Квартальный отчет Vestas: единовременно списали на Россию и Украину €401 млн

Vestas Wind Systems (Xetra: VWSB) 2 мая 2022 г. до открытия рынков в Европе опубликовала отчёт за 1 квартал 2022 г. (1Q22). Выручка выросла на 26,7% до €2,49 млрд. Чистый убыток -€765 млн против -€64 млн за 1Q21. Чистый убыток на 1 акцию с учетом возможного размытия -€0,76 против -€0,07 Аналитики, согласно FactSet, в среднем ожидали, что выручка составит €2,37 млрд и чистый убыток €89 млн. Отчет за 4Q21 можно посмотреть здесь.

Стоит отметить, что значительная часть убытков связана с единоразовым списанием активов в России и Украине на сумму €401 млн. Компания приняла решение уйти с российского рынка и остановить всю деятельность по строительству и обслуживанию в Украине. Еще €183 млн списаны из-за остановки производства на некоторых заводах в Китае и Индии.

Скорректированная (adjusted) EBITDA -€585 млн против €189 млн в 1Q21. Свободный денежный поток (FCF) -€1,21 млрд по сравнению с -€898 млн в 1Q21. Денежные средства и эквиваленты на конец квартала €1,8 млрд. Долг вырос на €500 млн до €1,96 млрд. Чистый долг €156 млн.

Портфель заказов (order backlog) на турбины снизился на 2,6% г/г до €18,9 млрд. По итогам 4Q21 backlog на турбины был €18,1 млрд. Портфель заказов на сервисное обслуживание вырос на 18,6% в годовом выражении и составил €30 млрд. Итого backlog €48,9 млрд – рекорд.

Поставки (deliveries) выросли на 16,2% до 2 236 МВт. Из них поставки наземных (onshore) турбин составили 2 123 МВт, а морских (offshore) 113 МВт. За квартал произведено и отгружено турбин на 3969 МВт, что на 12,4% меньше, чем в 1Q21. В истекшем квартале получено новых заказов на 2948 МВт. Компания традиционно опубликовала среднюю цену за 1 МВт в отчётном квартале €1,01 млн в сравнении с €0,84 млн в 1Q21.

Топ-5 стран по поставкам (МВт) за квартал: Бразилия (368), США (349), Финляндия (233), Польша (165), Франция (128).

Прогноз. Компания в связи с геополитической ситуацией в Восточной Европе снизила прогноз на 2022 г., так выручка ожидается в диапазоне €14,5 – €16 млрд, ранее €15 – €16,5 млрд. EBIT margin -5% – 0%, ранее 0-4%. Инвестиции сохранены на уровне €1 млрд. Таким образом по средней ожидается снижение выручки по итогам года на 2,2%.

С момента публикации отчёта акции Vestas во Франкфурте упали на 10% и сейчас торгуются по €20,5.

Комментарии. Оценка по мультипликатору “Price / Sales” или P/S = 1,3. “Стоимость бизнеса / EBITDA” или “EV / EBITDA” = 31. Компания связывает слабые результаты с цепочками поставок и ростом инфляции. На наш взгляд, устойчивое лидерство на рынке, портфель заказов и перспективы ветряной энергетики в целом дают основания для оптимизма. На ветроэнергетику все еще приходится менее 2% всей энергии в мировой энергосистеме, перспективы очевидны. Также следует обратить внимание на серьёзный рост доли сервисной выручки. Vestas наращивает портфель д/с проектов в части сервисов, что стабилизирует денежные потоки. Мы сохраняем рекомендацию «покупать» по акциям Vestas*.

Акции Vestas Wind Systems (Xetra: VWSB) входят в состав портфеля SUVE CM.

За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, акции Vestas Wind Systems снизились на 34,3%

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

Календарь квартальных отчётов за 1Q22 по компаниям, акции которых входят в наш портфель, см. по ссылке.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.

Твиттер: @cmsuve.

Блог на Яндекс Дзен.

См. также: Инвестиционная идея Vestas Wind Systems*

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.