Правильный расчет дивидендной доходности

Сегодня попробуем немного разобраться в этой теме. Существует несколько подходов к расчету див.доходности (и не все из них адекватно отражают реальность), а ведь ее правильная оценка может влиять на ваше решение, держать эту акцию в портфеле или нет.

Общепринятые методы

1. Самый распространенный метод — считать див.доходность к цене покупки. Но тут есть одна засада — понять по ней, насколько выгодно держать эту акцию (если вы сторонник дивидендных стратегий) довольно сложно, особенно если прошло много времени после покупки.

Пример - вы купили акцию Сбера 12.01.2009 году за 16,44 руб. Сейчас дивиденд по ней 18,7 руб. Формально див.доходность 18,7/16,44=113,7% годовых, но… рубль в 2009 году и рубль сейчас это две БОЛЬШИЕ разницы по покупательной способности.

Как правило, такой метод завышает доходность, так как с годами акции (на больших отрезка времени), как правило, растут.

2. Считать див.доходность к текущей цене акции. Тут все понятно, дивиденды делятся на текущую цену и все. Вся информация доступна, вы легко ее найдете на любом сайте, но если эта акция у вас уже есть, то это информация вам никак не поможет оценить выгодность ваших вложений.

Альтернативный метод

Я тут покумекал, пришел к такому выводу — для корректной оценки доходности надо пересчитать цену старой покупки в сегодняшние рубли, тогда див.доха будет рассчитываться корректно. Либо наоборот, пересчитать сегодняшние дивиденды в старые рубли (математически и то и другое даст одинаковый результат).

Но как это сделать? Как дисконтировать сегодняшний денежный поток к старым ценам?

Профессионалы тут сейчас посмеются, но мне на ум приходят три способа и все три дадут разные результаты, хотя и довольно близкие:

1. Использовать данные по официальной инфляции за этот период.

2. Использовать для пересчета ставку ЦБ РФ.

3. Использовать для пересчета безрисковую ставку доходности (т.е. вложения при помощи депозита).

Зачем все это нужно — для того, чтобы вовремя отсечь усыхающие компании (или по иным причинам сокращающие дивиденды), при этом за счет старой цены покупки, формально вы будете видеть хорошую див.доходность, если считать ее традиционно. Иногда это надо сделать, чтобы вовремя переложиться в что-то другое.

В примере была акция Сбера, на ней попробуем разобрать этот подход. Попробуем посчитать стоимость этой акции Сбера в сегодняшних рублях.

Используя первый метод (по официальной инфляции), тогдашний рубль будет равен 2,297 нынешних рублей (хотя я очень сомневаюсь, что в среднем подорожало в 2,297 раза за 12 лет, по ощущениям куда больше, но пусть будет так).

Второй способ для столь давних данных не очень подходит, так как ключевая ставка ЦБ РФ была введена в 2013 году, а до этого использовалась ставка рефинансирования, и до 2016 года они существовали параллельно и только потом были приравнены друг к другу. Очень примерно можно прикинуть для данного примера, что 1 рубль начала 2009 года стал равен 2,8 современных.

И третий способ — по сути он показывает, во что бы могли превратить один тогдашний рубль в теперешние деньги без всякого риска, просто положив на депозит. Получилось 3,28 руб. (это тоже весьма примерная цифра, так как данные несколько разнятся + фактическое значение результата бы сильно зависело от того, насколько длинные депозиты вы использовали, насколько готовы размещать их в несильно надежных банках + конкретные даты размещения депозита тоже повлияют).

Лирическое отступление — да-да, наш Росстат уверен, что вклады обгоняют инфляцию))

Итого, пересчитав цену акции Сбера из рублей 2009 года получаем результаты соответственно: 37,76 руб., 46,03 руб. и 53,92 руб. соответственно. Напомню, сейчас акция Сбера стоит 365 руб. Но это и неудивительно, ведь компания развивалась все это время, Сбер образца 2009 года и сейчас это совершенно разные компании.

Пересчитаем див.доходность из номинальной с учетом такого изменения цены, получается соответственно: 49,5% 40,6% и 34.7% — все равно остается очень большой, что говорит нам о том, что вкладывать в Сбер выгодно, компания растет и приносит прибыль акционерам (конечно не 113,7%, как по номиналу, а втрое меньше, но все равно очень достойно).

А если бы реальная доходность получилась в районе 5-7% (при номинальной втрое больше) это был бы повод задуматься и, возможно, исключить акцию из портфеля.

Выводы

Я ни разу не претендую, что этот метод является абсолютной истиной, но он хоть как-то помогает оценить реальную див.доходность, а не номинальную.

Считайте реальную доходность вложений, не льстите себе и принимайте правильные инвестиционные решения!

Если же вы хотите посчитать не дивидендную доходность, а полную, то методика расчета более подробно описана в этом посте. Полная доходность не всем интересна, так как некоторые дивидендные стратегии не предполагают продажи акций и используется только поступление дивидендов, но зато она более полно отражает эффективность ваших вложений.