Облигации Эталон Финанс

Сергей Николаевич, там и проценты есть

Сергей Николаевич, там и проценты есть

Александр, я понял вы считаете в рублях, а воблы в процентах

Сергей Николаевич, да
www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=PA-CdDsiTQk-CbNmI2h-A6yhA-B-B&q=

Александр, уверенны?

16,44 установили

A-, купон до 20,5% ежемес. (YTM до 22,54%), 3 года, 1 млрд.

Прошлый разбор эмитента здесь. Размещается, к сожалению, без годового отчета (он выйдет 16 апреля). Из относительно свежего есть только операционка за полный 2025: 

• Объем договоров: 671 тыс. кв м (-4%)
• Объем продаж: 154 млрд. руб (+5%)

• Объем договоров: 201 тыс. кв м (+27%)
• Объем продаж: 45 млрд. руб (+45%)

Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски ОДК, АПРИ, Автобан, Самолет, Брусника, ССКап, КАМАЗ, Село_Зеленое, ПКБ, НоваБев, Борец, Р_Вижн, ЭкоНива, ЭТС, Сэтл, Роделен, Пионер, Гидромаш.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🏢А теперь — погнали смотреть на новый выпуск Эталона!

🏗️Эмитент: АО «Эталон-Финанс»

🏢Эталон-Финанс (бывш. «Лидер Инвест») – 100% дочка Группы «Эталон», которая занимается выпуском облигаций и привлечением денег для головной компании. ГК «Эталон» является одним из крупнейших российских девелоперов, реализующих жилье в бизнес- и комфорт-сегментах.

АО «Эталон-Финанс» $ETLN — один из крупнейших федеральных девелоперов России. Работает с 1987 года и специализируется на а строительстве жилья комфорт, бизнес и премиум классов, офисной недвижимости, а также на реставрации объектов культурного наследия.

Группа реализует проекты в Москве, Санкт-Петербурге, Омске, Екатеринбурге, Новосибирске, Тюмени, Хабаровске, Калининградской области и др.

Крупнейшим акционером группы на начало текущего года года являлась АФК «Система» $AFKS (71%).

📍 Параметры выпуска Эталон Финанс 002Р-05:

• Рейтинг: А- (Эксперт РА, прогноз «Стабильный»)

• Номинал: 1000Р

• Объем: 1 млрд рублей

• Срок обращения: 3 года

• Купон: не выше 20,50% годовых (YTM не выше 22,54% годовых)

• Периодичность выплат: ежемесячно

• Амортизация: 16,00% — в даты выплаты 31-го – 32-го купонов, 17,00% — в дату выплаты 33-го – 36-го купона.

• Оферта: отсутствует

На этой неделе пройдёт новое размещение от Эталона. Правда размещение будет не напрямую, а в виде секьюритизированных облигаций (о том что это за тип облигаций и какие есть нюансы, рассказывала здесь) через АО «Эталон-Финанс».



1️⃣ Об эмитенте

АО «Эталон-Финанс» — дочерняя компания ГК «Эталон», которая привлекает деньги под свои проекты через облигации.

Если говорить о деятельности самого ГК «Эталон» — один из крупнейших федеральных девелоперов России. Работает с 1987 года и специализируется на жилой недвижимости классов комфорт, бизнес и премиум. Группа реализует проекты в Москве, Санкт-Петербурге, Омске, Екатеринбурге, Новосибирске, Тюмени, Хабаровске, Калининградской области и др.

Главный акционер ГК «Эталон» — АФК «Система» (почти 50%).

2️⃣ Параметры выпуска:

• Наименование: ЭталонФ-002Р-05
• Рейтинг: А- (НКР, прогноз «Стабильный»)
• Купон: до 20,50% (ежемесячный)

✅Рейтинг — ruA- Эксперт РА, A-.ru НКР

✅ Купон (ориентир) — 20,5%

✅ Доходность — 22,54%

✅Срок — 3 года

✅ Дюрация — 2.12 лет

✅ Купонный период — 30 дней

✅ Сбор заявок — 7 апреля

✅ Тех. размещение — 10 апреля

✅ Объем выпуска — 1 млрд. руб.

✅ Амортизация по 16% в даты 31-32-го купонов, по 17% в даты 33-36-го купонов

✅ Организатор — Синара

Группа «Эталон» одна из крупнейших корпораций в сфере девелопмента и строительства в России, фокусируется на жилой недвижимости для среднего класса в Москве, Московской области и Санкт-Петербурге. С 2021 года компания начала программу региональной экспансии и вышла с проектами на рынок Омска, Новосибирской области, Екатеринбурга и Тюмени.

Мажоритарным акционером ГК «Эталон», владеющим значительной долей (почти 50% на начало 2025 года), является АФК «Система». В 2025–2026 годах «Эталон» активно консолидирует активы «Системы» (включая «Бизнес-Недвижимость» за ~14–18 млрд руб.), часто через SPO и допэмиссию, что влияет на долговую нагрузку.

АО «Эталон-Финанс» — один из крупнейших федеральных девелоперов России. Работает с 1987 года и специализируется на жилой недвижимости классов комфорт, бизнес и премиум. Группа реализует проекты в Москве, Санкт-Петербурге, Омске, Екатеринбурге, Новосибирске, Тюмени, Хабаровске, Калининградской области и др.

Сбор заявок 8 апреля

11:00-15:00

размещение 10 апреля

• Наименование: ЭталонФ-002Р-05
• Рейтинг: А- (НКР, прогноз «Стабильный»)
• Купон: до 20.50% (ежемесячный)
• Срок обращения: 3 года
• Объем: 1 млрд.₽
• Амортизация: да (31-32 по 16%, 33 и 36 по 17%)
• Оферта: нет
• Номинал: 1000 ₽
• Организатор: Альфа-Банк, ВТБ Капитал Трейдинг, Газпромбанк, ИБ Синара, Совкомбанк
• Выпуск для всех

МКПАО «Эталон Груп» (далее – «Компания», «Группа»), одна из крупнейших компаний в сфере девелопмента и строительства на российском рынке, сообщает, что рейтинговое агентство НКР присвоило дочерней компании Группы – АО «Эталон-Финанс» – кредитный рейтинг A-.ru со стабильным прогнозом.

Кредитный рейтинг присвоен в соответствии с методологией НКР на основе консолидированной отчетности по МСФО Группы «Эталон», в периметр которой входит АО «Эталон-Финанс».

НКР отмечает устойчивые рыночные позиции Группы на рынке жилой недвижимости – Компания входит в топ-15 девелоперов по объемам текущего строительства в Москве и Санкт-Петербурге.

Портфель проектов Группы высоко диверсифицирован, а существенный земельный банк обеспечивает потенциал для активного строительства как минимум до 2032 года, отмечает НКР.

В 2025 году Группа приобрела АО «Бизнес-Недвижимость», владеющее земельными участками в премиальных локациях Москвы и Санкт-Петербурга. Участки будут использованы под строительство проектов жилой и коммерческой недвижимости премиум- и бизнес-класса, что позволит Группе войти в число крупнейших российских девелоперов премиальной жилой недвижимости

Продолжаю наблюдать за тем, что происходит в секторе недвижимости — наверное, самом обсуждаемом сейчас на рынке. Сегодня под прицелом — Эталон, у которого много корпоративных новостей.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🏗️Что мы знаем про «Эталон Груп»

ГК «Эталон» родилась аж в 1987 г. (как и Сид 😎). Занимается проектированием, строительством и эксплуатацией жилой и коммерческой недвижимости. Долгое время базировалась в Питере (снова как и Сид 😎).

Регионы присутствия широко диверсифицированы: Москва, СПб, Московская и Лен. области, Омск, Екатеринбург, Тюмень, Казань, Свердловская и Новосибирская области. В 2025 г. новые проекты появились в Хабаровске и Калининградской области.

💼Контрольный пакет акций принадлежит АФК «Система». Акции компании торгуются на Мосбирже под тикером ETLN.

🇫🇮В 2022 г. «Эталон» выкупил российские активы финского застройщика YIT за 4,6 млрд ₽.

Оферты в облигациях бывают нормальными… А бывают такими (Черкизово -30%), такими (Сегежа -30%), или даже такими (ГТЛК -40%). Чтобы не получить одним днем -40% по счету мы придумали простое решение – 🗓Календарь оферт, чтобы никто не пропускал важные. Также мы ведем 🤬Black-list эмитентов, которые регулярно ставят нерыночные купоны (например 0,1% при ключевой ставке 17%, или 10%) и Сегежа, к сожалению, в Black-list входит: в ноябре 2024 был предложен купон 9,75% при ключевой ставке и облигации в итоге сильно упали

ISIN: RU000A105VU7 

Ставка после оферты: 21%, ежеквартальный купон

Следующая оферта через 15 месяцев

Итого: фикс на 1 год и квартал ежеквартальным купоном и эффективной доходностью ~22,7% годовых (23% если купить сейчас в стакане). Купон вполне рыночный и интересный. Но… сейчас вторичный рынок облигаций балует. Альтернативы есть: Брусника, например. Или для рискованных инвесторов Самолёт :) Эталону же поможет Система. И нам интереснее быть кредиторами, чем акционерами. В целом, купон рыночный, и выпуск остается на наших радарах

🔎О компании

Крупный девелопер, работающий в сегменте комплексной застройки. Присутствует: Москва и МО, Санкт-Петербург, Екатеринбург, Тюмень, Новосибирск, Омск, Пермь и др. Домашний регион – Екатеринбург

💸Финансы

Аудитор Kept (бывш. KPMG) 👉Почему это важно? Ключевые вопросы аудита: оценка запасов (земельный банк, НЗС), признание выручки

Сухие цифры полугодовой отчетности:

🔹рост выручки за полугодие 2025 +16%

🔹рост операционной и валовой прибыли при умеренном росте рентабельности

🔻убыток в первом полугодии 1,1 млрд (против прибыли 2,2 млрд за полугодие 2024) исключительно из-за роста финансовых расходов

🔻OCF отрицательный (-27 млрд)

❗️доля капитала снижается из-за убытка и из-за роста валюты баланса / активов. Сегодня капитал (13 млн) покрывает лишь 4% активов. И это не считая займов бенефициару ~4 млрд

👉Обзоры строителей: Glorax, Эталон, ЛСР, Самолёт, А101