Блог им. Speculator2016

Портфель ленивого пенсионера. Чистим его от стрёмных фишек.

В предыдущей статье Новый виртуальный портфель для виртуальных пенсионеров! DY>5%, NetDebt<3*EBITDA, EV<7*EBITDA, был представлен портфель, содержащий акции эмитентов, которые ранее либо не попадали в мои портфели, либо попадали в портфель с названием Шлак.
Эти акции попали в новый портфель благодаря смягчению фильтров.
Смягчение фильтров позволило расширить ассортимент эмитентов с дидвидендной доходностью выше 5%, но меня не покидает беспокойство, что такое смягчение приведёт к увеличению риска изза снижения качества эмитентов.
На мой взгляд, из портфеля следует исключить эмитенты с аномальным значением мультипликатора P/BV.
Это отрицательные значения и значения выше какого-то условного порога.
Этот порог многие считают равным 1.
Но, поскольку я сейчас экспериментирую с мягкими фильтрами, то я выбрал значение 4.
Итак, мой новый фильтр для портфеля будет P<4*BV.
При применении этого фильтра из портфеля DY>5%, NetDebt<3*EBITDA, EV<7*EBITDA должны быть удалены следующие эмитенты:
X5 Retail Group (FIVE) P/BV = 6.61
Аэрофлот (AFLT) P/BV = -7.50
Детский Мир (DSKY) P/BV = -22.50
Группа ПИК (PIKK) P/BV = 4.39
МТС (MTSS) P/BV = -6.30
ГМК Норникель (GMKN) P/BV = 12.8

В итоге, после удаления шести эмитентов из 42, остаётся 36.
Надо бы составить новый портфель, но поскольку я ленивый, то не стану этого делать.
★3
Удалены- понятно. А прибавлены?
avatar

EdvardGrey

EdvardGrey, чем больше фильтров — тем меньше эмитентов остаётся в портфеле

для этого и нужна фильтрация — чтобы оставить самые надёжные фишки
Сберегатель (Сэр Лонг). Значит всё-таки количество уменьшается. Понятно. Ну нарастить всегда возможно, было бы чем. В нынешнее время наверняка это хороший ход.
avatar

EdvardGrey

EdvardGrey, к сожалению, на фр рф вообще очень мало эмитентов
а ликвидных — ещё меньше
и из этого малого количества приходится выбирать дивитикеры с нужной доходностью и с удовлетворительными мультипликаторами

поэтому остаётся так мало
EdvardGrey, я кажется понял вопрос.
Надо было назвать фишки, которые попали в портфель после смягчения фильтров, но до добавления нового фильтра?
Это вот эти 6 фишек, ВСМПО, Магнит, Северсталь, Роснефть, Лукойл, Транснефть, РусГидро, ФСК, Черкизово, ФосАгро, Нмтп, Нижнекамск Нефтехим, Огк2, Росагро, Ростелеком, Россети, Киви.
Сберегатель (Сэр Лонг). Спасибо. У меня тоже из этого кое-что имеется( ФСК, Лукойл). ВСМПО, конечно, надо бы брать, но руки не доходят как-то. Роснефть по психологическим причинам не могу. От одного названия как-то неуютно становится. Чего себя мучить.
avatar

EdvardGrey

ДМ и МТС — стремные фишки? Автор видимо не в себе.
avatar

Big Ben

Big Ben, за отсутсвие аргументов и хамство вы будете внесены в мой ЧС
Яму ДМ и МТС не нравятся. Ну не нравятся удаляйте. Я вот пока не буду.
avatar

kuzbass_oleg

Попробуйте в другую сторону мягкий фильтр — отбрасывать акции с опасно хорошими, заманчивыми такими мультипликаторами. 
avatar

Kot_Begemot

Kot_Begemot, придётся тогда исключить энергетиков
Удалить ДМ и МТС странное решение. BV для ритейла и ИТ-компаний считать не стоит. У них ценность не в балансовой стоимости. Размер баланса никак на развитие компании не влияет.
avatar

Aneto

Aneto, 
BV для ритейла и ИТ-компаний считать не стоит. У них ценность не в балансовой стоимости. Размер баланса никак на развитие компании не влияет.
даже если размер баланса — отрицательный?
Сберегатель (Сэр Лонг), а как это негативно сказывается на бизнес?
avatar

Aneto

Aneto, я вижу, что вы заблуждаетесь, как и многие.
Вы ведь приобретаете акции, а не бизнес.
Акции могут подешеветь.
Отрицательный размер баланса — один из факторов риска.

Сберегатель (Сэр Лонг), я не покупаю акции, я покупаю как раз бизнес. Я не покупаю бизнес с намерением дождаться его банкротства. При банкротстве в любом случае акционерам достанется меньшая доля. Сам баланс ничего не стоит, если не используется. С таким же успехом можно обанкротить компанию, уведя ее баланс в минус за год. И вас не спасёт тот факт что баланс будет выше капитализации на рынке.

Баланс в первую очередь важен для банков, потому что бизнес банков иначе не может функционировать.

avatar

Aneto

Aneto, вот видите — насколько велики различия.
Вы покупаете акции, но думаете, что покупаете бизнес.
И при этом вас не интересует баланс.
А я покупаю акции с учётом балансовых показателей.
Я думаю, что мы ничем не сможем помочь друг другу.
Сберегатель (Сэр Лонг), Окей, возвращаемся к вопросу. Как баланс влияет на операции компании? Почему завтра баланс может негативно по сравнению с другой компанией повлиять на бизнес. Бизнес работает не по балансовой стоимости. В самой балансовой стоимости нет ценности, если только этот бизнес не собирается банкротиться (исключая банки конечно же). Уже Баффет признал, что баланс кроме банков не стоит где-то ещё для расчетов использовать. Мне поэтому и интересны причины почему у вас такое мнение. Именно логика просмотра этого показателя.
avatar

Aneto

Aneto, вспомните Трансаэро — и всё встанет на свои места.
компания функционировала — но находилась в предбанкротном состоянии
самолёты продолжали летать — но долговые обязательства компании неуклонно обесценивались
капитал был отрицательным, а для увеличения активов в баланс вписали стоимость торговой марки в 60 млрдр
на каждую акцию приходилось 1700р долга
и наступил закономерный финал

Сберегатель (Сэр Лонг), У Трансаэро не было прибыли, а Долг/EBITDA был выше 3. Естественно они были в предбанкротном. Далеко ходить не надо, можете сейчас посмотреть данные Ютейр, это тот же Трансайр наших дней, который из-за коронавируса скорее всего обанкротится, если государство не поможет.

Вот только и МТС и ДМ не являются предбанкротными компаниями. Детский мир имеет Долг/EBITDA = 0,76. То есть фактически его не имеет.

Если посмотрите на динамику ДМ, то увидите, что чистые активы всегда находились либо в зоне около нуля, либо в отрицательной зоне. И это никак не помешало компании вырасти на новые высоты.

Что по поводу МТС. Компания имеет уровень долга ниже 1,6 Долг/EBITDA. Проблем с выплатой долга никаких. Телеком операторы всегда имеют долги, потому что покупают оборудование, которое распределяется на амортизационных расходах на очень большой временной промежуток. Прибыль стабильна, и даже если все будет плохо, люди продолжат пользоваться сотовыми операторами. То есть риска банкротства нет.

avatar

Aneto

Aneto, 
То есть риска банкротства нет.
сегодня нет — а завтра есть
допустим — помрёт Евтушенков от вируса
а компаний долги и отрицательный капитал (вместо зданий и оборудования)
прибыль есть, но она вся высосана в неизвестном направлении
прибыль ещё может быть будет — но куда она пойдёт?
на погашение долгов
сколько должны стоить такие компании?
гораздо меньше — чем сейчас
поэтому я их исключил
Сберегатель (Сэр Лонг), тут еще отмечу один из вариантов, когда может стать отрицательным или близким к нулю. Допустим компания вышла на рынок в 2000 году, выпустила 100 акций, каждая с оценкой 100 рублей. Капитализация 10 000 рублей. Акционерный капитал — 10 000 рублей. Через 10 лет, в 2010 году, компания принимает решение выкупить 10% акций, по цене 200 рублей (капитализация выросла). Тратит на это 2 000 рублей и гасит акции. Через 10 лет, уже по 400 рублей выкупает 10 акций, итого уже потрачено 8 000 рублей по текущим деньгам, за дешевые деньги 10 летней давности.
avatar

Aneto

Aneto, 
итого уже потрачено 8 000 рублей по текущим деньгам
6000 рублей
и они потрачены не из капитала, а из прибыли
акций стало 80 вместо 100
Вообще не инвесторский подход. Я конечно неуч, но зачем убирать из портфеля, тем более инвестиционного, то, что туда попало. Инвестируете дальше, в другие бумаги, эти (не перспективные) оставьте без внимания, и их доля просто снизится. Постоянно если трести портфель, это уже спекуляции.
avatar

DmitO

DmitO, виртуальные портфели для того и изучаются, чтобы в реальные не попало ничего лишнего.

....все тэги
2010-2020
UPDONW