Электроэнергетика - акции заряжены на рост (Финам)

1.    Динамика спроса на электроэнергию в РФ должна ускориться во II полугодии за счет низкой базы 2022 года, что с высокой вероятностью позволит выполнить прогноз по росту энергопотребления на 1,0-1,5% (г/г) в 2023 году. В комбинации с ростом тарифов средняя годовая выручка сектора в таком сценарии увеличится на 11-12% (г/г).

2.    Основной рост выработки продолжают фиксировать ТЭС, что особенно ярко проявляется во второй ЦЗ. Однако уровень водности в реках Сибири в июне начал постепенно восстанавливаться до нормы, что должно позитивно сказаться на выработке «РусГидро» в III квартале. Эти факторы подкрепляют наше позитивное видение двух голубых фишек сектора — «Интер РАО» и «РусГидро».

3.    Высокая прибыль дочерних обществ «ФСК-Россети» по итогам I полугодия вызвала ралли акций на фондовом рынке. Однако высоких дивидендов за 2023 год вне пятерки наиболее эффективных компаний холдинга («Россети Центр», «Россети ЦиП», «Россети Ленэнерго», «Россети Урал» и «Россети Московский регион») мы не ожидаем. Во II полугодии многие представители сектора могут получить дополнительную поддержку в виде промежуточных дивидендов за 9 месяцев, практики, к которой мажоритарный акционер обращался в прошлом году.

Тем не менее уверенный рост прибыли, на наш взгляд, существенно улучшает перспективы выплаты дивидендов за 9 месяцев. К этой практике «ФСК-Россети» обратилась в прошлом году и в 2023 году есть хороший шанс повторения данного сценария с учетом высокой потребности головного холдинга в ликвидности. Наши ожидания по годовым дивидендам компаний холдинга «ФСК-Россети» представлены на графике ниже.

Электроэнергетики РФ на фондовом рынке

Индекс МосБиржи за последний год обошел сектор на 2%, главной причиной чего мы считаем постепенную нормализацию экономической и корпоративной конъюнктуры на отечественном рынке. На фоне постепенного восстановления экономики у инвесторов появляется аппетит к риску, а интерес к защитным историям снижается. 

В чем причина роста прибыли сетевых компаний?

Сектор в последние месяцы фиксирует настоящее ралли в акциях сетевых компаний, которое подпитывается уверенными финансовыми результатами. В частности, консолидированная чистая прибыль дочерних компаний «ФСК-Россети», уже отчитавшихся по РСБУ за I полугодие, выросла на 84% (г/г).

Главной причиной столь существенного роста чистой прибыли остается увеличение тарифов в декабре 2022 года, хотя многие компании также зафиксировали положительную динамику по другим статьям. В частности, процентные расходы по многим кейсам значительно упали, отражая снизившуюся стоимость долгового фондирования. При этом рост себестоимости всех «дочек» пока сильно отстает от темпов увеличения выручки, что вызывает вопросы к объемам реализации программ технического обслуживания и ремонтов. 

www.finam.ru/publications/item/elektroenergetika-aktsii-zaryazheny-na-rost-20230804-1115/

=====================
От себя добавлю, что ФСК Россети существенно отстали в росте  не только от роста дочерних компаний в 10 раз!… но и от роста Индекса ММВБ  в целом на 11%… :) 
Так же среди отстающих акции РусГидро, которые  еще вчера показали опережающий рост +11% ...  
Трейдеры это прекрасно видят и постепенно выкупают отстающие бумаги, которые имеют весомый повод начать догонять уже хорошо подросшие рыночные истории... 

Удачных инвестиций, Господа… :)