Фальстарт Промсвязьбанка

Вечером 15 октября стало известно, что Промсвязьбанк принял решение отложить IPO на неопределенный срок. По словам президента банка Артема Констандяна, руководство кредитной организации разочаровано в результатах сбора заявок и в том, что не удалось завершить сделку в настоящее время. Однако он отметил, что в рамках IPO состоялись позитивные встречи с инвесторами в США, Великобритании, Европе и России, которые могут быть полезны в будущем.
Конечно, рассчитывать на однозначный успех, как было в случае с SPO Сбербанка, команда банка не планировала, но испытать удачу все же решила. Ведь кредитная организация находится в десятке лидеров по размеру активов банковского сектора, а также в преддверии размещения опубликовала хорошие результаты своей деятельности за прошедшее полугодие. Так, по итогам 1-го полугодия 2012 года по МСФО активы банка составляли 611 млрд руб., собственный капитал — 57,8 млрд руб., а чистая прибыль — 3,8 млрд руб. Безусловно, беспокоит норматив достаточности капитала, который остается на довольно низком уровне. По состоянию на 1 сентября текущего года он составил 10,72%, в то время как по итогам прошедшего полугодия равнялся 10,5%. 


Бумаги банка были оценены на уровне $10-12, а сама кредитная организация в $1,5-1,8 млрд. Но в ходе IPO Промсвязьбанк планировал привлечь лишь $345-414 млн, что подразумевает стоимость банка с коэффициентом 0,7-0,9 к его капиталу. Причем такая низкая оценка была дана впервые в истории размещений российских банков. Даже Номос-банк в прошлом году был оценен инвесторами на уровне 1,1 к капиталу. И, казалось бы, если Номос в скором времени планирует покинуть рынок, то Промсвязьбанк вполне может занять его место и найти своих инвесторов.

Тем не менее, спрос инвесторов на акции был очень слабым, а закрытие книги заявок прошло по нижней границе установленного диапазона в $10—12 за GDR, что является не совсем тем предложением, на которое рассчитывал Промсвязьбанк. В связи с этим руководство банка и пришло к текущему решению. Теперь IPO отложено на неопределенный срок — как минимум, до наступления благоприятной рыночной конъюнктуры. Напомню, что вырученные средства от размещения планировалось направить на улучшение норматива достаточности капитала. Возможно, что Промсвязьбанк может вернуться к вопросу IPO весной или осенью после раскрытия своих финансовых показателей, которые за это время он может подтянуть в лучшую сторону. Но весной, на мой взгляд, выход будет маловероятен, ведь именно этот период закрепил за собой ВТБ, который намерен осуществить приватизацию госпакета, и который так долго ждал SPO Сбербанка. 

В сложившейся ситуации существует как минимум два варианта развития событий. Либо банк откажется впоследствии от проведения IPO и найдет другие источники привлечения средств, либо проведет его, но при этом не только учтет ошибки неудачного размещения, но и изменит стратегию ведения собственного бизнеса для того, чтобы улучшить финансовые показатели и привлечь большее количество инвесторов при следующем IPO. 

На российском рынке акций было заметно, как игроки распродавали бумаги других банков, таких как Возрождение, ВТБ, Сбербанк, и перекладывались в Промсвязьбанк. Но все же большую часть инвесторов «увело» за собой SPO Сбербанка, в связи с чем вот уже практически месяц акции российских банков продолжают терять в цене. На мой взгляд, среди акций второго эшелона в секторе наиболее привлекательными для покупок остаются бумаги Банка Возрождение. Напомню, что целевая цена по обыкновенным акциям составляет 708,04 руб., потенциал роста — 15,9%, цель по привилегированным — 264,1 руб., что превышает текущую рыночную цену на 50%