Блог им. Camarada

Исследование рекомендаций и прогнозных цен инвестиционных домов на российском рынке акций.

Исследование я анонсировал здесь, особо никого не заинтересовало, кроме Анастасии и меня. Но мне достаточны было бы и просто меня)


Итак представляю вашему вниманию три таблички, в первой общий результат, во второй результат по акциям со среднедневным оборотом более 1 млрд рублей, в третьей соответственно менее.

Методика бралась следующая.
Взята первая дата, на которую у меня есть данные 10.06.2016.
Отобраны акции обращающиеся на Московской бирже (только рублевые то бишь) и рекомендации к ним (целевая цена и Покупать/Держать/Продавать)
В результате 2 столбца:
в первом среднее отклонение по модулю прогнозной цены от реальной котировки через год.
во втором средний результат по значению «оценка направления».

Для оценки направления использовались следующие цифры.

  • Если рекомендация была Покупать и цена за год выросла более чем на примерную ставку ОФЗ (взял 8%), то засчитываем прогнозу 1, иначе 0.
  • Если рекомендация была Держать и цена за год не выросла более чем на 1.5 ставки ОФЗ (12%) и не упала на такой же процент, то засчитываем прогнозу 1, иначе 0.
  • Если рекомендация была Продавать и цена за год упала 8% и более, то засчитивавем оценку 1, иначе 0.


После этого отступаем на квартал и делаем то же самое (последний период с мая 2018 по май 2019).

                                              Общая

 Исследование рекомендаций и прогнозных цен инвестиционных домов на российском рынке акций.



                                         Крупные фишки
Исследование рекомендаций и прогнозных цен инвестиционных домов на российском рынке акций.





                                             Малые фишки
Исследование рекомендаций и прогнозных цен инвестиционных домов на российском рынке акций.





Как видно из таблиц, лучшие ограничились отклонением около 20% и «направлением» чуть более 0.5 (то есть имеют положительный исход своих рекомендаций).
В среднем же имеем отрицательное матожидание направлений прогнозов на уровне, пусть этот минус и не такой большой. Что в очередной раз намекает на эффективность рынка). Однако среднее по тяжеловесам таки больше 0.5. Они более предсказуемы и публичны обычно.

По отдельным команиям, про Ренессанс я уже говорил, так накосячить с энергетиками надо было постараться. Чего одна цель в 3 КОПЕЙКИ по Россетям стоит!!!.. Видимо болеют за Спартак. Кстати Альфа, при том, что вообще мало компаний покрывает показала результат по направлением еще хуже в small cap.
При этом результаты по тяжеловесам у этой конторы среди лучших.

Хуже всего направления угадывает ВТБ, в основном ошибки были также в секторе электричества.

Забавно но среди лидеров по совокупности обоих показателей оказались два швейцарских банка UBS и Credit Suisse.

Что касается отличий больших от малых, по разбросу они очевидны, малые гуляют больше. По направлению тоже.
Кто-то может сказать, что это как раз показывает, что избушки на неликвиде кроются о потребителей рекомендаций. Но как по мне это сказано с большим рыночным риском этого неликвида и меньшей публичностью, а соответственно предсказуемостью.


Во второй части исследования (не знаю когда) планирую посчитать насколько же хорош консенсус прогноз всех аналитиков.

P.S. Нашел ошибку, котировка результата бралась не через год, а через 3 месяца. Результаты изменились. Причем довольно заметно, так Реннессанс Капитал по крупным фишкам сильно впереди, среднее отклонение увеличилось. Среднее угадывание направления скатилось в 0,42.
При этом по крупным фишкам оно более 0.5, а по мелким ужасно.

★8
Походу всеми хваленый Макс Орловский также торгует.
Не первое исследование такого рода на моей памяти, результат обычно уничтожительный для домов. Если думать, что сами дома торгуют свою публичную аналитику, остается, как было сказано в кризис «уволить на х… всех аналитиков». Всех этих олейников, кащеевых, цепляевых, легаллей и прочих тремасовых. Но цель этой аналитики — пиар домов и раскрутка лохов на операции. 
И это меняет дело. 
Вот что меня всегда интересовало, сами эти аналы, циники прожженые, или так глупы, что сами себе верят? 
avatar

SergeyJu

SergeyJu, ничего разгромного в этих результатах нет. Скорее подтверждение, что в среднем проигрывают рынку.
Я уверен, что эта «уничтожительность» скорее стереотип, доказательства которому и искали предыдущие исследователи.
На СЛ и на рынке слишком много стереотипов вообще.
UnembossedName, люди, которые имеют специальное образование, кучи дипломов, публичное имя и высокие зарплаты, прекрасную инфоподдержку, все рабочее время на исследования, чтобы давать хорошие советы по рынку, дают советы «хуже рынка». 
Им не стыдно, они чувствуют себя прекрасными специалистами на своем месте, как Вы полагаете?


avatar

SergeyJu

SergeyJu, это правда жизни. Уверен, вы знаете, что фонды в среднем проигрывают рынку. Что лидеры среди них не остаются лидерами, а вот аутсайдеры бывают остаются аутсайдерами.
После прочтения Грэма никакого удивления быть не должно.

Если вы не верите в эффективность рынка, это другой разговор. Но здесь и не об этом.
UnembossedName, в фондах есть комиссии, поэтому они и должны проигрывать. Есть фонды, которые в среднем десятилетия обыгрывали рынок, но их мало. Но в них работают профи по управлению. Все остальное — маркетинг. 
avatar

SergeyJu

SergeyJu, на размер комиссии проигрывают только индексные фонды)
Кстати, насчет десятилетий есть пруф?
Спасибо за разбор. Когда начинал покупать акции и облигации, много читал рекомендаций, но ни разу не покупал по ним. Всегда покупал запланированное самим. Вижу — не ошибся. Сейчас имею 2 портфеля каждому по 2 года. ИИС имеет рост в 47% за 2 года, второй портфель более скромно: 13% за 2 года. 
Николай Кириллов, тот, который 47% за два полных года? Так вы тоже рынок не обыграли. Ничего тут разгромного, как большинство комментирующих хотят увидеть, нет. Просто подтверждения истин, что даже профессионалы в среднем проигрывают рынку.
UnembossedName, они профи не в управлении, а совсем в другом, поймите Вы. Поэтому читать рекомендации ДОМОВ вредно для счета.
avatar

SergeyJu

SergeyJu, да услышал я вас, усбагойтесь. Ваше мнение ничего нового или интересного не несет, все это слышал я уже миллион раз.
UnembossedName, тут есть доля правды, если можно изменить горизонт на год (а не квартал) тоже было бы интересно.
Ну и учёт стоп лосов, которые бывают в рекомендациях… Ну это так
avatar

Дедал

Дедал, ниже я привел пример рекомендаций, по которым делался анализ.
https://smart-lab.ru/blog/545468.php#comment9825514
А период удержания или цель для рекомендаций учитывать насколько было бы сложно? Все-таки «цена через год» — это не вполне правильная оценка качества рекомендации.
Александр М, может быть не вполне. Однако данных, на какой период эта рекомендация действительна, у меня нет.
Я посчитал, что год — подходящий горизонт для такой рекомендации.

Как сообщал в предыдущем посте, рекомендации по-интерфаксовски выглядят вот так.


«Газпром нефть» (обыкновенные акции)
Цена закрытия на Московской бирже на 27.05.2019 — 374,70 руб.
Компания Аналитик TP Потен-л,% Рекомендация
BofA-ML Костанян 400 7 Покупать
Goldman Sachs Мамедов 438,4 17 Покупать
Sberbank CIB Громадин 451,2 20 Покупать
Sova Capital Дженнингс 408 9 Покупать
Атон Глазова 447 19 Покупать
БКС Таченников 530,9 42 Покупать
ВТБ Капитал Лукашов 425,5 14 Покупать
Газпромбанк Дышлюк 466 24 Покупать
Райффайзенбанк Полищук 425 13 Покупать
РенессансКапитал Бурганский 380 1 Держать
Уралсиб Кэпитал Кокин 141,8 -62 Держать

UnembossedName, тогда правильнее брать не год, а до тех пор, пока по той же акции не будет сигнала продавать. Но считать это — тот еще гемор, конечно.
Александр М, откуда я возьму сигнал этот? Или вы имеете ввиду, пока рекомендация не изменится на продавать? Там будет мало данных с такими перевернувшимися.
Легче посчитать закрытие по заявленному тэйку.
UnembossedName, да я ж не спорю, что гемор. И по достижению заявленной цели тоже кстати надо закрывать.
Александр М, так сделал уже новый пост. Я не понял, откуда сигнал возьму, а вы мне про гемор.
Или вы имеете ввиду, когда рекомендация изменится на противоположную?
Горизонт инвестирования аналитика может не совпадать с вашим. Если не разрешить этого противоречия, все выводы окажутся бессмысленными.
Антон Панкратов, если много много усреднять, то в целом погрешность окажется не такая уж большая, как вам это может показаться.
UnembossedName, есть риск того, что ваша температура может оказаться средней по больнице. Я не понимаю можно как усреднить результаты интрадей трейдера, позиционного инвестора и мажоритарного акционера. Предположим я дал 10 удачных рекомендаций по Алросе в прошлом году, а она возьми и закройся в минус по году. Какое мне дело до ее цены на конец года, если я в прибыли?
Антон Панкратов, эти рекомендации для средне- и долгосрочных инвесторов
UnembossedName, и я говорю и о среднесрочных инвестициях, в которых доход не зависит от стоимости акции на конец года и о долгосрочных, в которых бумажная прибыль на конец отчетного периода редко совпадает с конечным. Может быть я что то не понимаю, но мне кажется что мы пытаемся поместить яблоки и капусту в одну бочку.
Антон Панкратов, я чуть ниже предложил несколько другой вариант подсчета, будет новый пост.
https://smart-lab.ru/blog/545468.php#comment9825978
UnembossedName, А если аналитик не успел зафиксировать прибыль ровно в конце следующего года, то его рекомендации могут оказаться вредными, но мы об этом ничего не узнаем. Может быть данное исследование будет положено в основу вашей торговой системы, в чем я лично сомневаюсь, но что то мне подсказывает, что в другом периоде список фаворитов и аутсайдеров может поменяться.
Антон Панкратов, конечно он поменяется, так и случается на рынке. Поэтому среднее представляет наибольший интерес.
UnembossedName, я кажется понимаю — вы пытаетесь доказать, что рекомендации не работают, а если и работают, то их невозможно применить для извлечения прибыли ибо результаты выборки носят случайный характер. В таком случае вы делаете очень полезную работу. Спасибо!
Антон Панкратов, нет, вовсе нет. Я лишь попытался заставить людей, которые либо доверяют этим рекомендациям, либо наоборот говорят, что «брокерни кроются о клиентов» ЗАДУМАТЬСЯ, прежде чем транслировать чужое мнение. Ведь свое то не может возникнуть, если не пытались изучать этот вопрос, не так ли?
UnembossedName, я думаю вы правы — люди чаще транслируют то, во что хотят верить, хотя статистика говорит об обратном. Попробуйте теперь развенчать миф, что маркетмейкеры — кукловоды. С уважением!
Спасибо за исслелование
Есть странность в такой методике.

Одно дело рекомендовать покупать компанию, а она останется на том же уровне. И другое, если она упадет на 30%.

Можно ли сделать поправку на размер ошибки/успеха в процентах
avatar

Дедал

Дедал, ну вообще первая колонка это и делает. Вторая оценивает направление, жаль, что не смог донести
UnembossedName, допиши, пожалуйста, что такое среднее отклонение.
Например направление в плюс (купил, цена выше) это хорошо, хоть на 100% ошибка, не важно.
avatar

Дедал

Дедал, я предположил, это значит, что бумага продана по тейкпрофиту раньше времени и прибыль недополучена.
Я написал, что среднее отклонение — это среднее по модулям отклонений от целевой цены.
Дедал, могу посчитать еще и так. Если цена достигла тэйкпрофита, то фиксируем в день достижения и считаем доходность в годовых, если не достигла, то берем котировку через год и тоже считаем доходность.

Думаю, что еще и рекомендацию «Держать» можно рассматривать как «вне рынка» и эти бумаги вообще не учитывать.
Спасибо за предложения по методики, только где вы были, когда я предыдущий пост публиковал, где просил дать советы по методике.
Лично я использую мнение аналитиков, которые участвуют своими деньгами в установлении рыночной цены. Их как правило хорошо видно на графике — они безымянны но дают неплохую точку опоры для собственных измышлений.
Остальное — бла, бла отнимает много времени и сил.
А вы прошлые данные взяли сейчас или хранили актуальные с 2016-го? Мне иногда кажется, что очень неудачная старая аналитика имеет свойство исчезать :) Я как-то хотел вести список актуальных срезок «предсказаний», но решил, что оно не стоит затраченного времени.
avatar

Денис Г.

Денис Г., я конечно же понимал, что будут такие вопросы, в первом посте я писал, что с мая 2016 я сохранял эти данные.
Был косяк в расчетах заменил таблицы
avatar

UnembossedName

Добавил новый пост с тейками https://smart-lab.ru/blog/545700.php
avatar

UnembossedName

Было бы интересно ориентироваться не на «дома», а на людей. Т.е. отслеживать конкретных аналитиков. Они ведь могут менять «дом», переключаться на другой вид аналитики и т.д.
avatar

bayad

bayad, выборка и так недостаточно велика. По аналитикам будет совсем узко.
В любом случае, один человек не определяет рекомендацию, как мне кажется.

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
UPDONW