Инвестиции, с чего начать и не сломать себе шею, часть 2. «Парковка» свободных денег в ОФЗ

Инвестиции, с чего начать и не сломать себе шею, часть 2. «Парковка» свободных денег в ОФЗ

Редко кто приходит на рынок с целью инвестировать исключительно в облигации. И, разумеется, любого человека начинает раздражать ситуация, когда некоторая часть брокерского счета представлена кэшем, лежащим мертвым грузом. «Уж лучше бы на депозите были..». Живые деньги жгут карман и подталкивают совершать сделки, которые могут оказаться недостаточно продуманными и преследовать восновном цель пристроить временно свободный кэш. Начинаются такие вот вопросы:

https://smart-lab.ru/blog/546763.php (стоит ли брать облигации на короткий срок?)

Изначально идея несложная: пока в деньгах потребности нет, купить ОФЗшек. Пусть лежат и приносят прибыль, пока не потребуются деньги для чего-то более доходного. Первая приходящая в голову идея- рассчитать, когда за счет купона отобьется брокерская комиссия. Разумеется, это зависит от вашего тарифа и никто вам это не рассчитает. Если не можете сделать этого сами и нет желания разобраться, то биржа- не ваш путь инвестирования.

Однако, помимо компенсации комиссии есть ряд не столь очевидных на первый взгляд моментов.

1.Бонды меняют цену. Под воздействием многих факторов. Основные из них это текущий уровень рыночных ставок и остаток времени до гашения. Никто не может вам гарантировать, что облигация не подешевеет к моменту продажи.

-торгующиеся выше номинала бонды по мере приближения к дате гашения дешевеют при прочих равных условиях

-бонды с более дальней датой гашения более резко реагируют на смену текущих ставок, чем бонды с более близкой датой. Из этого следует вывод о том, что для «парковки» денег с целью исключения риска изменения ставок нужно брать более короткие выпуски. Хотите посмотреть как колбасит цену далекого бонда при изменении текущих ставок буквально на пару процентов? Взгляните на график 26225 в первой половине 2018 года. Желание парковать свободный кэш в дальние бонды резко пойдет на убыль.

2.Рынок не предоставляет  миллион разных выпусков ОФЗшек. В  реальности их не так уж много и, когда речь идет о постоянном купоне (серия ПД), еще меньше. На текущий момент наиболее короткий выпуск 26210, и гасится он в декабре 2019. Не так уж близко, правда? То есть гарантированную доходность вы можете рассчитать только к декабрю. Все остальное- очень зыбко.

3.При покупке бондов с вас берут помимо стоимости бонда НКД. При коротком времени держания, если до следующего купона еще не близко, это будут омертвленные деньги, на которые купон не начисляется.

4.Для гарантированной сделки при размещении денег придется брать бумагу по цене продажи, а продавать по цене покупки. То есть вы попадаете на спред. В достаточно ликвидных ОФЗшках он невелик, но и доходность в них не  слишком высока.

5.Баланс спроса/предложения. Не один вы такой умный. Все хотят разместить свободные деньги, когда рынок перегрет и выпрыгнуть из ОФЗшек, когда интересный момент для покупки. Такое перемещение толпой не очень хорошо влияет на доходность.

6.Часто говорят о том, что муниципальные бумаги дают бОльшую доходность. Это действительно так, но за такую доходность приходится платить увеличением спреда и ухудшением ликвидности

Однако, как выглядит такая операция, хотя бы в первом приближении, с точки зрения доходности? Давайте подсчитаем.

Я взял ближайший выпуск ОФЗ 26210 и брокерский тариф Универсальный Открытия (0,057%). Не учитывал депозитарий (в противном случае для нас будет еще важен и размер размещения) и омертвление денег в уплаченном при покупке НКД.

В качестве реперных точек взяты следующие

1. 04.03.2019 – последний известный полный день торгов
2. 04.06.2019 – дата для оценки доходности при парковке денег на месяц

В колонках данные дневной свечи, последняя колонка- расчет варианта, когда бумага была приобретена по максимальной и продана по минимальной возможной цене.

Доходность от 6.5 до 7.7%… очень неплохо при отсутствии риска эмитента, если сравнивать с нулем, который принес бы лежавший мертвым грузом кэш!

Но… гладко было на бумаге, да забыли про овраги.

Будем помнить, что в последний месяц индекс RGBI рос как никогда, все перло в небеса и ОФЗшки не были исключением. И потому попробуем взять в качестве начала другую точку- чуть более дальний локальный максимум- 20.05.2019.

С одной стороны, 5.5-6% тоже неплохо и больше нуля. Но наш пытливый ум видит, что, хоть и время размещения увеличилось в 1.5 раза, доходность упала ниже той, которая была на более коротком отрезке!  Более того, она ниже купона, который платится по ОФЗшке. И это еще с учетом того, что бумага торгуется ниже номинала и должна потихоньку дорожать к моменту гашения… звоночек однако!

Пойдем дальше. На графике 26210 видим, что 06.06.2019 имеется яма. Не катастрофическая, но все таки. Мы же размещаем деньги по текущему рынку, а не пытаемся спекулировать облигациями? Это ведь для нас квази-депозит, правда? Так что нельзя исключать, что продавать на пришлось бы на дне этой ямы, купив на локальном пике 20.05.2019.

Что же получится в этой ситуации?

При неудачной точке входа мы можем, продержав деньги в бумагах 17 дней получить убыток. Во всех остальных вариантах прибыль будет в пределах 1% годовых.

Уже не так привлекательно, не правда ли?

Замечу, что все рассчитанные варианты были на растущем рынке, в целом благоприятном для таких «парковок». Если ставки начнут расти, убытки попрут из всех щелей, если только мы не рассчитываем держать бумаги до погашения. Мы не учитывали ликвидность рынка. Мы не учитывали затраты на депозитарий (что может быть особенно актуально при небольших пакетах).

Каков же вывод?

Парковаться в ОФЗшки можно чисто теоретически. На практике такое размещение, особенно на высоковолатильном рынке и коротких интервалах несет возможность убытков или крайне низкой доходности, которая далеко не всегда оправдывает риск. Этот механизм можно применять только тем, кто описанные риски осознает и знает, как с ними работать. Кто прогнозирует динамику ставок на рынке и готов брать на себя сопутствующие риски убытков. Размещение в ОФЗ это не депозит, не «парковка денег». Это инвестиция, со всеми сопутствующими ей возможными проблемами.