Блог им. kiselev

Бычья стратегия Slingshot - покупка акций Apple (AAPL) с хеджированием через ОПЦИОНЫ

Благодарю коллег за комментарии к моему предыдущему посту
Трейдер Ray Badman поделился очень любопытным видео с современным примером хеджирования позиции в акциях с нулевыми затратами на опционы.

Материал на английском, кто знает язык смотрите в оригинале.
Я постарался адаптировать перевод этой стратегии на русский язык.
Поддержите лайком.

Гость в студии управляющий Mark Phillips называет стратегию Slingshot .
Буквально на русском: РОГАТКА

slingshot [ˈslɪŋʃɒt] — (сущ.) рогатка

Построен практический пример на акциях Apple (AAPL)

Смотрим YouTube:


Пример:
  1. Покупаем 100 акций AAPL по текущей цене (129,65$). Минимальная инвестиция: 12 965$
  2. Продаём ATM CALL-опцион («на деньгах»). В примере центр опционной доски = страйк 130$
Полученную премию от продажи опциона расходуем на покупки:
  1. Покупаем CALL-опцион «вне денег» — в примере со страйком 140$
  2. Покупаем PUT-опцион «вне денег»  — со страйком 117,5$
Здесь все опционы с одним сроком экспирации. Один опцион = 100 акций.

Автор рассуждает о стратегии в известных терминах:
  • Slingshot = Коллар + CALL «вне денег»
  • Slingshot = проданный CALL-спред + PUT-опцион
Цель стратегии:
Участие во взрывном росте акции (пробой значимого уровня сопротивления, ускорение по шорт-сквиз тренду) с ограничением риска.

Прибыль/Риск профиль:
Бычья стратегия Slingshot - покупка акций Apple (AAPL) с хеджированием через ОПЦИОНЫ

Преимущества:
  1. Линейная прибыль при росте цены базового актива от уровня пробоя (140$)
  2. Затраты на опционы — нулевые !
  3. Ограниченный убыток до экспирации. В примере убыток считается так: (117,5-129,65)*100 = -1215$  или  -9,2%  от позиции 12 965$
  4. Защита от гэпа вниз. Длинная позиция в PUT-опционе защищает трейдера при самом худшем сценарии.
  5. Отсутствие стоп-приказа в акциях. «Кукл» просто не сможет свозить эту позицию на стопы и потом развернуться вверх. Вы всегда остаетесь в игре до даты экспирации.
  6. Дивиденды на акции. Получаем пассивный доход +18$ в квартал на 100 акций AAPL.
"Постойте!" — скажет внимательный трейдер: "Потерять целых 9,2%! — это недопустимая боль"

«OK», — говорит Марк на 9й минуте, вы можете купить PUT-опцион прямо в центре опционной доски (130$) и ограничить убыток до нуля. Это аналогично короткому стопу по базовому активу, но PUT-опцион дополнительно защищает портфель от резкого гэпа вниз.
Например вы покупаете апрельский пут-130. Ваши затраты составят 10,25$*100 = 1025$.
А теперь думаем как мы можем компенсировать эти затраты с помощью календаря.
До 16 апреля есть три месячных интервала для возможных продаж CALL-спреда.
Первый CALL-спред с датой экпирации 19 февраля получится продать сегодня за 335$. Таким образом треть вложений в PUT-опцион мы сразу компенсируем. 
Бычья стратегия Slingshot - покупка акций Apple (AAPL) с хеджированием через ОПЦИОНЫ
Если акция колеблется около 130$ в течении месяца, то мы роллируем проданный CALL-спред на следующий месяц (откупаем распавшийся февральский и продаём мартовский и далее март->апрель). Таким образом затраты на короткий PUT-стоп могут быть полностью скомпенсированы.

Очень круто!

Успеха !

Вопросы? Критика?
  • обсудить на форуме:
  • Apple
★19
53 комментария
Да, глядел его. «Оргазма нету» 

Т.к. стратегии «не на годы», то не проще ли купить колл или обратный пропорциональный колл-спред?
avatar
не проще ли купить колл
asfa, колл распадается при стоянии актива на месте или ещё быстрее сгорает при снижении актива. 
Slingshot — имеет нулевые затраты, т.е. пробоя можно и год ждать и таки дождаться.
kiselev, 
!!! проснулся я! У вас же обязательное требование, чтобы был лонг акции. Тогда ОК.

Для опционщиков:
Если там на 140 уровень, то подойдёт обратный пропорциональный колл-спред с минимумом на 140 (т.к. это точка неустойчивая и там цена на долго не зависнет):
продажа 130С 1к
покупка 140С 2к
avatar
kiselev, зачем там вообще акции всё тоже самое на трёх колах можно сделать, или двух путах и коле.
avatar
Eridanoy, давайте с начала: «Мопед — не мой, я просто разместил объяву»
Я не хочу спорить с тем, что можно построить любого франкенштейна, используя только лишь одни опционы. Весь чёрт в деталях. 
Здесь топик про одну конкретную стратегию из тысячи других вариантов. Разместите здесь альтернативный P/L профиль своей стратегии на трех коллах, если думаете, что указанная стратегия проигрывает вашему варианту.
Просто сказать про три колла — мало.
***
Мне понравилась стратегия, поэтому я перевёл на русский, думая что это может быть полезно для расширения кругозора тем трейдерам, которые не знают английского языка.
Но сама идея держать акции мне нравится:
1) Получением дивидендов. Выигрыш от роста дивидендов
2) В акции можно войти много раньше с инвестиционной точки зрения, а после роста котировок уже включать хеджирование с нулевой ценой.
kiselev, размер дивидендов заложен в премию по опционам, так что разницы не будет.
avatar
Eridanoy, Будет! 
Дивиденды — это входящий cash. А стоимость опционной конструкции = 0.
kiselev, если будут захвачены дивиденды у вас ноль в конструкци с акциями и без будет на разных страйках. То есть вы и без акций сможете дивиденды получить в виде премии по опцинам, если на тех же страйках создадите конструкцию без акций. Это теоретически )
avatar
Eridanoy, дивиденды — это входящий денежный поток, который будет наращивать кэш на счете. SMA счета (покупательская способность) будет расти при неизменной цене акции.
kiselev, ну так если нужно вы их получите в виде премии по опциону.
avatar
Eridanoy, сколько лет вы торгуете на Американском рынке?
То есть вы и без акций сможете дивиденды получить в виде премии по опцинам
Eridanoy, в явном виде — не смогу. Спекулировать опционами туда сюда между див.отсечками — это вообще другая тактика.
kiselev, вам не надо спекулировать, у вас 140 кол будет дешевле если ожидаются дивиденды и возможно по спреду чуть больше премия, но это надо смотреть.
avatar
Хорошая практика для любых стратегий с неограниченным риском покупать дальние по страйку опционы — страховки. Именно дальние и очень дешевые на случай большого гэпа или когда вас нет за пультом. А внутри дня можно спокойно перекрывать возможный убыток фьючом.
avatar
_sg_, да, у В.В.Твардовского это слышал, что страховать надо хвосты распределения вероятностей.
Зачем здесь базовый актив вообще нужен? Этот профиль легко построить только опционами
avatar
wrmngr, по базовому активу — дивиденды. Если вместо БА купить колл, то нужно уплатить продавцу временную стоимость этого колла.
P/L-профиль будет хуже.
kiselev, а что дивиденды? если они более-менее стабильные, то они УЖЕ в цене опционов сидят
avatar
wrmngr, можете спрогнозировать:



kiselev, могу. примерно процент плюс-минус 0,2. ну не будет увеличений в разы. этого достаточно
avatar
wrmngr, про уплату временной стоимости за колл (вместо акций) ещё аргументируйте. Зачем ухудшать профиль?
kiselev, причем здесь внутренняя стоимость? вы ищете не то и не там. Изучите синтетику альтернативных поз в условиях безарбитражности и все станет ясно  
avatar
wrmngr, я не ищу ничего кроме того, что пытаюсь понять нафига вы меня здесь троллите? Лайк не поставили, но комментариями сбиваете читателей с толку от основной стратегии Slingshot.
Если считаете себя профи в этом вопросе, так идите на YouTube и задавайте там вопросы автору на английском языке. Полагаю, что он будет рад ответить.
kiselev, это как раз вы сбиваете читателей с толку вместе с этим опционным псевдогуру с ютуба. В этой так называемой стратегии нет ничего интересного, никаких преимуществ она не дает
avatar
wrmngr, ну вот у меня появился персональный тролль 
wrmngr, потому что задача стоит нарезать в блюдо всего и побольше, а подать красиво с большим бантом. Плевать на практическое применение этого ужаса.
avatar
111st, отправил вас обоих в бан — как двух мух. Посидите там, подумайте над своим поведением до даты экспирации в прощенное воскресенье 
доходность такой схемы то какая в итоге?
avatar
Вадим (АА), доходность зависит от цены акции смотрите Прибыль/Риск профиль в топике.
kiselev, к сожалению не совсем понял что смотреть в профиле. 
То есть если акция не растет, тратим помаленьку средства на хэдж?
avatar
Вадим (АА), стоимость хэджа = 0. На американских опционах премии уплачиваются сразу при заключении сделки.
Основная прибыль открывается от уровня 140$. Если цена акций на дату экспирации окажется выше этого уровня, то Прибыль = (Цена акции — 140$)*100.
Плюс получаем квартальные 20,5$ дивиденды минус налоги.
kiselev, вы явно лучше меня разбираетесь в опционах, но всегда считал что хэдж через опцион не может стоить 0. Купили опцион, платите за время, выжидая прибыль. Продали опцион, получаете деньги за время пока кто то выжидает прибыль а вы в ожидании убытка :)
Опцион ведь придумали для жэджа товаропроизводителя?
avatar
но всегда считал что хэдж через опцион не может стоить 0. Купили опцион, платите за время, выжидая прибыль. 
Вадим (АА), я тоже так считал. Это нормально. Но теперь настало время комбинирования покупок и продаж. 
Более простой пример нулевой стоимости хеджа акций: Стратегия Collar (продали CALL, покрытый акциями и на премию купили PUT). В интернете много хороших примеров описания.
kiselev, так и доходности у таких схем как правило не больше банковских в долгосроке. Но посмотрю еще раз по теме коллар :)
avatar
Вадим (АА), ну не скажите. Вы очень удивитесь попробовав
Чтобы из моего предыдущего примера сделать Collar нужно купить PUT-опцион. Так вот если я потрачусь на покупку страховочного пута, то итоговая доходность всё равно останется двухзначной в долларах США.
Про хедж=0… Если я просто купил акции по 130$, жду роста. Акции выросли до 170$, продал. Я заработал 4000$. Но применив упомянутую выше конструкцию, я получаю 3000$+ (см. профиль). К недополученной прибыли я отношусь именно как к затратам на тот самый хедж. А это 1000$-
Поправьте меня, пожалуйста, если я что-то упустил…
avatar
Artem, вы привели пример упущенной прибыли в случае роста.
А в описании указано, что потрачено будет только сумма на покупку акций.
На сам хедж будет потрачен 0 !

Что вы будете делать с акциями без хеджа, если котировки откроются гэпом вниз на 10-15% ???
 Причем пут130 стоит 1025$. Затраты те же, на случай гэпа вниз
avatar
Artem, не те же! Затраты компенсируются в первом примере на 100%, во втором примере на 33% с перспективой роллирования и увеличения компенсации до 100%.
***
Будьте внимательнее. И учитывайте, что опционы на американские акции — немаржируемые. «Бумажный убыток» в случае изменения котировок акций не будет списан со счёта. Просто изменится оценка портфеля, а кэш останется на прежнем уровне.
kiselev, нужно самому строить проверять конструкцию. Вы уже пробовали что то подобное ?
С трудом верится что все так просто. Когда то пробовал, но может не те акции выбирал. Но всегда затраты на покупке опционов были больше от продажи. 
avatar
Вадим (АА), конструкцию Collar я ещё не пробовал. Попробую.
Мои реальные примеры я описал в этом блоге.
Но всегда затраты на покупке опционов были больше от продажи. 
Это верно, если вы хотите страйк PUT поближе к текущей котировке. Но оно не всегда нужно так.
В предыдущем посте опытный трейдер заметил, что на дешёвых акциях (<10$/шт) вообще можно не заморачиваться на покупку путов, а ограничится диверсификацией портфеля. Но вот продажу CALL, покрытую акциями, можно использовать, если котировки хорошо отрасли от уровня вашего входа, а вы хотите ещё побыть в акциях.
kiselev, ну если разные страйки при продаже и покупке опционов, то будет дельта убыточная между этими страйками. Вот она и плата :) И как назло и будетет попадать в эту разницу страйков :)
На дешевых акциях тут и правда можно попробовать.
Просто продажа колл с покрытием акциями доходность будет не более 5-7% мне кажется. 
avatar
Вадим (АА),  
Вижу плюс этой стратегии (бесплатность хеджа) лишь в случае, если цена стоит на месте, именно на месте. Как только цена начинает расти, вы недополучаете прибыль по стравнению с простой покупкой акций. Но при этом вы застрахованы от падения котировок. Так ведь эта страховка получается учтена в вашей прибыли (вшита ), которая меньше простой покупки акций. А значит она не равна нулю
avatar
Artem, давайте разделять понятия:
1) Затраты на хедж
2) Упущенная прибыль
3) Максимальный убыток

Это три разных сущности. Упущенную прибыль нельзя считать затратами на хедж. Упущенная прибыль — это недостаток, с которым мирится трейдер, получая спокойствие с наличием БЕСПЛАТНОЙ страховки от обвального падения котировок.
Artem, верно автор говорит, вы путаете упущенную прибыль с платой за хэдж. 
Это лучше назвать страховкой от убытка при падении. По сути опционы и есть страховка и делались как страховка для производителей сезонной продовольственной продукции.
avatar
Мне кажется это вопрос восприятия. Проведу аналогию: я купил квартиру и жду роста цен. Договариваюсь с бесплатным риэлтером, что если цены вырастут, то при продаже квартиры он удержит свои 2%. Но важное условие: если цены пойдут вниз, он выкупит мою квартиру дешевле на 2%, сколько бы она не стоила. А пока цены стоят на месте, я никому ничего не плачу и риэлтер для меня бесплатный.
Описанная стратегия, хорошая, защищает от большого падения. Трейдер получает свое спокойствие, не уплатив ничего кроме стоимости акций. Вот здесь страховка бесплатна, соглашусь. Но его спокойствие не бесплатно, такого не бывает. Вот при росте/падении акций эта оплата и происходит (не фактически, но учитывается). А ведь мы и ждем роста
avatar
Artem, вот именно в восприятии. Со временем многие трейдеры приходят к формуле:
Я могу контролировать только убытки. А прибыль — неподвластна моему контролю. Сколько рынок даст — всё возьму и поблагодарю.
Рассуждения в этом ключе я слышал у Романа Андреева и у Алексея Каленковича и многих других бывалых трейдеров.

Таким образом переживать по поводу упущенной прибыли вообще не стоит, главное научиться контролировать риски потерь.
Об этом и есть стратегия.

А молодые трейдеры пытаются взять все прибыли мира, покупая на всё и с плечами… Но этот юношеский максимализм проходит с годами 
Спасибо, за общение и терпение)) Со всем согласен… кроме бесплатности при движении цены 
avatar
Artem, у каждого свои термины  
Это мы ещё не дошли до спора о том, что при движении цены к страйку 140$ можно дополнительно продать CALL-150$ или 160$ подняв профиль выше на размер премии, превратив верхний колл в бычий вертикальный спред.
А при падении гэпом вниз можно продать PUT опцион страйком пониже (100$ или 75$ с высоким уровнем IV) с намерениями перезайти в акции пониже.

Тогда после такой корректировки диапазон 130-140 — тоже окажется в прибыльной зоне на размер полученной премии.
Получается при цене акции меньше 130 на экспирации мы можем остаться в акциях и получить бумажный убыток, организовать такой же хедж на следующий срок, но при цене акции выше 130 потребуется поставить акции по проданному коллу, либо при любой цене выше 140, при желании остаться в акциях и ждать дальнейшего роста, заплатить за этот хедж 1000$ (разница между страйками коллов 140-130*100)
avatar
Дмитрий К, как-то так. Но при уходе цены выше 140$ или быстрому подходу к этому страйку у нас есть возможность манёвра — продать более высокий CALL-опцион >150$, превращая колл-140 в бычий вертикальный спред — это может быть оправдано, если учесть, что акции не растут до небес. Даже GME выросла на ограниченную величину.
***
Эта дополнительная продажа поможет снизить размер упущенной прибыли диапазона 130-140 с уровня 1000$ до уровня 700-500$.

теги блога Алексей Киселев

....все тэги



UPDONW