сколько будут стоить акции Софтлайна после начала торгов

Завтра последний день торгов расписками Noventiq, а 22 сентября завершится обмен расписок на акции ПАО «Софтлайн», в результате которого акционеры Noventiq, принявшие участие в обмене расписок 25 сентября получат 1 акцию Софтлайна и возможность получить дополнительно 2 бесплатные акции, которые будут переданы через год и два года. 

Текущая цена расписки Noventiq — 212 руб, которая меняется на 3 акции Софтлайна. Если бы контролирующий акционер Софтлайна сразу бы выдал 3 акции, то расчет прост: 212 / 3 = 71 руб цена акции Софтлайна. Сложности с расчетом возникают из-за условий обмена — две доп. акции будут выданы через год и два года тем, кто участвовал в 1 этапе обмена. Инвесторы, которые захотят приобрести акции Софтлайна после обмена не получат право на 2 дополнительные акции, и, соответственно, будут оценивать акции дешевле, чем инвесторы, принявшие участие в обмене.

Акции Софтлайна могут стоить около 104 руб, исходя из котировок Noventiq 212 руб, если применить ставку дисконта 20% к двум акциям, которые будут получены в будущем (212-71/1.2-71/1.2^2).

Синара оценивает справедливую стоимость Софтлайна в 38 млрд руб или 137 руб за акцию.

Таким образом, акции Софтлайна после начала торгов могут стоить около 100-137 руб.