Квартальный отчет Tesla: прекрасный бизнес, но оценка стремится в космос

Tesla Inc. (TSLA) опубликовала отчёт за 3 кв. 2021 г. (3Q21). Выручка взлетела на 56,8% до $13,76 млрд по сравнению с $8,77 млрд за 3Q20. По сравнению с 2Q21 выручка выросла на 15% кв/кв. Скорректированная чистая прибыль в расчёте на 1 акцию (adjusted EPS) составила $1,86 против $0,76 годом ранее. Согласно данным FactSet, аналитики прогнозировали в среднем выручку $14 млрд и adjusted EPS $1,62. Adjusted EBITDA выросла на 77,3% до $3,2 млрд. Свободный денежный поток (FCF) $1,33 млрд против $1,4 млрд за 3Q20. Отчет Tesla за 2Q21 можно прочитать здесь.

За первые 9 мес. 2021 г. выручка выросла на 73,6% до $36,1 млрд. Скорректированная чистая прибыль в расчёте на 1 акцию составила $4,24 против 1,43$ за соответствующий период годом ранее.



Динамика по сегментам. Выручка от продажи электромобилей (Automotive) выросла на 58,4% и составила $12,1 млрд. Выручка энергетического направления (Energy generation and storage) выросла на 39,2% до $806 млн, практически не изменившись по отношению к 2Q21. За квартал установленная мощность солнечных панелей составила 83 МВт в сравнении с 57 МВт годом ранее, в прошлом квартале было 85 МВт, снижение второй квартал подряд. Tesla установила системы накопления энергии на 1295 МВт-ч, что на 70,6% больше, чем за 3Q20.

Сеть зарядных станций supercharger выросла на 49,2% до 3 254 ед. по сравнению с 2 181 ед. по итогам 3Q20, в конце 2Q21 было 2 966 ед. Число пунктов зарядки (supercharger connectors) 29 281 ед., что на 50,6% выше, чем в 3Q20 и на 8,9% выше, чем во 2Q21.

За первые 9 мес. 2021 г. автомобильный сегмент прибавил 74,4%, выручка составила $31,27 млрд. На Automotive приходится 86,6% выручки Tesla. Выручка энергетического сегмента взлетела на 69,2% и достигли $2,1 млрд или 5,8% общей выручки. Выручка сегмента «сервисы и прочее» выросла на 68,2% до $2,74 млрд (7,6% общей выручки).

За первые 3 квартала 2021 г. производство электромобилей (EV) выросло на 89,3% до 624,6 тыс. EV. На электромобили Model S/X приходится 11,3 тыс., оставшиеся 613,3 тыс это «бюджетные» Model 3/Y. Поставки электромобилей за первые 3 квартала выросли на 96,7% и достигли 627,6 тыс EV.

По предварительным оценкам компания может поставить за полный 2021 г. 900 тыс. электромобилей, а в 2022 г. возможно поставит 1,3 — 1,4 млн электромобилей. Из-за дефицита полупроводников компания потеряет примерно 40 тыс. электромобилей, которые могли бы быть произведены в этом году. В следующем году сложности с чипами продолжатся.

Оценка. Денежные средства и денежные эквиваленты на счетах составили $16,1 млрд, чистый долг отрицательный. Tesla торгуется сейчас по мультипликатору «капитализация / выручка» (P/S) = 19,1, а по мультипликатору «капитализация / чистая прибыль» = 158,2. Мультипликатор «стоимость бизнеса / EBITDA» равен 93,7.

Комментарий. Компания стала еще дороже на фоне роста акций. Нам нравится бизнес Tesla и то, как она его развивает, но текущая цена в $900 за акцию кажется завышенной. Текущий позитив рынка основан на сильном росте по отношению к 2020 г., но там помимо запуска производства в Шанхае было крайне слабое первое полугодие на фоне пандемии коронавируса. Главный вопрос это глубина спроса рынка на электромобили Tesla и действительно ли потребители будут предпочитать Tesla другим брендам, как сейчас это происходит с продукцией Apple. Текущая оценка предполагает удвоение числа фабрик очень долгое время, так как только оно может поддержать текущие темпы роста. Ложкой дегтя в отчете стало топтание на месте с продажами солнечных панелей. Бизнес Tesla хороший, но не по такой цене. Возможно, в случае распродажи на рынке, появится шанс увидеть эти акции по более привлекательной цене.

Акции Tesla Inc. (TSLA) входят в состав портфеля SUVE CM.

За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в середине сентября 2020, акции Tesla выросли на 102,2%.

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.

Твиттер: @cmsuve.

Список всех обзоров квартальных отчётов за 3q21 по компаниям, акции которых входят в наш портфель, см. по ссылке.