Блог им. sabitovmax

Супер арбитраж в рубле и валютные фьючерсы.

Для спецов, сегодня  Si-6.22 был дороже спота на 60% годовых в моменте. ВсЁ, кто разбирается дальше может не читать.

Теперь давайте поговорим про ценообразование валютных фьючерсов. Почему вообще фьючерс на доллар/рубль стоит всю жизнь дороже USDRUB_TOD. Ну или USDRUB_TOM)))))))

Почему даже эти два контракта отличаются в цене?) Вот про это поговорим.

Ну давайте начнем с гипотетического примера. Представим, что цены на валюты те же что и сейчас, ставки по этим валютам те же что и сейчас, но при этом (для простоты восприятия) мы продолжаем спекулировать с людьми из Америки.

Т.е мы имеем ключевые ставки: рубль= 14%, доллар=1%, курс доллар/рубль= 60.

Теперь представьте, что какой-нибудь Джордж из Америки решил вложиться в наши ОФЗ под 14%, Он продал свои 100 000$, купил рубли, а затем вложился в ОФЗ, может открыл удачно вклад, или купил фонд на облигации РФ, не суть. Представим, что он смог получить те самые стабильные 14% годовых на целый год.

И  тут, он начинает париться из-за одного момента. Вроде рубль и укрепляется лучше всех в мире, но зная историю, что-то ему подсказывает, что где-то его на…ли.

И он решается хеджировать свои валютные риски. Ну ты прикинь, он продал баксы по 60, а откупать придется по 120.  -50% +14%(купоны). Так себе сделка

И он решается сразу зафиксировать курс доллара по 60 против рубля. Покупает короче фьючерс  Si-6.22.

А теперь представим, что фьючерс Si-6.22 равен USDRUB_TOD

И тут Джордж, как не самый глупый парень понимает одну вещь. Да ему не дадут кредит под 1%, но под 4% дадут, значит он помимо своих денег может вложиться в Россию под 14%, он полностью защищен от валютной переоценки, и таким образом может заработать 10% на те кредитные деньги, которые ему выдадут. Супер и без рисков!!!!

Но такое бывает только в сказке!!

Никому не дадут заработать миллиарды просто так. Соответственно есть такой закон как Паритет Процентных Ставок:

 

 Супер арбитраж в рубле и валютные фьючерсы.

 

Где:

F – цена фьючерса

S – цена USDRUB_TOD

0.14 – ставка ЦБ РФ

0.01 – ставка ФРС

По простому, рынок у Джорджа через фьючерс заберет 13% его дохода в РФ. И Джордж в итоге заработает тот же 1% в долларах. Т.е согласно этой формуле если до истечения фьючерса год, округляя у вас фьючерс дороже на 13% чем USDRUB_TOD,  если полгода где-то 6%.

Вот к этому балансу и стремится рынок фьючерсов. Если русский Иван решится вложится в американские облигации под 1%, и также как Джордж полностью зафиксирует  валютные риски у него  будут те же 14% годовых в рублях, так как ему начислится прибыль за счет закона паритета ставок.

 

Так вот сегодня рынок давал возможность купить доллары и продать на них в том же обьеме фьючерсы и зафиксировать 60% годовых на 3 недели. Риск в этой сделке в том, что у нас расчетный фьючерс, а не поставочный и таким образом на экспирации фьючерс может закрыться выше рынка. Но как я показал в примере с Джорджем, есть силы которым такой арбитраж будет выгоден.

И на мой взгляд, намного интереснее открыться лонгом по сентябрьскому фьючу и зашортить июньский.

Здесь надо понимать почему возникла такая ситуация, когда июньский фьюч стоит на 60%годовых больше спота, вместо 13-15%.

Супер арбитраж в рубле и валютные фьючерсы.



Посмотрите на позиционирование по количеству участников. Все и юрики и физики стоят в лонг по этой паре. При этом у нас есть огромный навес в лице экспортеров по продаже валюты, и огромный спекулятивный навес по покупке фьючерса на доллар/рубль. Вот поэтому у нас и 60% годовых вместо условных 13%. А теперь вопрос, а вдруг через 3 недели следующий, сентябрьский фьючерс будет так же дороже на 50% годовых?

P.S. Мой телеграм канал: t.me/deertrades



★21
44 комментария
и таким образом на экспирации фьючерс может закрыться выше рынка

Это как?
Reshpekt Fund Russia, да бывало уже в опцах 0 ликвидности, фьюч к расчетам нарисуют соплей и все,
Вот именно, что нет никакой поставки, 60% годовых это 3,75% разницы на экспире, как нефиг делать

Сейчас перекосы везде, недавно показывал как три конца на вложенный капитал на витаминках делай не хочу
avatar
NikolasM, экспира по фиксу на споте, чо там нарисуют-то.
Reshpekt Fund Russia, нарисуют «за минуту» до расчета цену и все, а зафиксить не дадут вторую ногу на обьем, даже с инорезами такой лохотрон обычное дело был, а сейчас тем более накуканят халявщиков, перекос он от того и есть, что кого-то зажали до экспирации
avatar
NikolasM, 
но на малых объемах прокатит  50-100 контрактов?
avatar
Stanis, попробуйте )) 60% годовых это манипуляция автора да и только, на сделку это копье с непонятным риском
avatar
NikolasM, 
в любом случае контанго это кэрри-трейд.
а закрыть/роллировать можно и чуть раньше.
avatar
Stanis, роллировать это еще минус к тем вымышленным 60% годовых
avatar
NikolasM, 
ну а 30-40% реально?
avatar
Stanis, нет, на вменяемую сумму так чтоб безрисково точно нет

Попробуй на одного коня, расскажешь нам как прошло, че тут осталось 3 недели, с меня плюсик в топик ))


Сегодня с долларом есть гораздо интереснее кейс, абсолютно без риска, но я его сам пожалуй использую
avatar
NikolasM, 
Сегодня с долларом есть гораздо интереснее кейс
евробакс небось )
avatar
NikolasM,
 это типа покупки «вечного» фьюча и продажи дальнего?
с обвязкой опционами?
avatar
NikolasM, перекос временный скорее всего. Уверенность большая.
avatar
NikolasM, что значит «нарисуют «за минуту» до расчета цену и все»? Там экспира происходит по средней цене спота в период времени 12:25 — 12:30 или типа того. Закрываешь спотовую ногу по vwap в этом промежутке — и ничего тут никто не нарисует, тут профит получается тождественно по определению.
avatar
MadQuant, да проблема фьюч закрыть, а не спот, а еще раньше через го выдавят на росте
avatar
NikolasM, в чем проблема держать его до экспирации по официальной цене, равной цене фиксинга? «Через ГО выдавят» — ну это просчитываемый риск, надо заранее иметь резерв на пополнение ГО. В принципе, при начавшемся росте спота шортовую ногу можно самому постепенно крыть.
avatar
MadQuant, да там сплошной риск с неясной доходностью, после невойны за три недели может произойти что угодно, биржу, точнее срочку три раза могут закрыть и перенести экспиру, если много желающих набъется, а так генеральная линия просто доху сократят до уровня ниже депозита по итогу
avatar
NikolasM, трейд точно не без риска (как всегда на срочке, при неограниченных рисках), но матожидание выглядит относительно вкусно. По крайней мере, для тех у кого бабло с фонды все равно лежит на счете в каком-нибудь VTBM, и можно его пустить на пополнение ГО — можно на часть сыграть.
avatar
MadQuant, это да, поэтому предложил отписаться людям по факту, как получится, а то наверняка сам забуду посмотреть чем дело кончилось
Все таки 2 процента на сделку проще срубить на разного рода отскоках
avatar
ТС явно опционы не торгует, иначе посмотрел бы ОИ и там. А там во много раз больший ОИ. 


avatar
risk monitor, десятый с низу, виновник сегодняшнего торжества )
avatar
Максим Сабитов, в баксорубле экспира по фиксингу в 12-30, что примерно рынок и будет, то есть выше/ниже рынка не рассчитают в промклиру. Другой вопрос, что вон люди выше пишут, что можно не успеть отстегнуть объёмный спот и он уйдёт резко вниз после фиксинга, тут не скажу, сам не страдал от такого.
Reshpekt Fund Russia, фиксинг длится 5 минут, уж чего нить придумать можно после второй минуты. Лучше конечно автоматизировать. Да и потом, когда ты берешь спред 50%, можно уже и в погрешностях аккуратно закрываться и до фиксинга 
avatar
Reshpekt Fund Russia, спасибо
По этой формуле жили до спец операции. Теперь формула другая — БОЛТ ЭКСПОРТУ ЗА БАКСЫ, ТОЛЬКО ЗА РУБЛИ
avatar
А сентябрьский фьюч как стоял?
avatar
вполне допускаю, что эти расчеты даже сейчас имеют смысл...
но если посмотреть на сегодняшние графики (5 мин) - несложно заметить, что Сишка не только раскоррелировалась с вал. торгами, но ее и просто тупо не пускали вниз в некоторые моменты.
avatar
А как Джордж купит ОФЗ?
avatar
Вроде фьюч кто то набирал лонг, видел заявку на 5000 контрактов, может еще были, фьюч поэтому держался пока спот вниз ехал. Лонгуем что ли сисечку?
avatar
Кстати еще заметил последние два рабочих дня дневные объёмы по споту больше раза в два чем обычно
avatar
на экспире фьючерс не может закрыться выше рынка, господи бля
Константин Автухов, В военное время значение синуса может достигать четырех… чего уж говорить про какую-то дурацкую цену какой-то дурацкой экспирации на какой-то дурацкой бирже))
avatar
60% не получается... 

35% — может быть

простой расчет — здесь
avatar
$100, 
Йес!
avatar
Объясните, пожалуйста, новичку, что обозначают цены на вечный фьюч, если он приравнен курсу на споте
Вадим Гуревич, ничего, кроме того, что это кухня)))
avatar
muzshina, что это значит? Поподробнее, пожалуйста. Что лучше сишкой торговать?
Вадим Гуревич, вечный фьючерс сейчас задрали вверх. По нему начисляется вармаржа исходя из стоимости спота. К тому же лонгисты ежедневно выплачивают своп, шортисты соотвественно этот своп получают.
avatar
Спасибо за ответ. Я не могу понять цена покупки фьюча влияет на результат? Т.е. если купить вечный фьючерс сегодня, а продать его через несколько дней имеет значение стоимость фьюча или спот цена. Или может тогда вместо вечного фьючерса покупать сишку? хотя и там сейчас цены высокие.

теги блога Максим Сабитов

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн