Может ли S&P500 вырасти еще в 232 раза?

Друзья,
хотел бы сделать зарисовку на тему, которую любят игнорировать индексные инвесторы. А именно с чем был связан мировой рост индексов за последние 120 лет?

Частные индексные инвесторы с подачи авторитетных источников информации часто ориентируются на ожидаемую доходность акций ~12% годовых или ~6-7% годовых за вычетом инфляции. Исходя из этого строятся долгосрочные планы по накоплению частного капитала и обеспечения своей старости. Практика последних 120 лет показала, что портфель, вложенный в широкий перечень акций, взвешенных по капитализации, в большинстве случаев показал наибольшую доходность.

В этой доминирующей парадигме есть один нюанс, который меня крайне смущает. А именно, предлагается уверовать в долгосрочную доходность рынка акций на уровне ~12%, при этом никаких рациональных аргументов, почему эта тенденция должна продолжится, не приводится. Поэтому я попробую изложить несколько соображений на сей счет.

1. Горизонт планирования частного инвестора.
— авторитетные источники ссылаются на статистические данные последних 100-120 лет
— на мой взгляд, это крайне малый срок, выпавший на крайне благоприятный период развития человечества
— в текущих реалиях заботящийся о себе частный инвестор может ожидать прожить порядка 90 лет и более, то есть для частного 30-летнего инвестора горизонт инвестиций на сегодня составляет от 60 лет
— если мы говорим о финансовом воспитании детей и передачи капитала наследникам, то горизонт планирования уже может превысить срок 100 лет

2. Какие факторы роста рынка акций с 1900 года мы можем назвать.
— рост населения Земли с 1,7 млрд до 7,9 млрд человек или в 4,64 раза
— рост потребления энергии с 1,3 млрд тонн н.э. до 14 млрд тонн н.э. или в 10,8 раза 
— сегодня сфера услуг в экономике составляет более 70% ВВП, после 1970 года опережающими темпами растет не энергоемкая сфера
— ВВП по ППС вырос с $2 трлн до $135 трлн или в 67,5 раз
— доля публичных компаний в США около 0,03% от всех компаний

Последний тезис, вероятно, можно расценивать как факт того, что публичными становятся только крупнейшие компании, которые в дальнейшем отжимают клиентов у более мелкого бизнеса. То есть рост фондового рынка не равно рост экономики в целом.

3. Перспективы на следующие 60 лет (напомню, это минимальный горизонт инвестиций для 30-летнего инвестора в моем понимании)
Если индекс S&P500 продолжит рост на 12% в год, то через 60 лет он должен вырасти с 4 687 до 1,085 млн пунктов или в 232 раза, если предположить, что дивидендная доходность сохранится на уровне ~2,5% (то есть доходность без учета дивидендов 9,5%). За это время капитал инвестора с учетом дивидендов вырастит в 898 раз.

4. Скепсис на счет сохранения темпов роста
— прогнозируется, что рост населения Земли остановится на отметке 9,6 млрд к 2064 году
— значительное улучшение уровня жизни и потребления людей, не входящих в «золотой миллиард» требует кратного роста производства материальных товаров: автомобили, дома, авиаперелеты, централизованный доступ к воде, свету и прочим благам
— это потребует кратного роста энергопотребления, которое в настоящий момент на 95% состоит из сжигания угля, нефти и газа

Я глубоко сомневаюсь, что мир «золото миллиарда» позволит остальным миллиардам людей кратно нарастить потребление исчерпаемых источников энергии, так как самим тоже хочется вкусно жить, а эффективных альтернативных и доступных в нужном количестве источников энергии пока еще нет и не похоже, что в ближайшие десятилетия появятся.

— фактически, основной потенциал роста бизнеса лежит в продолжении роста сферы услуг, но эти услуги в основном будут доступны ограниченному кругу «золото миллиарда»

5. Норма прибыли и рост фондового рынка
— исторический P/E S&P500 ~15, а прибыль сверх инфляции 6-7%. Интересно получается, если 100%/15 = 6,66%. Совпадение?
— сегодня P/E S&P500 составляет 33

Таким образом, можно ли ожидать, что дальнейшая долгосрочная доходность индекса S&P500 составит ~3% сверх инфляции и в дальнейшем будет снижаться, по мере роста мультипликатора P/E и в условиях сокращения долгосрочных драйверов роста, которые мы наблюдали в 20 веке?

Все написанное выше является моими размышлениями. Возможно, я не прав и где-то ошибаюсь, что-то не учитываю. Вместе с тем, моя долгосрочная стратегия подразумевает вложения в бизнес с высокой нормой прибыли и одновременно с высоким потенциалом развития. Переходить на индексную стратегию, похоже, я пока что не готов.