Блог им. sarmat_

Диверсификация или профанация? Мнимая эффективность распыления капитала.(2)

Диверсификация или профанация? Мнимая эффективность распыления капитала.(2)

Здравствуйте, коллеги!

Сегодня в топике 2-й пункт саги  «О чём молчат портфельные управляющие»

1. О чём молчат портфельные управляющие (1). Бенчмарк, — как способ скрыть свои недоработки.
2. О чём молчат портфельные управляющие (2). Диверсификация или профанация? Мнимая эффективность распыления капитала.      
3. О чём молчат портфельные управляющие (3). Принцип портфеля от спекулянта до фонда.   

В качестве примера и только примера рассмотрим один из виртуальных портфелей нашего коллеги: ТОП-10, лучшие экспортеры (спасибо ему он за нас проделал работу отбора) и предположим что закончился отчётный период например год (в моём примере портфель собран с равномерным распределением капитала  03.06.2019 ).

Диверсификация или профанация? Мнимая эффективность распыления капитала.(2)


С точки зрения инвестора был проведён определённый отбор, возможно только для наблюдения или исследований сейчас это не столь важно. Представим что это реальная инвестиция.  
Мы наблюдаем классический случай когда собранный портфель даёт ~ноль. Диверсификация в полный рост ;) 
Давайте посмотрим как вела себя доходность бумаг в портфеле за этот период:

Диверсификация или профанация? Мнимая эффективность распыления капитала.(2)

Доходность на конец периода:

Диверсификация или профанация? Мнимая эффективность распыления капитала.(2)

У нас всего две бумаги, которые были стабильны и показали доход выше нуля. Т.е. из 10 выбранных бумаг всего 2 работали на нас. Если у нас был вложен равномерно 1 000 000$ по 100 000$ на бумагу, то 800 000$ лежали мёртвым пластом и только была надежда на дивы. 80% капитала простаивало и генерило убыток.  Какое коммерческое предприятие может позволить себе такое распоряжение капиталом? Мы часто не задумываясь позволяем это делать с нашими деньгами. Эти средства можно было разместить в облигациях и получить минимальный доход.

Некоторые портфели вытягивают выстреливающие акции, как это было в этом году с Газпромом, пример портфель из 4-х акций с 01.01.2019г. :

Диверсификация или профанация? Мнимая эффективность распыления капитала.(2)

Три бумаги болтаются возле нуля, но за счёт Газпрома портфель +10,9%. Это не профессионализм управляющего, а дело случая. 

Кроме конечного результата, смотрите на «движение» инструментов внутри портфеля и будет видно насколько эффективно был использован Ваш капитал.  Если распыление капитала используется банально для того чтобы не допустить просадки и убытка, то это значит что Ваш управляющий не имеет грамотной стратегии или она работает не всегда и не на всём, одним словом не универсальна. 


При подготовке топика использовались данные с сайта protoforma.pro
Расчёты моделей производились с использованием программного комплекса Skilful Pro .

★10
Мы наблюдаем классический случай когда собранный портфель даёт ~ноль.
если бы в смартлабовских портфелях учитывались дивиденды, то картина была бы другая
Сберегатель (От Лонга!), я взял в качестве примера набор бумаг для раскрытия темы. Из всех портфелей у этого около нуля доходность была, а так обязательно нужно учитывать дивы.
avatar

Sarmatae

Вывод: покупать надо только ту единственную бумагу которая вырастет больше всех)
Непосредственно распыление активов в портфеле и не должно давать какую-то доп. доходность. Портфель он для надёжности.
avatar

v_0ver

Диверсификация — это не для спекуляций… Тут доходность априори снижается. 
В посте не пример диверсификации-а тупо взят набор ценных бума в моменте-авось да выиграю.Диверсификация работает на периоде от 5 лет и при расчете дохода обязательный учет дивидендов.И если инвестировать-то не значит в моменте закупится например из списка ММВБ10-у каждого инструмента свое время.
avatar

Сливаю свои

Сливаю свои, а 5 лет, как то изменит суть того что бумаги могут показать аналогичный результат? 
avatar

Sarmatae

Sarmatae, добавлю-от 5 до нескольких десятков лет, но если прибавить дивиденды-картинка стала бы очень красивой.
avatar

Сливаю свои

Кстати, первый портфель показан в период с 2 июня по 8 сентября — то есть в дивидендный период — дивидендные гэпы видны, а вот сами дивиденды, как мне кажется, не учтены в доходности — только курсовая стоимость. А ведь даже 7% дивиденды покажут дополнительно 28% годовых к картине.) А что дадут за это же время облигации?)
Пачкуале Пестрини, мда, не подумал, что в качестве примера для раскрытия темы надо было собрать портфель в котором не выплачивались дивы. Представьте что перед Вами те же графики  бумаг А, В, С,D… по которым нет дивов. 
avatar

Sarmatae

Некоторые акции могут исчезнуть по разным причинам, пример Сильвинит или Автоваз.
avatar

Алексей

Правильно, профессионалы говорят как -«делай что должен и будь что будет», поэтому всегда берут только одну, наискорейше растущую акцию!
avatar

Kot_Begemot

Интервал полгода, да еще и захватил дивидендный сезон со всеми гепами, но у кого-то раз в год дивы, у кого-то квартальные и полугодовые. Жесткий подгон результата под собственные хотелки. Кто дивидендный календарь этих эмитентов не видел — те может и оценят, остальных так просто не проведешь. Наверху как раз та бумага которая меньше всего дивидендами отдала за указанный период)

avatar

Supric

Диверсификация или профанация? Мнимая эффективность распыления капитала. 
но в моём конкретном случае диверсификация проведена не ради управления эффективностью
а ради снижения рисков, т.е. ради уменьшения влияния одного эмитента на доходность всего портфеля
чтобы повысить доходность портфеля, были выбраны эмитенты, платящие хорошие дивиденды

как можно учесть дивиденды в недоделанных портфелях смартлаба я писал вот тут
17.06.2019Лайфхак для тех, кто хочет учитывать выплаченные дивиденды в портфелях Сматрлаба
Сберегатель (От Лонга!), коллега извините что взял набор Ваших бумаг более этого делать не буду. Топик совершенно не о том, набор бумаг был ввзят только как список не более. Считайте что взяты бумаги A, B, C, D ...  по ним дивиденды не платились, график доходности через 5-ь лет выглядит как у меня на картинке.
Целью топика не ставилось какой-либо критике в адрес Ваших портфелей.
avatar

Sarmatae

Sarmatae, я снова ничего не понял, но спасибо за ответ)))
1) Портфель диверсифицирован, но только с виду. 50% нефтегаз? Ну они весь портфель и будут тащить. Ещё 30% — ММК, НЛМК, СевСт — у металлургов тоже дела нынче плоховаты. Ещё и в периоды дивидендов.
2) Интервал более 3х лет для дивидендных + необходимо учитывать дивиденды. Допустим платит компания 10% дивидендов на акцию. С чего её котировкам резко расти? Это должна или падать ставка ЦБ, тем самым дивиденд на акцию уменьшается за счёт удорожания стоимости акции, но так как покупка была ниже будущих цен, то 10% див так и останется. Или должна измениться дивидендная политика, то есть вместо 25% от прибыли выплачиваться 50%. В противном случае им и деваться некуда.
3) Диверсификация служит не для повышения прибыли, а для снижения убытков. К примеру взятая отдельно Алроса могла просто дать просадку на 30% и… Всё. Снижение дивидендов, показателей и ваще всё вах-вах плоха. Но в тоже время из-за её низкой доли в портфеле — она не утащит весь депозит куда-то на дно, для этого должен полечь весь сектор (как металлурги), а при нормальном распределении так и вовсе весь рынок.
avatar

Пётр Новак

Какая то неудачная попытка натянуть сову на глобус. Что сказать то хотел?
avatar

Sergey_Sergeevich

Sergey_Sergeevich, что спросить то хотели?
avatar

Sarmatae

Sarmatae, ну если с первого раза не дошло, повторю.
Глобус на сову не натянулся. Выводов и основной идеи по посту не наблюдается. Что сказать то хотел?
avatar

Sergey_Sergeevich

Sergey_Sergeevich, 
Глобус на сову не натянулся.

Можете пояснить что имели в виду, а не только то что понимает узкий кругу сов  и глобусов ;)?
avatar

Sarmatae

Sarmatae, невнятные аргументы, отсутствие четкой цели поста и выводов. Не знаю как ещё конкретней.
avatar

Sergey_Sergeevich

Sergey_Sergeevich, невнятные аргументы к какому вопросу?
В посте нет описания цели, возможно Вы сформулируете, а я со своей стороны дам подтверждение или опровергну Ваши умозаключения.
avatar

Sarmatae


Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
UPDONW