Блог им. fondbull |ИСКЧ держит марку

В первый день ноября Институт Стволовых Клеток Человека опубликовал финансовые и операционные результаты за девять месяцев 2012 года. Отчетность преподнесла неприятный сюрприз: вместо чистой прибыли мы увидели чистый убыток. Однако причиной этого стали развитие компании и соответствующее увеличение расходов на продвижение товаров, инвестиционная деятельность, а также неповторяющиеся события, в том числе подписание кредитного соглашения с Московским банком Сбербанка.
Согласно финансовой отчетности по РСБУ выручка ИСКЧ выросла на 58% по сравнению с данными за аналогичный период прошлого года и составила 210,2 млн руб. Валовая прибыль увеличилась на 77%, до 75,6 млн руб., а OIBDA компании повысилась в 2,3 раза, до 9,9 млн руб. Отмечу, что ИСКЧ сохранил высокие темпы роста выручки и валовой прибыли, которые наблюдались по итогам 2011 года и в 1-м полугодии 2012-го. В прошлом году было зафиксировано сокращение выручки по итогам 9 месяцев на 8,7%, поэтому база сравнения для этого года чуть занижена. Активное увеличение выручки можно объяснить не только стабильностью компании, но и несколько сниженной базой прошлого года. При этом был зафиксирован чистый убыток в размере 5,245 млн руб., в то время как в 1-м полугодии была получена чистая прибыль в размере 2,646 млн руб., а по итогам девяти месяцев 2011 года она составляла 1,813 млн руб.

( Читать дальше )

Блог им. fondbull |Четыре причины присмотреться к ИСКЧ

Производство новых препаратов, рост выручки от существующих проектов, строительство нового лабораторно-производственного комплекса и сильные результаты 1-го полугодия позитивно скажутся на цене акций Института стволовых клеток человека.
В сентябре в Сколково под председательством Дмитрия Медведева прошло совещание по инновационному развитию медицины. В своем выступлении премьер-министр особо отметил новую разработку Института стволовых клеток человека — не имеющий аналогов геннотерапевтический препарат для лечения ишемии нижних конечностей Неоваскулген. 

Неоваскулген был зарегистрирован в конце 2011 года, а в сентябре текущего завершилась сертификация его первых серий и препарат поступил в продажу на российский рынок. Планируется, что к 2016 году Неоваскулген будет приносить ИСКЧ более 40% всей выручки. 

Институт стволовых клеток человека показал хорошие результаты за 1-е полугодие 2012 года. Выручка увеличилась на 60,3% год к году составив 137,2 млн руб. Валовая прибыль выросла на 80%, до 52,6 млн руб., показатель OIBDA достиг 10,2 млн руб. против 1,7 млн руб. за аналогичный период 2011 года. Чистая прибыль выросла в более чем восемь раз, до 2,7 млн руб. Более 80% выручки приходится на услугу по забору, выделению и хранению стволовых клеток пуповинной крови. При этом операционные расходы компании выросли по сравнению с результатом 1-го полугодия 2011 года на 50%, при этом продажи увеличились больше. То, что расходы росли медленнее, чем выручка, а OIBDA и чистая прибыль многократно поднялись при повышении объема продаж на чуть более чем на 60%, способствовало значительному росту рентабельности компании. 

( Читать дальше )

Блог им. fondbull |ИСКЧ отчитался на отлично

На прошлой неделе компания ИСКЧ опубликовала финансовую отчетность по итогам работы в 2011 году по МСФО. Результаты очень сильные как в части выручки, так и в части рентабельности, и они должны поддержать котировки компании.
Выручка в целом по компании составила 262,076 млн руб., что значительно выше моих ожиданий: я рассчитывал на показатель 180 млн руб. Таким образом, по сравнению с результатом 2010 года выручка выросла на 36,1%, а тот же результат от выделения, консервации и хранения стволовых клеток пуповинной крови улучшился всего 5,3%, до 199,799 млн руб. Выручка от новой услуги SPRS-терапия пока занимает всего 3,7% от общего объема, но в дальнейшем эта доля вырастет. Напомню, что в текущем году плановый уровень по этому сегменту — 8%.

Рост по основным статьям расходов ожидаем, так как это затраты на заработную плату, аренду и НИОКР, которые и в дальнейшем будут повышаться. При этом многие статьи расходов удалось сократить, и тщательная и активная работа в этом направлении позволила добиться того, что расходы в целом выросли всего на 32,7%. В результате рентабельность по OIBDA увеличилась на 2,4%, до 8,7%, а сам показатель прибавил 87,5%, достигнув 22,712 млн руб.

Также стоит отметить, что значительно увеличились процентные выплаты, которые составили 414 тыс. руб., поднявшись на 37,1%. Связано это со значительным ростом объема долга, который в 2011 году достиг 10,453 млн руб., что намного выше, чем в 2010-м. При этом процентные доходы сократились на 27,3%, до 6660 руб. Однако в связи с большим объемом денежных средств и их эквивалентов чистый долг у компании оказался отрицательным. Объем кредиторской задолженности равен 146,256 млн руб., что является высоким уровнем.

Результаты ИСКЧ в целом очень позитивны. Чистая прибыль выросла на 190,9%, до 20,943 млн руб., а рентабельность по чистой прибыли находится на уровне 8%. В 2012 году ожидается значительно более существенный рост выручки: она должна оказаться на уровне 390 млн руб. Стабильный рост доходов от услуги выделения, консервации и хранения стволовых клеток пуповинной крови сохранится, так как компания на общероссийском рынке занимает лидирующее положение с долей в 56%. Также я ожидаю, что сильные результаты покажут продажи услуг SPRS-терапии и Гемаскрина, кроме того, в 3-м квартале начнутся продажи Неоваскулгена. В связи с этим рентабельность по OIBDA будет близка к 10%.

( Читать дальше )

Блог им. fondbull |Акционеры ИСКЧ дивидендов не получат

На прошлой неделе стало известно, что совет директоров ИСКЧ рекомендовал годовому общему собранию акционеров не выплачивать дивиденды по итогам 2011 года. С учетом невысокого значения чистой прибыли такое решение неудивительно, тем более что эти средства будут направлены на финансирование расширенной инвестиционной программы.
 Акционеры ИСКЧ дивидендов не получат
Напомню, что общее собрание акционеров состоится 21 июня, реестр был закрыт 3 мая. Чистая прибыль по РСБУ в 2011 году составила всего 7,022 млн руб., поэтому даже если вся чистая прибыль была бы направлена на выплату дивидендов, их размер не превысил бы 10 коп. на акцию, а дивидендная доходность была бы крайне низкой. Таким образом, рекомендация совета директоров в данном случае не является негативной для котировок акций ИСКЧ.

Судя по результатам 1-го квартала по РСБУ, операционные и финансовые показатели компании значительно улучшаются, что позволит увеличить чистую прибыль в текущем году не менее чем на 50%. Однако даже в этом случае более целесообразно не выплачивать дивиденды, а направлять деньги на развитие бизнеса. Напомню, что ранее стало известно, инвестиционная программа на четыре года запланирована на уровне 1,022 млрд руб., при этом привлеченные средства составят только 50% от этой суммы. 

( Читать дальше )

Блог им. fondbull |Выручка ИСКЧ рвется вверх

ИСКЧ на прошлой неделе опубликовал операционные и финансовые результаты по итогам работы в 1-м квартале 2012 года по РСБУ. Компании удалось достичь очень хороших показателей как в части выручки, так и в части рентабельности, что связано с активной коммерциализацией продуктов и услуг.
Выручка ИСКЧ выросла за первые три месяца на 49,66%, до 61,9 млн руб., при этом себестоимость снизилась до 61,62% по сравнению с 65,72% в аналогичном периоде прошлого года. Благодаря этому валовая рентабельность увеличилась с 34,29% до 38,38%, а валовая прибыль составила 23,8 млн руб. 

Основной статьей выручки остаются доходы от услуги забора, выделения и хранения стволовых клеток пуповинной крови. По сравнению с первыми тремя месяцами прошлого года было заключено на 38,7% договоров больше, а их общее число составило 921. По сравнению с концом прошлого года количество новых договоров снизилось на 3,5%, но этот фактор пока не критичен, так как, по данным самой компании, это обстоятельство носит сезонный характер. При этом 10,6% от общей выручки — это доходы от услуг SPRS-терапия и Гемаскрин. На услуги SPRS-терапии пришлось 7,2%, и это предполагает то, что плановый уровень в 8% в текущем году будет достигнут. 

Сейчас компании очень важно сохранить стабильность и растущую динамику в этих сегментах, так как продажи «Неоваскулгена», который должен занять большую долю в структуре выручки, начнутся только в июне 2012 года, и больших уровней они вряд ли быстро достигнут. Однако в долгосрочном периоде этот препарат станет одним из основных факторов для роста выручки, тем более что его планируется реализовать в СНГ, а в дальнейшем возможен выход на рынке Европы и США.

Коммерческие и управленческие расходы снизились как доля от выручки до 8% и 23,75%, что является еще одним положительным фактором. Хотя темпы роста затрат и были ожидаемыми, более интенсивное увеличение выручки позволяет постепенно повышать рентабельность. В результате прибыль от продаж составила 4,044 млн руб. по сравнению с убытком в 327 тыс. руб. в 1-м квартале прошлого года. OIBDA выросла очень значительно — до 5,293 млн руб. по сравнению с 0,87 млн руб. годом ранее, а рентабельность составила 8,5%. Чистая прибыль достигла 2,717 млн руб., что предполагает увеличение в 9,24 раза, а рентабельность по чистой прибыли выросла с 0,7% до 4,39%.

Целевая цена акций ИСКЧ до конца года — 16,13 руб., что предполагает потенциал роста более 36%. Большое значение будет иметь отчетность по МСФО за 2011 год, которая, по словам менеджмента компании, должна выйти в июне текущего года. На мой взгляд, инвестировать в эту бумагу имеет смысл на долгосрочную перспективу с горизонтом минимум 3-5 лет.

....все тэги
2010-2020
UPDONW