Per aspera ad astra

Сегодня немного отвлечемся на конкретное событие, которое произошло на неделе. Размещение на Московской бирже акций компании «Группа Астра».

Итак, спрос на акции превысил предложение примерно в 20 раз. Следствием стала низкая аллокация, то есть количество бумаг, которое дали каждому конкретному инвестору по его заявке на участие. Процент распределения был от 2 до 4. Таким образом, на предполагаемые 100 тысяч рублей по заявке дали акций на 4 тысячи рублей.

Также можно оценить потенциальный остаточный спрос. Если объем предложения составлял 10 млн акций * на 333 рубля за 1 акцию = 3 млрд 330 млн рублей, то спрос составил 3,33 млрд * 20 = 66,6 млрд рублей. Остаточный спрос = 66,6 – 3,33 = 63,27 млрд рублей.

В первый день торгов акций открылись сразу по верней планке технического ограничения в 40% роста на отметке в 466,2 рублей за акцию. Объем торгов составил почти 400 млн рублей, а капитализации компании чуть не достигла отметки в 100 млрд рублей.

Для сравнения (по моему мнению) можно взять компанию «Группа Позитив», чья капитализация на закрытии пятничных торгов составила почти 168 млрд рублей.

Основным вопросом, конечно, будет — пойдет ли оставшийся спрос снова покупать акции, но уже на рынке, по текущим ценам, и в каком размере.

Что было, то понятно, но что же делать дальше?

Тут можно рассмотреть 2 варианта действий, исходя из склонности конкретного инвестора/спекулянта.

1. Долгосрочный (для инвесторов)

Если вернуться к примеру акций «Группы Позитив», то они на текущий момент выросли с момента своего размещения в декабре 2021 года почти в 4 раза.

Немного о мультипликаторах. По представленной отчетности за 1 полугодие 2023 года выручка компании «Группа Астра» составила 3,1 млрд рублей, EBITDA (условно прибыль) – 1 млрд рублей. При этом говорится, что выручка у компании имеет цикличность и основной приток приходится на вторую половину года (даже на 4 квартал), так как там осуществляются основные расчеты по текущим и новым контрактам. Некоторые аналитики оценивают соотношение как 25% в 1 полугодии и 75% во втором. Я бы скорректировал на 1/3 в первом полугодии и 2/3 во втором.

Получаем, что годовую выручку на 2023 год можно оценить в 9 млрд рублей, и, конечно очень условно линейно, EBITDA в 3 млрд рублей. Тогда наши любимые мультипликаторы будут следующими:

• P/E = 97,9/3 = 32,6 (капитализация к прибыли)
• P/S = 97,9/9 = 10,9 (капитализация к выручке)

У «Группы Позитив» соответствующие показатели = 31,5 и 12,4.

Возможно, здесь стратегия «Buy and hold makes things Gold» вполне оправдана.

1. Краткосрочный (для спекулянтов)

Понаблюдав за «космическими» движениями во втором и третьем эшелоне российских акций, можно натолкнуться на одно небольшое совпадение.

Когда появляется новость «Об изменении риск-параметров на фондовом рынке» того или иного инструмента, то спрос в нем быстро иссякает. Вполне понятно, что когда возможность максимального изменения вверх снижается, например, с 40% до 10%, то как-то становится неинтересно и скучно.

Поэтому, вероятно, стоит дождаться выхода такого ограничения по акциям и продать на следующий день.

В целом, стоит отметить, что из последних трех размещений на Московской бирже (Астра вроде бы третья), пока 2 были успешными, и 1 акция торгуется ниже цены своего размещения.

Всем удачных инвестиций!

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!