Совкомфлот в фаворитах. Расчет целевой.

Совкомфлот отчитался за 9 месяцев 23 года: по прежнему в фаворитах

Совкомфлот уже давно в наших фаворитах (https://t.me/invest_privet/2144). Недавно компания порадовала нас рекомендацией по промежуточным дивидендам, а вчера отчиталась за 9 мес 23 года:

✔️Выручка – 1,8 млрд. долларов (-8,2% к/к)
✔️EBITDA – 1,2 млрд. долларов (-9,4% к/к)
✔️Чистая прибыль – 0,7 млрд. долларов (-1,9% к/к)
✔️Рентабельность EBITDA – 66,7% (!)
✔️Чистая рентабельность – 38,9%
✔️Чистый долг/EBITDA – отрицательный
✔️Операционный денежный поток и FCF положительные

Отчет прекрасный, несмотря на небольшое снижение показателей 3 кв. по отношению ко 2 кв. 23 года. Долговая нагрузка снизилась до отрицательных значений, на счетах у компании 0,9 млрд. $ кэша. Именно благодаря таким сильным операционным показателям Совкомфлот впервые в истории принял решение выплатить промежуточные дивиденды.

На конференции Смартлаба компания отметила, что у нее изменилось соотношение законтрактованной выручки к конвенциональному и индустриальному сегментам с 50/50 на 67/33. Это существенно снижает зависимость от ставок фрахта, снижения которых как раз опасаются многие аналитики, так как ставки фрахта в России сейчас премиальные по отношению к мировым. Но сама компания, кстати, сказала, что снижения спотовых ставок фрахта в следующем году не ожидает. Наоборот, по мнению Совкомфлота, спотовые ставки фрахта в зимний период времени поднимутся в цене.

Также Совкомфлот упоминал, что по итогам года прогнозирует выручку на уровне 2 млрд. $, но с учетом текущего отчета это выглядит как несколько консервативный прогноз. Тем не менее и этот прогноз, и отчет за 9 месяцев 23 года существенно превосходят наши предыдущие прогнозы.

По мультипликаторам компания оценена все еще недорого: p/e – 3.9, EV/EBITDA – 2.6. При EV/EBITDA 3.9 целевая цена 190 рублей, апсайд 50%. Отчетность подтверждает итоговые дивиденды за 2023 год в размере 18 руб (но с учетом рекомендованных). Див доходность 14,1% (без учета налога).

Компания продолжает выглядеть очень перспективной, можно оставаться в позиции. При этом за компанией следим, все-таки рынок циклический.

Не ИИР.

Следить за моими обзорами компаний:  Телеграм, Ютуб