Акции, лопнувшие на пузыре, иллюстрируют важность оценки

Весь фондовый рынок не рухнул, но некоторые его части переживают крах. Я говорю о некоторых быстрорастущих спекулятивных секторах, в которые инвесторы поспешили вложиться всего 12 месяцев назад.

В то время как S&P 500 остается относительно близким к своему историческому максимуму, некоторые из самых популярных акций за последние 24 месяца упали в цене.

Акции Robinhood Markets Inc. ( HOOD ) упали на 86% по сравнению с их историческим максимумом. Между тем, акции Peloton Interactive Inc. (PTON) упали на 79%, а Moderna Inc. ( MRNA ) — на 71%.

компаний. Среди других компаний, значительно упавших в цене, акции Bed Bath & Beyond Inc. ( BBBY ) упали на 66% по сравнению с историческим максимумом. Акции Paypal Holdings Inc. ( PYPL ) также упали на 66%.

Этот список ни в коем случае не является исчерпывающим. Есть по крайней мере 50 компаний, которые ранее пользовались большим спросом для инвестиций, рыночная капитализация которых упала на 70% или более по сравнению с историческими максимумами.

Два урока

Моя цель не в том, чтобы освещать эти потери.

К сожалению, многие инвесторы были затянуты рыночным штормом, и это будет болезненным уроком. Я не собираюсь начинать говорить, что я предсказал падение, потому что я этого не сделал. Я хорошо знаю, насколько непредсказуем фондовый рынок в долгосрочной перспективе. Тот факт, что компания выглядит дорого, не обязательно означает, что ее акции упадут в цене на 70% в течение следующих нескольких месяцев.

Вместо этого я хочу выделить два урока из этих цифр.

Прежде всего, пожалуй, наиболее очевидным выводом из цифр является тот факт, что инвестирование в индексы, вероятно, гораздо более разумно, для индивидуальных инвесторов, чем попытки выбрать отдельные акции.

Любой инвестор, выбравший индексный фонд, а не отдельные акции, за последние пару месяцев добился гораздо лучших результатов, чем те, кто пытался запрыгнуть на подножку с этими высоко летящими акциями.

Второй урок, который, возможно, больше подходит для людей, которые хотят продолжать работать с отдельными акциями, заключается в выводе о том, что оценка действительно имеет значение.

Оценка действительно имеет значение

Во многих описанных выше ситуациях рынок экстраполировал текущий рост далеко в будущее. Peloton, пожалуй, лучший пример.

Во время пандемии компания испытала всплеск спроса на свое фитнес-оборудование. Это принесло бизнесу непредвиденную прибыль, но его долгосрочные перспективы были гораздо более непредсказуемыми. Рынок, казалось, предполагал, что его пандемический рост будет продолжаться бесконечно, не возникнет никаких конкурентов и потребители не будут пытаться сократить расходы, создавая свои собственные версии продукта.

Эта тенденция также проявилась в секторе продуктов питания и напитков. Акции Beyond Meat ( BYND ) и Oatly ( OTLY ) упали примерно на 70% по сравнению с их историческими максимумами. Это очень известные компании в мире альтернативного мяса и молока, но они не единственные компании, работающие в этом секторе. Их продукция превратилась в товар. У них никогда не было уникального продукта, но рынок, казалось, ожидал, что их рост будет продолжаться такими же темпами бесконечно долго.

Одной из самых сложных частей анализа любого бизнеса является определение реалистичных темпов роста. Компании, описанные выше, иллюстрируют трудности этого процесса. Эти предприятия, казалось, предлагали что-то уникальное, что, по мнению инвесторов, могло поддержать их взрывные темпы роста.

Сейчас кажется, что большинство аналитиков и инвесторов были слишком оптимистичны в своих прогнозах. Эти прогнозы значительно исказили модели оценки. И когда модель оценки становится ненадежной, инвестиционный тезис разваливается.

Проще говоря, эти компании иллюстрируют важность проведения тщательной комплексной проверки и использования консервативных показателей роста для анализа оценки компании.