Бизнес Сбербанка может абсорбировать самые серьёзные резервы, оставаясь очень прибыльным

Предлагаю ознакомиться с вилкой стоимости риска на 2024 год: от прогнозного уровня Сбера (1-1.2 %) до стрессового сценария в 3.5 %. В денежном выражении диапазон расходов на резервы получается от 400 до 1400 млрд.рублей. Прибыль до резервов и налога на прибыль заложена в размере 2530 млрд.рублей (3.67 трлн. net выручка (базовый сценарий чистой процентной маржи, комиссий, проч.доходов)/31% CIR). В лайт сценарии стоимости риска мы увидим в 2024 году рост чистой прибыли ~на 10-12 % г/г. Это то, о чем говорил Сбербанк на дне инвестора. В стресс сценарии мы имеем дело с 900 млрд.руб. чистой прибыли. Сбербанк не выглядит дорого и относительно негативного сценария на следующий год. Вероятность негативного сценария я бы не оценил сейчас выше 30 %.

Сегодня увеличил позицию в Совкоме (при цене IPO- готов перекладываться из Сбера сюда). Довел долю до 11 % от общего портфеля, на Сбер прямо сейчас приходится 36 %, на казахстанский Халык 15 %. Эти три истории объединяет отличная рентабельность капитала на фоне достаточно низкой оценки.