История. Первая паника в Америке 1792

 

В чем же заключалась паника 1792 года?

Основой послужил финансовый кредитный кризис, «героями» которой оказались:  Уильям Дьюер и Александр Маккомб. Первый пытался спекулятивно поднять цены на долговые ценные бумаги США и акций банков. Второй, взял крупную ссуду у Первого банка США для покупки у государства большую территорию земельных участков, составлявшего примерно одну восьмую часть штата Нью-Йорк. Когда они не смогли выплачивать свои долги и начали массовые распродажи, цены на эти активы сильно упали. В итоге началось массовое изъятие банковских вкладов по всей стране.

Кто такой Александр Гамильтон?

Александр Гамильтон первый министр финансов, вступивший в должность в 1789 году. На тот момент положение страны, мягко говоря, было ужасным. США была на грани дефолта почти по всем крупным внутренним долгам. Страна нуждалась: в национальной валюте, в национальном банке, в банковской системе и в регулярно функционирующих рынков ценных бумаг.  Александр Гамильтон реструктуризовал государственные долги США, накопленные во время войны за независимость. Кредиторы получили новые долговые обязательства с меньшей доходностью и отсрочкой выплат по процентам на 10 лет. Появление новых облигаций осенью 1790 года создало активный вторичный торговый рынок в Бостоне, Филадельфии и Нью-Йорке. Историк Ричард Силла писал, что в докладе Гамильтона о государственном кредите амортизационный фонд был «кажущейся незначительной особенностью плана Гамильтона… [что] фактически сыграл важную роль в управлении финансовыми кризисами в 1791 и 1792 годах». Однако эта «второстепенная» особенность оказалась чем угодно, но только не тем...  Фонд будет: «применять избыточные доходы и деньги, заимствованные внутри страны или за рубежом, для покупки государственного долга на открытом рынке»до тех пор, пока весь долг не будет погашен". Таким образом, инвесторы могли рассчитывать на то, что правительство не просто заплатит проценты по своему долгу, но и в конечном итоге выкупит его. И правительство получило возможность проводить покупки на открытом рынке для поддержки цен на долг».
Здесь есть что распаковать. Во-первых, этот фонд был важен для того, чтобы заверить инвесторов в том, что правительство привержено выплате своих долгов. Хотя мы не беспокоимся о том, что правительство США выплачивает свой долг сегодня, в то время Америка все еще была нацией в зачаточном возрасте. Во-вторых, этот фонд позволил правительству совершать покупки своего долга на открытом рынке, чтобы обеспечить ликвидность и «поддержать цены долга». Именно эта особенность сделала фонд столь важным во время кризиса 1792 года.

Национальный банк

Гамильтон говорил, что тенденция национального банка заключается в увеличении государственного и частного кредитования. Первый дает власть государству для защиты его прав и интересов, а второй облегчает и расширяет торговые возможности. В своем докладе конгрессу призывающем созданию национального банка фокусируется на трех преимуществах:
1)«Это углубит финансовые рынки, поощряя коммерческую активность и экономический рост.
2) Он будет предоставлять кредиты правительству, особенно в чрезвычайных ситуациях.
3) Это облегчило бы уплату налогов, потому что банкноты и депозиты увеличили бы деньги в обращении»
И 25 февраля 1791 году Джордж Вашингтон подписывает законопроект. BUS(Bank of United States ) имел капитализацию в 10 миллионов долларов и 25 000 акций с номинальной стоимостью 400 долларов. С точки зрения собственности, частные инвесторы владели 80%, а правительство США владело 20%.
 

Мини-паника 1791

IPO оказалось дико спекулятивным делом. Одна из причин этих спекуляций проистекалась из самого выпуска. Вместо того чтобы выпускать полностью оплаченные акции, IPO представляло собой выпуск «прав подписки» («Scrips») для покупки полных акций BUS. Эти BUS 'Scrips' были выпущены за $25 на IPO. Затем держателю скрипа придется сделать дополнительные покупки на сумму 100, 100, 100 и 75 долларов в заранее определенные даты в будущем. Этот элемент «покупай сейчас, плати позже» подпитывал тяжелые спекуляции в BUS scrips, которые быстро удвоились до 50 долларов в июле. В Нью-Йорке bus взлетел до $264 11 августа, а затем упал до $154 16 августа, а затем снова повышался.





Вскоре цена на “расписки” подскочила в несколько раз. Многие люди брали в долг, чтобы купить “расписки”, надеясь впоследствии выкупить сами акции. В результате также резко выросли цены и на гособлигации США, так как инвесторы должны были использовать именно Гос. обязательства США для выкупа акций Центробанка. Фактически образовался первый финансовый пузырь в истории США. После резкого взлета цены также резко упали. Гамильтон понял, что необходимо вмешаться, иначе дальнейший обвал цен как по акциям самого банка, так и по гособлигациям, мог поставить под угрозу финансовую систему США. Тем не менее Гамильтон организовал комиссаров амортизационного фонда, чтобы разрешить $300-$400 тыс. на покупку «шестерок» на открытом рынке в Филадельфии и Нью-Йорке.

Гамильтон очень хорошо осознавал тонкую грань, по которую он должен идти с этими покупками, поскольку он хотел, чтобы рынок знал, что Казначейство вмешивается, чтобы поддержать цены, но также хотел избежать инвесторов, ожидающих, что Казначейство вмешается и поддержит рынок каждый раз, когда цены падут. Покупки были совершенны на сумму в $200 000 и все это за один месяц! Это $270 млрд в сегодняшних деньгах.

Паника 1792 года

В конце декабря 1791 года цена ценных бумаг снова начала расти, и возможный крах в марте 1792 года заставил многих инвесторов запаниковать и забрать свои деньги из Банка Соединенных штатов Одной из основных причин внезапного набега на банк был провал схемы, созданной Уильямом Дуэром, Александром Макомбом и другими банкирами зимой 1791 года. План Дуэра и Макомба заключался в использовании крупных займов для получения контроля над рыноком долговых ценных бумаг США, потому что другие инвесторы нуждались в этих ценных бумагах для осуществления платежей по акциям Банка Соединенных Штатов. Кроме того, Дуэр и Макомб смогли создать свой собственный кредит, одобряя банкноты друг друга, и сделали это в надежде создать новый банк в Нью-Йорке, чтобы обогнать существующий Банк Нью-Йорка. 9 марта 1792 года Дуэр прекратил производить выплаты своим кредиторам и одновременно столкнулся с судебным иском за действия, которые он предпринял в качестве секретаря Совета казначейства в 1780-х годах. Когда Дуэр и Макомб не выполнили своих контрактов и оказались в тюрьме, цена ценных бумаг упала более чем на 20%, и все это в течение нескольких недель.

Паника 1792 года была спровоцирована внезапным ограничением ранее чрезмерно расширенного кредита Банком Соединенных Штатов. Когда Банк Соединенных Штатов впервые начал принимать депозиты и делать скидки в декабре 1791 года, он значительно расширил кредитование. К 31 января 1792 года денежные обязательства превысили 2,17 миллиона долларов, а скидки достигли 2,68 миллиона долларов — очень большая сумма по тем временам.  Спекулянты воспользовались этим новым источником кредита, используя его для снятия средств со счета Bank of New York, что создавало чрезмерную нагрузку на резервы банка. С 29 декабря по 9 марта денежные резервы Банка США уменьшились на 34%, что побудило банк не продлевать почти 25% своих непогашенных 30-дневных кредитов.  Это вынудило многих заемщиков Банка Соединенных Штатов продать другие ценные бумаги, которыми они владели, для погашения невозобновленных займов, что вызвало резкое падение цен на эти другие инвестиции, усугубив финансовую панику 1792 года.

Подход Гамильтона к кризису 1792 года был похож на то, как он справился с «мини-паникой» 1791 года. Гамильтон неоднократно разрешал Сетону совершать покупки на открытом рынке от имени Казначейства, чтобы обеспечить ликвидность и поддержать цены.

Гамильтон уполномочил правительство скупать государственные облигации, чтобы поддержать их цену и замедлить обвал цен. 26 марта, когда только Джефферсон выразил несогласие, комиссия санкционировала покупку ценных бумаг на открытом рынке на сумму 100 000 долларов, чтобы компенсировать кредитный кризис, который происходил. Чтобы выйти из финансового кризиса, Гамильтон заставил Банк Нью-Йорка принять несколько мер. Гамильтон призвал банк брать кредиты, обеспеченные государственными ценными бумагами, но кредитовать под семь процентов вместо шести.

Заключение

Решения, которые принял Гамильтон по устранению последствий кризиса, впоследствии стали считаться теоретическим и практическим стандартом мер для центрального банка, сталкиваясь с проблемой финансовых кризисов.