Норильский никель Обзор финансовых показателей по МСФО за 2-ой квартал 2020 года. Есть ли риск падения дивидендов за 2021 из-за роста капекса?

11 августа 2020, 16:43
|
Жека Аксельрод

Всем инвест привет!
Норильский никель Обзор финансовых показателей по МСФО за 2-ой квартал 2020 года. Есть ли риск падения <a class= дивидендов за 2021 из-за роста капекса?" title="Норильский никель Обзор финансовых показателей по МСФО за 2-ой квартал 2020 года. Есть ли риск падения дивидендов за 2021 из-за роста капекса?" />

Обзор будет коротким. До этого Андрей Васильевич уже расписал все возможные сценарии развития здесь. Неделей раньше была написана инвестиционная идея, просчитав примерно такие же сценарии.

Теперь интрига ушла, резерв под штраф разместили в операционку, уменьшив дивиденды.

В итоге EBITDA упала до 124 млрд. рублей

Что дает нам дивиденды в размере примерно 470 рублей на акцию.

В прошлом году платили в октябре.

Но очень высока вероятность, что перенесут уже на 2021 год, в январе-феврале

Главный вопрос выйдут ли за предел 1,8 из-за роста капекса в полтора раза? Капекс заявили:

2020 -2 млрд. долларов

2021 — 3-3,4 млрд. долларов.

Выглядеть это будет вот так:

Компания при текущих ценах и объемах производства сохранит денежный поток как минимум на текущем уровне. В районе 200 млрд. рублей.

При восстановлении значения EBITDA до «без штрафных» уровней компания будет выплачивать в квартал примерно 150 млрд. рублей дивидендов. +16-19 млрд. рублей по процентам и 100-110 млрд. рублей капекса. В итоге долг к концу 2021 в самом плохом сценарии увеличится до 690 млрд, что даст максимальное соотношение Долг/EBITDA 1,32. Таким образом рисков для дивидендов за 2021 из-за штрафа нет. Жду возврата к 1900р дивидендами минимум.