Блог им. Aleksey_M

Северсталь. Обзор операционных показателей за 3-ий квартал 2020 года. Прогноз финансовых показателей и дивидендов

Северсталь представила операционные результаты за 3-ий квартал 2020 года.

Объем производства чугуна увеличился в 3 кв. 2020 на 3% к предыдущему кварталу и составил 2.40 млн. тонн (2 кв. 2020: 2.33 млн. тонн), что связано с завершением краткосрочных ремонтных работ доменных печей в предыдущем квартале.
Производство стали возросло на 3% до 2.89 млн. тонн (2 кв. 2020: 2.81 млн. тонн) вследствие увеличения объема производства чугуна.

Производство концентрата коксующегося угля снизилось на 4,6% относительно прошлого квартала и на 9,8% относительно прошлого года.

Производство железорудного сырья оказалось рекордным, увеличившись на 3,1% относительно прошлого квартала и на 4.1% относительно прошлого года.

Северсталь. Обзор операционных показателей за 3-ий квартал 2020 года. Прогноз финансовых показателей и дивидендов

Средневзвешенная цена реализации 1-ой тонны стальной продукции выросла с 500 долларов США до 510 по сравнению со 2-ым кварталом 2020 года, то есть на 2,0%. По сравнению с 3-им кварталом 2019 года цена в долларах снизилась на 16,5%. Восстановление пока довольно слабое, основной рост долларовых цен пришелся на конец квартала.

Северсталь. Обзор операционных показателей за 3-ий квартал 2020 года. Прогноз финансовых показателей и дивидендов

Ослабление российской валюты продолжает частично компенсировать снижение долларовых цен. Средневзвешенная цена реализации выросла с 36,2 тыс. руб. до 37,5 по сравнению со 2-ым кварталом 2020 года, то есть на 3,6%. При этом по сравнению с 3-им кварталом 2019 года цена снизились на 5,1%.

Северсталь. Обзор операционных показателей за 3-ий квартал 2020 года. Прогноз финансовых показателей и дивидендов

Объем продаж стальной продукции составил 3006 тыс. тонн и снизился на 17,8% к прошлому кварталу. Относительно 3-го квартала 2019 года рост составил 6,1%. Рост обусловлен реализацией отложенного спроса после карантинного квартала.

В связи с ростом объема и цены продаж выручка от реализации стальной продукции в 3-ем квартале составила всего 1532 млн. долларов. Это на 20,2% больше, чем в предыдущем квартале, и на 11,6% меньше, чем в 3-ем квартале 2019 года. До лучших кварталов в долларовом эквиваленте еще далеко.

В рублевом эквиваленте выручка от реализации стальной продукции в 3-ем квартале составила 112,7 млрд. рублей. Это на 22,1% больше, чем в предыдущем квартале (92,3 млрд. руб.), и на 0,7% больше, чем в 3-ем квартале 2019 года (111,9 млрд. руб.). В рублях результат гораздо лучше, показатель близок к максимумам.

Северсталь. Обзор операционных показателей за 3-ий квартал 2020 года. Прогноз финансовых показателей и дивидендов

Последние 3 квартала у Северстали цена реализации железорудного сырья была очень низкой относительно роста цен железную руду на мировых рынках, появился дисконт. Есть вероятность, что рост мировых цен наконец-то повлияет на цены реализации Северстали, и, как минимум, они начнут коррелировать.

Выручка от реализации ЖРС предварительно составит 136 млн. долларов, что на 16,2% выше, чем во 2-ом квартале 2020 года и на 21,8% ниже, чем в 3-ем квартале 2019 года.

Северсталь. Обзор операционных показателей за 3-ий квартал 2020 года. Прогноз финансовых показателей и дивидендов

На основании операционных данных спрогнозируем финансовые показатели компании за 3-ий квартал.

Выручка.

Северсталь. Обзор операционных показателей за 3-ий квартал 2020 года. Прогноз финансовых показателей и дивидендов

Операционная прибыль.

Северсталь. Обзор операционных показателей за 3-ий квартал 2020 года. Прогноз финансовых показателей и дивидендов

Прибыль.

Северсталь. Обзор операционных показателей за 3-ий квартал 2020 года. Прогноз финансовых показателей и дивидендов

EBITDA.

Северсталь. Обзор операционных показателей за 3-ий квартал 2020 года. Прогноз финансовых показателей и дивидендов

Свободный денежный поток рассчитаем, исходя из того, что оборотный капитал в 3-ом квартале снизится на 100 млн. долларов, а капитальные затраты составят 385 млн. долларов.

Северсталь. Обзор операционных показателей за 3-ий квартал 2020 года. Прогноз финансовых показателей и дивидендов

В таком случае свободный денежный поток составит 250 млн. долларов. При этом Северсталь выплачивает дивиденды из свободного денежного потока.

Северсталь. Обзор операционных показателей за 3-ий квартал 2020 года. Прогноз финансовых показателей и дивидендов

Однако компания заявляла, что при расчете дивидендов будет очищать свободный денежный поток, от влияния капитальных затрат выше базового уровня в 800 млн. долларов, то есть закладывается примерно по 200 млн. долларов в квартал. В нашем случае за квартал потрачено на 185 млн. долларов больше базового размера. Но во 2-ом квартале Северсталь не стала применять эту поправку при расчете дивидендов, чтобы сохранить размер чистого долга в комфортных значениях. Думаю, что при расчете дивиденда за 3-ий квартал компания поступит аналогичным образом. Тогда на дивиденды будет направлено только 250 млн. долларов, и на 1 акцию придется 23 руб. при курсе доллара — 77 руб. Дивидендная квартальная доходность составит 2,3%, что неплохо для такого года при ключевой ставке 4,25%.

Северсталь. Обзор операционных показателей за 3-ий квартал 2020 года. Прогноз финансовых показателей и дивидендов

При этом важно, чтобы отношение чистого долга к EBITDA не превышало 1, иначе на дивиденды будет направлено лишь 50% от свободного денежного потока. По моим подсчетам на конец 3-го квартала чистый долг компании будет около 1950 млн. долларов, а EBITDA LTM 2271 млн. долларов, таким образом, их отношение будет равно 0.86.

Тем временем рублевый индекс цен достиг 47053 рубля, что выше, чем годом ранее и почти на уровне максимальных отметок прошлого года.

Северсталь. Обзор операционных показателей за 3-ий квартал 2020 года. Прогноз финансовых показателей и дивидендов

На Шанхайской бирже цены на горячекатаную сталь выше прошлогодних значений.

Северсталь. Обзор операционных показателей за 3-ий квартал 2020 года. Прогноз финансовых показателей и дивидендов

Цены на железную руду остаются на очень высоком уровне, что поддерживает цены на сталь на высоком уровне и может положительно сказаться на цене реализации ЖРС Северсталью.

Северсталь. Обзор операционных показателей за 3-ий квартал 2020 года. Прогноз финансовых показателей и дивидендов

Продолжаю держать акции компании. Этот год будет с пиковой нагрузкой по капитальным затратам, дальше будет попроще.

Северсталь. Обзор операционных показателей за 3-ий квартал 2020 года. Прогноз финансовых показателей и дивидендов

Всем удачи и успехов!

P. S. Еще больше обзоров компаний вы можете найти в моем Telegram-канале

tglink.me/atlant_signals

 1 0   
★2
Спасибо, очень интересно!
avatar

Rodgall

Алексей, Спасибо!
avatar

Игорь

Хорошо расписал!

avatar

Михаил Шульц


теги блога Алексей

....все тэги



2010-2020
UPDONW