Итоги за 9 месяцев представителей российского нефтегазового сектора

Новый год неминуемо приближается, до него осталось каких-то три недели, однако расслабляться ещё рано, поэтому стараюсь не выбиваться из рабочего ритма и в свободное от семейной суеты время берусь за перо. Сегодня вот решил подвести итоги отчитавшихся за 9 месяцев представителей российского нефтегазового сектора и посмотреть на текущую расстановку сил. Предлагаю кратко пробежаться по представленным на этой диаграмме эмитентам, снабдив текст соответствующими ссылками на материал, который я публиковал ранее в рамках данного телеграм-канала.

Ну а перед этим спешу напомнить вам, что этот отрезок для нефтегазовой отрасли был отмечен продолжающимся действием договорённости ОПЕК+ по сокращению добычи нефти, а также снижением цен на нефть и нефтепродукты (по сравнению с прошлым годом) при сохранении курса доллара примерно на том же уровне.

1️⃣ Традиционно по мультипликатору EV/EBITDA в этом своеобразном рейтинге лидирует Башнефть, даже несмотря на случившееся загрязнение трубопровода «Дружба», которое негативно повлияло на производственные и финансовые результаты компании за 9 месяцев 2019 года.

С инвестиционной точки зрения здесь представляют интерес префы Башнефти, которые имеют хоть какую-то ликвидность по сравнению с обычками и в моём портфеле играют роль квазиоблигаций с потенциальной дивидендной доходностью (ДД) почти 10%. Мой базовый сценарий предполагает выплату привычных 158,95 руб. на оба типа бумаг, но есть ещё негативный и оптимистичный варианты развития ситуации, с которыми вы можете ознакомиться по представленной ссылке выше.

2️⃣ Тем временем ЛУКОЙЛ взобрался на второе место, представив блестящую финансовую отчётность по МСФО за 9 месяцев 2019 года, а также преобразив свою дивидендную политику, привязав выплаты к свободному денежному потоку, скорректированному на выплаты по процентам и на расходы по байбэку. Вкупе с заявлениями менеджмента об отсутствии планов по сокращению акционерной доли в компании, инвестиционная идея в бумагах ЛУКОЙЛа обрела второе дыхание и на горизонте ближайших лет вполне способна приятно удивить своих акционеров.

3️⃣ Совсем чуть-чуть по мультипликатору EV/EBITDA ЛУКОЙЛу сейчас уступает Газпром нефть, которая с инвестиционной точки зрения выглядит ничем не хуже и в последние годы также исключительно радует своих акционеров растущей добычей углеводородов, мощной динамикой финансовых показателей и щедрой дивидендной политикой, подкрепляемой обещаниями уже совсем скоро выйти на норму выплат в 50% от ЧП по МСФО и рекордными дивидендами за 2019 год в размере 200+ млрд рублей, что ориентирует нас на околодвузначную ДД по итогам текущего года!

4️⃣ На четвёртом месте расположился Газпром, который отчитался по МСФО за 9 месяцев 2019 года ростом чистой прибыли на 4% и буквально несколько дней назад торжественно запустил Силу Сибири.

Долгосрочно акции Газпрома для меня представляют интерес, в свете того, что пиковый с точки зрения инвестиций 2019 год уже практически остался позади, а запуск Турецкого потока и Северного Потока-2 ещё впереди, что в перспективе ближайших нескольких лет может переставить ценники на бумаги Газпрома гораздо выше. Скажу даже больше: покорение котировками новых исторических максимумов выглядит лишь делом времени, особенно в свете прорабатываемой обновлённой дивидендной политики, которая с большой долей вероятности уже 12 декабря (надеюсь, не перенесут в очередной раз) сообщит нам о выходе на норму выплат в 50% от скорректированной ЧП уже по итогам 2021 года.

Да и российский президент Владимир Путин редко бросает слова на ветер, заявив совсем недавно, что «среди энергетических компаний мира самый большой потенциал у Газпрома», что со временем «должно быть отражено в отчётности и оценено рынком», а «капитализация Газпрома продолжит свой рост». 
5️⃣ Роснефть также успешно справляется со снижением цен на нефть, компенсируя это наращиванием объёмов реализации нефти и нефтепродуктов, благодаря чему чистая прибыль компании по итогам 9 месяцев 2019 года выросла на четверть до 626 млрд рублей, а дивидендная доходность в ltm-выражении ориентирует нас на доходность в районе 7%. По сравнению с предыдущими героями данного поста, эта инвестиционная история выглядит не самой интересной, а потому я буду готов покупать бумаги Роснефти не выше 400 руб.

6️⃣ Русснефть – без комментариев. Ну и по-прежнему без дивидендов по обыкновенным акциям.

7️⃣ Татнефть – настоящая кладезь для дивидендного инвестора и один из главных кормильцев бюджета республики Татарстан. По итогам 9 месяцев 2019 года компания решила направить на дивиденды всю свою чистую прибыль по РСБУ, что ориентирует нас на совокупные выплаты в размере 64,47 руб. за этот период и ДД порядка 8,6% и 9,6% по обычкам и префам соответственно.

В ближайшем будущем снижение дивидендных потоков не ожидается, представленная финансовая отчётность по МСФО больших вопросов не вызывает, а амбициозные планы Татнефти по наращиванию добычи углеводородов до 38,4 млн тонн (с текущих 30 млн) заставляют с оптимизмом смотреть в будущее компании. А потому есть смысл и дальше держать эти бумаги в своих инвестиционных портфелях.

8️⃣ НОВАТЭК — уверенно растущая компания, в которой акционеры с одной стороны ежегодно довольствуются достаточно скромной дивидендной доходностью, которая ещё никогда в истории компании не превышала даже 2,5%, а с другой стороны – капитализация компании за последние 10 лет выросла ровно в 10 раз. Чем не награда для терпеливых инвесторов в размере 100% годовых? Правда, эта история в своё время прошла мимо меня, удачного момента для входа в позицию тогда так и не нашёл, а потому продолжаю наблюдать со стороны.

Благо, на российском рынке по-прежнему имеется множество других интересных идей, к тому же есть основания полагать, что рост в акциях НОВАТЭК уже постепенно выдыхается, большинство драйверов уже отыграно, а разгорающаяся борьба за пребывание в ТОП-4 индекса MSCI с Татнефтью рано или поздно грозит определённым риском оттока денежных средств со стороны фондов, если ситуация начнёт развиваться по негативному для НОВАТЭКа сценарию (пока НОВАТЭКу удаётся удерживает 4-ю строку в этом индексе). 
Источник: invest_or_lost