RAZB0RKA отчета М.ВИДЕО по МСФО за 1 полугодие 2022. Причем тут Эльдорадо?

М.ВИДЕО набрало всего 13% в рейтинге интересов подписчиков на этой неделе

Если разборку просмотрят менее 50% подписчиков, это будет первый и последний обзор М.Видео на канале

Ранее я разбирал отчет компании по РСБУ за 1 полугодие

Рекомендую прочитать обзор, на мой взгляд, в отчете есть интересные моменты...

Переходим к МСФО

М.ВИДЕО большой и растущий бизнес — выручка компании росла из года в год

Но рентабельность продаж крайне низкая — это видно по соотношению синих столбиков и графика прибыли

Чем плоха низкая рентабельность бизнеса?

Любой «чих» в себестоимости или в макроэкономике, моментально делает бизнес убыточным

Так произошло и с М.Видео в текущий кризис — операционная прибыль обнулилась

Обратите внимание, в самом отчете такого падения не видно, из-за того что компания задним числом «пересчитала» показатели 1 полугодия 2021

Себестоимость: 162 млрд руб. -> 177 млрд руб.

Операционная прибыль: 16 млрд руб. -> 2.5 млрд руб.

Чистая прибыль 7 млрд превратилась в убыток -3.6 млрд рублей

Слева отчет 2022 года, справа оригинал отчета за 1 полугодие 2021 года

На сколько я понял, корректировка связана с изменением учета бонусов от поставщиков

Что еще бросается в глаза? Конечно же рост финансовых расходов...

М.ВИДЕО с 2007 по 2018 год не знала, что такое «платить % по кредитам»

Но все изменилось после сделки М.ВИДЕО по выкупу «Эльдорадо» у своего мажоритарного акционера «САФМАР»

САФМАР получил деньги, М.ВИДЕО получило пакет ЭЛЬДОРАДО и «бонус» в виде долга

Динамика долга компании

Обратите внимание, «тело» долга постепенно увеличивается

Обслуживание долга требует от компании определенных усилий

Сравним операционную прибыль и сальдо % доходов/расходов

Как видно, в последние 2 полугодия обслуживание долга дается компании тяжело

В результате снижения операционной прибыли и роста фин.расходов, прибыль компании ушла в «красную» зону

Обратите внимание, М.ВИДЕО как и другие ретейлеры формируют отчетность на основе стандартов МСФО'16, но продолжают использовать показатели МСФО'17 как основные!

Даже дивидендная политика М.ВИДЕО построена на МСФО'17

Прибыли за 1 полугодие у компании нет, базы для расчета дивидендов нет!

Посмотрим на дивидендную историю компании

Можно сказать, что пока дивиденды на «паузе», в том числе из-за того, что идет процесс передачи контроля в компании новым владельцам

Компания не меняла своей див.политики

Можно было бы еще разобрать баланс компании и денежные потоки...

Но как мне кажется, информации в разборке уже достаточно, чтобы сформировать представление о положении дел в компании

В Октябре выйдет отчет РСБУ за 3кв — посмотрим как дела у корпоративного центра

Традиционно напоминаю, что все выводы на моем канале делаете Вы сами

Всегда благодарен Вашим «лайкам» в Телеграмме, Smart-lab и в Teletype

Это лучшая обратная связь моей работе

Телеграмм t.me/razb0rka

Smart-lab smart-lab.ru/my/Razb0rka/

© RAZB0RKA 2022-2022. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником