Американские эмитенты: любит-не-любит

Будьте здоровы, друзья!

Приветствую всех, кто пытается сохранять здравомыслие в условиях нагнетаемой истерии по поводу коронавируса. В качестве позитивного вступления, подтверждающего, что всё будет хорошо, сошлюсь на новость о победе китайских товарищей над коронавирусом (https://lenta.ru/news/2020/03/29/vseli/). Не сомневаюсь, в России в ближайшие неделю-две эта зараза также будет взята под контроль.

Теперь к основному содержанию. Прежде всего, прошу прощения за то, что, как и десятки других аналитиков буду ванговать на тему «дно уже было или ещё будет». Безусловно, что какие-либо прогнозы в данной ситуации больше напоминают гадание на лепестках ромашки «любит-не-любит». Единственное, чем я себя оправдываю – это то, что в данном случае я не просто теоретизирую, а аргументирую уже принятые решения: все сделки я уже совершил в четверг, 26.03.

Когда две недели назад я закрывал свои американские и российские позиции (https://smart-lab.ru/blog/603168.php), я был уверен, что буду «сидеть на заборе" и ожидать стабилизации ситуации не менее двух-трёх месяцев.

Помимо ухудшения эпидемиологической обстановки в США на это указывала и статистика прошлых кризисов, которая свидетельствует о том, что своих минимумов котировки достигают, как правило, пройдя через временный отскок «дохлой кошки» на 15-20%.

В частности, так было во время самого масштабного падения индекса S&P500 в современной истории. На историческом графике, представленном ниже, я отметил красной стрелкой такой отскок, имевший место в 2008 г., после чего индекс упал еще на 25 %.

Поэтому вполне логично было бы предполагать, что и в 2020 году рецессия будет развиваться по схожему сценарию. В частности, на сегодняшний день индекс S&P500 отскочил от своих минимумов на 18% и наиболее вероятное направление дальнейшего движения котировок — вниз (см. рисунок ниже).

В то же время, современный мир столь волатилен и непредсказуем, что канонические схемы в нём быстро устаревают. В отличие от прошлых лет, за последние две недели администрацией США предприняты беспрецедентные меры: обнулены ставки ФРС, начато колоссальное количественное смягчение, а конгресс США принял закон о «вертолётных деньгах» (раздаче денег домохозяйствам и малому бизнесу). Ведущие мировые центробанки предприняли схожие шаги.

Объемы финансовых вливаний на рынки поистине огромны, они в десятки раз превышают все меры поддержки, которые мы видели когда-либо в прошлом (лучше всего об этом написал Павел Спайдел).

Очевидно, что в этих условиях сценарий 2008 года к текущей ситуации неприменим. Поэтому ожидать второе дно в 2020 году не следует. Более того, принимая во внимание скорость, с которой падали рынки, становится ясно, что скорость их восстановления с учетом колоссальных денежных вливаний будет столь же стремительной.

Исходя из этого, длительное ожидание второго дна отменяется. По всей видимости, рецессия 2020 года будет V-образной, а не W- или U-образной. В настоящий момент фондовые рынки ждут момента, чтобы резко пойти вверх.

Очевидным препятствием для такого роста остаётся COVID-19, который и был поводом для падения рынков. Пока не появится уверенность в том, что коронавирус удастся взять под контроль, фондовые рынки расти не будут.

Поэтому давайте обратимся к статистике заболевших COVID-19 в США (другие страны американцев не интересуют). По данным сайта https://covidtracking.com/us-daily абсолютное число инфицированных в США ежедневно возрастает и давно перевалило за 100 тысяч.

Абсолютный прирост заболевших пугает своим увеличением. По количеству подтвержденных диагнозов США уже давно обогнали Китай и вышли на первое место в мире. В то же время, следует учитывать, что рост выявленных больных в США отчасти является следствием увеличения количества тестируемых. Это, скорее, наоборот, положительный фактор для эпидемиологической обстановки в штатах.

Более того, нехитрые расчеты показывают, что за последнюю неделю темпы прироста количества зараженных в относительном выражении имеют устойчивую тенденцию к снижению (см. ниже).

 
На основании представленных данных можно предположить, что ситуация в США с коронавирусом начинает стабилизироваться и будет дальше развиваться по сценарию Китая, Южной Кореи и Японии, которые уже совладали с эпидемией. Вкупе с многотриллионными вливаниями администрации Трампа это даёт основания полагать, что фондовые рынки уже прошли своё дно и можно вновь покупать акции.

Поэтому 26.03 я вновь сформировал инвестиционный портфель американских эмитентов. Его состав я определил с помощью динамического метода оценки конкурентоспособности компаний по результатам финансовой отчетности за 4 квартал 2019 г.: Mastercard (MA), KLA (KLAC), Microsoft (MSFT), Trex Company (TREX), Incyte (INCY), Monster Beverage (MNST), Moody's (MCO), Lam Research (LRCX) и Intel (INTC).

Безусловно, существуют определенные риски того, что мой прогноз окажется ошибочным и рынки пойдут по сценарию 2008 года. В то же время, динамический метод оценки конкурентного потенциала позволяет отобрать только самые сильные компании, котировки которых не упадут на 60-80% (как за последний месяц просели Macy’s и Halliburton). Поэтому риски – минимальны.

P. S. По российским эмитентам также откупил распроданных две недели назад эмитентов.

P. S. 2. В связи с карантином наконец-то появилось время «допилить» сообщество ВКонтакте по инвестиционной тематике, в котором я планирую раскрывать информацию о применении динамического метода оценки конкурентоспособности эмитентов. Приглашаю всех подписываться: https://vk.com/stockishere

Буду рад Вашим вопросам и комментариям

Продолжение следует...