Фандинг вечных фьючерсов 23.01.2024

Фандинг

Самый главный вопрос (подводный камень) про вечные фьючерсы, который беспокоит многих инвесторов — фандинг. Поэтому поговорим подробнее об этом понятии и посмотрим статистику за последний год, т.к. теория теорией, а на практике часто бывает по-другому.

Фандинг (англ. funding – финансирование) – механизм балансировки цен на бессрочные фьючерсы. Балансировка нужна, чтобы цена бессрочных контрактов не расходилась с ценами базовых активов на спотовом рынке.

Механизм работы

В случае отклонения цены фьючерса от цены базового актива накопленная разница выплачивается одному из участников сделки (лонгисту или шортисту). Если фандинг положительный, он списывается у покупателей контракта и начисляется продавцам. Если фандинг отрицательный, он списывается у продавцов контракта и начисляется покупателям.

Положительная ставка финансирования (фандинг выше 0) означает, что цена на фьючерс выше спотовой (перевес вверх). Биржа начинает собирать с лонгистов процент и отчислять его шортистам. Таким образом, лонгисты платят больше, а шортисты получают бонус за торговлю в шорт. Если цена отклоняется дальше, ставки повышаются. Торговать в лонг становится невыгодно. Биржа подталкивает участников к закрытию лонговых позиций и/или развороту в шорт. Закрытие лонговой позиции – это продажа. Когда лонги закрываются, создается давление вниз – цена на фьючерс опускается обратно к спотовой.

Формула расчета фандинга гораздо сложнее. Но здесь важнее знать, что максимально допустимое отклонение цен вечного фьючерса и спота, установленное биржей, составляет 0.05%, 0.05% и 0.03% для контрактов на доллар, евро и юань соответственно, а максимальный размер начисляемого / списываемого значения фандинга — 0.35% для всех контрактов.

Что показывает статистика?

На основе данных биржи за 2023 год (представлены на графиках ниже) провели подсчет фандинга накопленным итогом за 2023 год, чтобы понять, сколько заплатили покупатели / продавцы контракта за удержание полиции на протяжении всего года. Итог получился довольно интересным. Покупатели вечного фьючерса на юань заплатили 66 копеек с каждого юаня (5.4% от текущей цены), а вот покупатели вечных фьючерсов на доллар и евро заработали дополнительно 0.93 (1%) и 4.2 (4.4%) рублей.

Также можно заметить, что значение фандинга довольно волатильно. Например, во время активной девальвации рубля с июля по сентябрь фандинг был отрицательный, т.е. покупатели контракта зарабатывали дополнительно, а потом, с октября по декабрь, во время укрепления рубля, фандинг был положительным, и дополнительно зарабатывали продавцы. Но, опять же, в целом по году при покупке контактов на доллар и евро зарабатывали покупатели.

Вывод

При торговле фьючерсами необходимо осознавать все риски и возможности и понимать специфику инструмента. В таком случае инструмент может принести пользу и даже снизить риски. Однако в противном сценарии, при неумелом и агрессивном использовании, в принципе как и с любым другим финансовыми инструментом, можно получить серьезные убытки.

Подробнее про вечный фьючерс на сайте Мосбиржи:

www.moex.com/a8141

fs.moex.com/f/17840/prezentacija-vyhod-i-fanding-v-vechnyh-fjuchersa.pdf

t.me/DolgosrokInvest
23 января 2024 г.