Дорого или дешево. Серия 4

Прошлая серия тут. 
Итак, доходность безриска* подросла и теперь составляет ~12.5%


Во-первых, это красиво. Во-вторых, 12.5% аккурат соответствует доходности при P/E=8. Акции все-же более рисковый инструмент, должна быть премия (к слову, в штатах сейчас не так). Так что при таких долгосрочных доходностях безриска, средний форвардный P/E~7 — это новая нормальность. Как раз соответствует премии в пару процентных пунктов. В принципе, если вы закладываете неизбежное долговременное повышение долговой нагрузки, то можно еще один процентный пункт накинуть -- P/E~6.5

Так что дешевого в принципе не мало… Конечно, некоторые почему-то сравнивают дивидендную доходность с доходностью облигаций, но это какое-то ноу-хай российских физиков. Но физики походу ничего и не решают (если читать обзоры Банка России)

Банк России прямо говорит, что сейчас ситуация иная нежели в 22-м году. Так что снижение будет более пологим.


Так что как по мне, идея спекуляции в облигах большого потенциала не имеет. Хотя, для пережидания непогоды может быть и неплохо. А вот вытряхивание физиков из акций сейчас увидеть вполне сможем.

P.S. Ну и про безриск. Еще в школе, когда на уроках физики решают задачки про шарик, падающий с высоты h говорят: «дети, важен не потенциал, а разность потенциал ов. Сам потенциал определяется с точностью до аддитивной константы, где выбирать ноль — решаете сами (из удобства). При анализе рисков тоже удобно иметь свой ноль — безриск. Но этот ноль отнюдь не является абсолютным. Мне это кажется ну крайне очевидным, однако судя по комментариям, приходится это проговаривать.