Квартальный отчет TPI Composites: впереди тяжелый 2023

TPI Composites (TPIC) отчиталась за 3 кв. 2022 г. (3q22) после закрытия рынков 3 ноября. Чистая выручка снизилась на 4,2% до $459,3 млн. Чистый убыток в расчёте на 1 акцию (EPS) -$0,39 против убытка -$0,83 годом ранее. Аналитики, в среднем ожидали выручку $468,9 млн и EPS -$0,21.

Выручка от продажи лопастей для ветрогенераторов снизилась на 5,7% до $425 млн. Скорректированная (adjusted) EBITDA составила $16,4 млн против $0,2 млн в 2q21. Свободный денежный поток (FCF) -$29,4 млн в сравнении с минус -$28,1 млн годом ранее. На конец квартала денежные средства и эквиваленты $129,1 млн. Чистый долг отрицательный.

Текущий портфель заказов на 2022-2024 гг. предполагает выручку $2,7 млрд. За квартал компания произвела 740 сетов (сет = 3 лопасти) в сравнении 830 сетами годом ранее. Общая ожидаемая мощность от произведенных лопастей 3,16 тыс. МВт против 3,4 тыс. МВт в 3q21. Работающих производственных линий 43, годом ранее было 54.

За 9 месяцев 2022 г. чистая выручка снизилась на 3,5% до $1,3 млрд. EPS -$1,58 против -$1,96 годом ранее. Поставки сетов 2125 против 2487 за соответствующий период годом ранее.


Комментарии менеджмента: Рынок новых проектов в ветроэнергетике остается под давлением из-за отсутствия определенности с трактование норм двух законопроектов Inflation Reduction Act (США) и REPowerEU (Евросоюз). Компания ожидает, что ясность по субсидиям на проекты в электроэнергетике появится ближе к концу 2023 г. Соответственно рынок в 2023 будет находиться в состоянии ожидания и не будет запущено большого количества новых проектов. Менеджмент ориентируется, что в 2023 г. выручка не превысит показатели 2022 г. У Компании позитивный взгляд на среднесрочную и долгосрочную перспективу (до 2033 г.). 

Компании удалось договориться с General Electric Onshore Wind о продлении контракта на поставки лопастей до 2025 г., включая работы по созданию нового дизайна лопастей для ветрогенераторов. 

В Европе удалось достичь договоренности с Vestas о расширении сотрудничества в производстве лопастей для ветрогенераторов. Обе Компании не раскрывают деталей соглашения, известно, что обе компании будут искать наиболее удобную локацию для производства лопастей под самый мощный ветрогенератор Vestas V236-15.0 MW. 

В целях преодоления кратковременной паузы на рынке ветроэнергетики TPI Composites проводит работы по оптимизации расходов, включающие закрытие неиспользуемых производственных линий и сокращение части менеджмента на предприятиях, показывающих слабые результаты.

Прогноз. TPI Composites сохранила прогноз на 2022 г. В 2023 г. компания ожидает снижение выручки по сравнению с 2022 г.

Аналитики нейтрально оценили отчёт, только один из фондов повысил целевые цены и улучшил рекомендации. Craig Hallum изменил рекомендацию с «держать» (hold) до «покупать» c целевой ценой $17.

4 ноября после публикации отчёта акции TPI Composites выросли на 5% до $10,5. Всего с момента отчета акции прибавили уже 33,5% и торгуются по цене $13,35. 

Комментарии. Мы оцениваем квартал нейтрально. Спрос в секторе не восстановился до уровней 2021 г. Компания ожидает тяжелый 2023 г. в части спроса на свои сеты. В целом весь сектор находится под давлением регуляторных проблем, которые пока не дают возможности запускать новые проекты. В течение 2023 г. ситуация изменится, появится больше ясности по новым проектам. Текущая капитализация компании $560 млн. Мультипликатор «капитализация / выручка» или P/S = 0,3. EV/EBITDA крайне высокий. TPI Composites активно сокращает издержки. Мы считаем, что долгосрочные перспективы компании остаются хорошими, сохраняем рекомендацию «покупать», но не более чем на 1% от портфеля (по сумме инвестиций)*.

Акции TPI Composites (TPIC) входят в состав портфеля SUVE CM.

За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, акции TPI Composites упали на 50%.

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM

Твиттер: @cmsuve

Блог на Яндекс Дзен.