Разбираем отчёт ГМК НорНикеля за 2022 год

Выручка составила 16,9 млрд $ (-5%).

Показатель EBITDA составил 8,7 млрд $ (-17%).

Чистая прибыль составила 5,9 млрд $ (-16%).

Что повлияло на финансовые результаты?

Положительный эффект от роста цен на никель и кобальт, а также восстановление объёмов производства был нивелирован снижением цен на медь и металлы платиновой группы.

Другим негативным фактором стал рост себестоимости из-за удлинения цепочек поставок.

Прочие показатели

Капитальные затраты выросли на 55% до 5,9 млрд $ благодаря плановому росту инвестиций во флагманские экологические и горно-металлургические проекты.

Свободный денежный поток (FCF) составил 0,4 млрд долларов против 4 млрд $ в 2021 году.

Снижение в основном связано с ростом оборотного капитала на 2,734 млрд $.

Из которых рост на 2,4 млрд $, по мнению компании, произошёл из-за санкций.

К слову, менеджмент ожидает снижение оборотного капитала в 2023 году, то есть это разовая вещь.

Чистый долг составил 9,8 млрд $ против 4,9 млрд $ годом ранее.

Увеличение долга связано с ростом оборотного капитала и повышенными капитальными затратами.

Ссылка на отчет

Возможные дивиденды

Если компания будет придерживаться див. политики, то дивиденды за 2022 год могут составить 2320 рублей на акцию (15,7% див. доходность).

Однако вероятность такого исхода низкая.

Менеджмент предлагает выплатить 1,5 млрд $ (670 рублей на акцию), что даёт нам прогнозную див. доходность = 4,6%.

Мультипликаторы

EV/EBITDA 22 = 5,1х

P/E 22 = 5,8х

P/S = 2х

Соотношение долга к EBITDA составляет 1,1х.

Негативные факторы:

1. Потенциальное снижение цен на металлы из-за мировой рецессии, что снизит показатели в 2023 году.

2. Смена дивидендной политики.

Потанин (главный акционер) хочет сделать привязку к свободному денежному потоку, что снизит дивиденды.

3. Переориентация поставок, что может привести к дисконту цен на товары, а также повысить себестоимость.

4. Государство может повысить налоги или изъять в добровольном формате.

Позитивные факторы:

1. Девальвация рубля.

2. Сокращение оборотного капитала по мере переориентации поставок.

3. Сложно ввести полноценные санкции.

Мнение

Для себя я решил, что интересно будет купить акции компании по 10 000 рублей за акцию и ниже.


Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией


Больше инвестиционных идей и других интересных постов для инвесторов вы можете найти в моем телеграм-канале — t.me/invest_fynbos