за высоких ставок, а не на капитуляцию

Viache1610, там есть ожидаемый доход? я только выплаты вижу будущие.
а так показывает прошлый год +24%, а этот -8%.

Сиделец, попробуй, нажимаешь в правом верхнем углу иконку «доходность в июле», потом в открытой страничке тебе предоставляется возможность улучшить портфель по совету эксперта- внизу нажимаешь «получить рекомендацию», на открывшейся страничке будут показатели как улучшится ваша доходность с сегодняшних позиций при выполнении этих рекомендаций. Мне например сейчас предлагают купить облигации сбера (которых у меня уже до хрена) на сумму 2,5 млн. И доход сразу вырастет где-то на 200 тыс.), а доходность с 21,42% до 22,43% годовых

В защиту своей стратегии. Хоть за последний ужасный месяц мой портфель похудел на 5%, но я всё равно за последние полгода в плюсе, (без учёт...

Viache1610, похожие и у меня мысли

Единственное, если мосбиржа будет падать еще год — то как будто-бы активы выводят до талого, а это плохой знак
если деньги полностью убегают с офз и биржы -> бегут зарубеж или в бетон/золото

Сиделец, я коплю пока кэш на накопительном счёте, жду 24 числа и дивотсечек этого месяца, ещё бы геополитика дала хороший знак. А потом во в...

Максим Фадеев, вообще за эти два года я уже несколько раз попадался — падал возврат налогов, я держал его месяц на накопительном. Максимум — поштучно подкупал на сползании чего-то вниз. Потом надоедало смотреть как без меня вверх-вниз по 5% ходит, в нижней точке закупался «на всё», и оно тут же переставлялось еще процентов на 20 вниз.

Ещё, если хочется поднять настроение, есть отличный способ. Заходишь в основное приложение сбера (для тех кто в сбере и сберинвестициях), пе...

Viache1610, там есть ожидаемый доход? я только выплаты вижу будущие.
а так показывает прошлый год +24%, а этот -8%.

Вероятность дефолта по ОФЗ крайне низкая — начальник аналитического отдела инвесткомпании "Риком-Траст" Олег Абелев
Минфин продолжает активно занимать на рынке госдолга. Индекс гособлигаций с начала года снизился более чем на 5%.

Директор по стратегии УК «Ингосстрах-Инвестиции» Евгений Надоршин: в ближайшие два-три года бюджет будет достаточно комфортно справляться с обслуживанием госдолга

Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин: в ближайшие год-два уровень долга не превысит 20% ВВП

Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст» Олег Абелев: качество долга ухудшается — его обслуживание становится дороже. В ближайшие 10 лет на выплату процентов может уходить не менее 15% ВВП. Вероятность дефолта по ОФЗ Абелев оценивает как крайне низкую. Это связано с тем, что ОФЗ номинированы в рублях, а государство, по его словам, всегда может напечатать рубли. 

www.forbes.ru/investicii/564432-dohodnosti-rastut-kak-dolgo-rossia-smozet-obsluzivat-svoi-obligacii?utm_source=forbes&utm_campaign=lnews

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ещё, если хочется поднять настроение, есть отличный способ. Заходишь в основное приложение сбера (для тех кто в сбере и сберинвестициях), переходишь во вкладку ожидаемый доход за год и каждый день можно видеть, что предполагаемый доход растет как на дрожжах, показывая уж совсем вкусные цифры. У меня уже по году более 3-х мультов вырисовывается

Сиделец, я коплю пока кэш на накопительном счёте, жду 24 числа и дивотсечек этого месяца, ещё бы геополитика дала хороший знак. А потом во в...

Максим Фадеев, ну я тоже чуток самый имел отложенный. потом показалось «о, дешевле уже не будет», и малость подзатарился 238ми по 52.

Мухомор, скорее не геополитика, она в последнее время сильно не поменялась, больше роняет рынок действия и словесный понос представителей ме...

Viache1610, ну снизят ставку, что дальше? Максимум — из-за удешевления кредитов под оборотку бизнес уменьшит наценку. Но мне кажется так у нас не бывает :-). Брать кредиты и открывать новые бизнесы — а где людей брать? Одни воюют, другие курьерят.