Блог им. Logo

Немного про мегафон. (будет простыня)

Текст не мой. Но мне было интересно его читать. Я его копировал и добавлял картинки. ссылка на оригинал будет в конце.

Кейс реализации мечты паразитов.

1. Получить задарма телеком-оператора.

2. Вывести средства в оффшоры через выкуп собственных же компаний, с переплатой в разы больше их стоимости.

3. Заложить акции в Сбербанке и занять в нем же десятки миллиардов под льготный процент.

4. Продолжать выдаивать компанию через высокие дивиденды.

==== они находятся здесь ====

5. Вывести максимум основных средств в другую компанию и заключить с ней кабальный договор аренды.

6. Продать выжатый лимон госбанкам — Сбербанку, ВТБ, Газпромбанку, тем самым сбросив на бюджет РФ все долги.

Самая первая подпись

Северо-Западный GSM, который потом был реорганизован в «МегаФон» был создан 1993 году  с участием шведской телеком-компании Telia и финской Sonera (слившихся в 2002 в TeliaSonera). Telia обеспечила первоначальным капиталом и опытом по созданию сотового оператора, но это далеко не всё, что было нужно. Частотный ресурс у нас кому попало не дают, тем более, что его еще и расчищать надо от военных, от телевидения, от спецслужб. Без административной поддержки дела бы у Мегафона шли бы так же плохо, как у других шведов — Теле-2 (до того, как они отдались в правильные руки).

Поэтому есть и другая сторона медали успеха Мегафона, которая выглядит вот так:Немного про мегафон. (будет простыня)

Зацените герб с серпом и молотом вверху.

Перспективной компании выписал путевку в жизнь перспективный сотрудник из Комитета по внешним связям мэрии СПб. Через 7 лет, он уже в более высокой должности, пусть не самым первым своим указом, но все равно одним из первых, расчистил препятствия для коммерческого роста сотовой связи в России — отменил индивидуальные разрешения на пользование сотовым телефоном (Постановление Правительства РФ от 25.02.2000 г. № 157).

И немедленно, а может даже незадолго до этого, акционерами Мегафона "принята новая стратегия развития компании, нацеленная на освоение массового рынка" (wiki).

Совладельцы-мошенники и явление Усманова

В 2001 году блокпакет компании получил инвестфонд IPOC, владельцем которого называл себя датский юрист Джеффри Гальмонд. Однако СМИ упорно приписывали фонд министру связи Леониду Рейману и группе «питерских связистов». Леонид Рейман эту информацию опровергал.

Какая-то мутная история между 1993 и 2001, как так IPOC “получил” блокпакет, и что за неизвестный юрист в роли зиц-председателя Фунта… А вот “питерские связисты” — подходящее название для группы, обеспечивающую административное влияние Мегафону, далее так и будем её называть.

Но кроме питерских связистов были и другие альфы, и среди них шел серьезный спор, кто и на сколько процентов является папой Мегафона:

«Альфа–групп» заявила, что доля IPOC на самом деле принадлежит ей.
Компании долго судились, пока на горизонте не возник Алишер Усманов. В 2008 он купил долю Джеффри Гальмонда и консолидировал 31,1% «МегаФона».

Владельцы IPOC были мошенники даже по стандартам оффшоров:

Весной 2008 года представители фонда IPOC в судах Виргинских и Бермудских островов признали факт участия компании в операциях, связанных с отмыванием денег.

Так что этой «продажей» Усманову отбелили список акционеров, устранили между ними подковерные противоречия, и можно было выводить компанию на IPO.

Схема номер 1. Увеличение доли, бесплатно

Но прежде выхода на IPO надо же было минимизировать долю неправильных акционеров. Да, TeliaSonera пригодилась на первом этапе жизни компании. Спасибо, вот деньги за вашу долю, берите-берите, пока дают:

Акционеры компании «МегаФон» разрешили корпоративный спор и договорились об изменении структуры собственников, сообщила шведско–финская компания TeliaSonera. Сейчас ей принадлежит 35,6% акций «МегаФона» напрямую и еще 8,2% через компанию «Телекоминвест». Еще 31,13% контролирует предприниматель Алишер Усманов. Оставшиеся 25,1% — у компании Altimo, принадлежащей «Альфа–групп».
Altimo продаст свою долю: 14,4% — дочерней компании «МегаФона» за $2,16 млрд, а остальные 10,7% — «АФ Телеком» за $1,61 млрд. Еще $200 млн выплатит «дочке» «Альфы» TeliaSonera.
TeliaSonera продаст Алишеру Усманову свою долю в «Телекоминвесте» за $1,45 млрд. Таким образом, предприниматель получит контроль над «МегаФоном», сосредоточив у себя 50,1% акций.

Потом еще чуток поторговались, и TeliaSonera убедили продать свою долю не за $1,45 млрд, а за $1,35.

Из приведенных сумм следует, что Альфа продала свою долю по цене 150 млн за каждый 1%, а Усманов получил + 19% компании за 1,35 млрд, т.е. по 71 млн за каждый 1%.

То ли Усманов такой талантливый переговорщик, то ли у группы “питерские связисты” подросло влияние за прошедшие годы.

У этой сделки по получению Усмановым контрольного пакета Мегафона есть еще один любопытнейший нюанс.

В официальной отчетности компании, в разделе «Займы и кредиты» по долгосрочным займам  указано: 2009 год — 18,8 млрд. руб. долга, 2010 — 20,2 млрд., 2011 — 35,7 млрд.… растем потихоньку, как вдруг в 2012 — 125,5 млрд. руб.

Кроме того, краткосрочные займы увеличились на 13 млрд руб., «Прочие краткосрочные финансовые обязательства» — на 20 млрд. руб., и т.д.

Крутились, занимали, чтобы… что? Чтобы впервые в истории компании выплатить дивиденды, и сразу много — типа за все предыдущие годы.

Из $5,15 млрд дивидендов Усманов получил пропорционально своей доле (31,13%) — $1,6 млрд.

Другими словами, Усманов не потратил ни копейки, а выкупил долю у остальных акционеров за счет увеличения долга Мегафона. Да и еще себе на карман отправил при этом 250 млн. долларов. А долг повис на самом Мегафоне.

Но не у одного Усманова такие таланты (точнее — финансовые консультанты). Вот еще один такой талантливый эффективный менеджер:

Винокуров придумал, как записать долг на саму компанию, а потом еще и рефинансировал его, восторгается знакомый топ-менеджера. «Сумме» действительно удалось рефинансировать долг в $400 млн, взятый на покупку Fesco, за счет самой Fesco, которая в мае прошлого года разместила еврооблигации на $875 млн.

И когда перед большой сделкой между оффшорами по продаже Магнита, была без внятных причин слита заметная доля акций по низкой цене, то в этом я вижу типовые признаки всё той же схемы. Кому интересно — посмотрите потом в годовые отчеты Магнита, не повесят ли долг на сам Магнит. Не от того ли плакал Галицкий, что теперь, чтобы получить свои миллиарды от так называемой “продажи”, ему придется до смерти выдоить свое же детище.

Эта усмановская схемка пахнет так же, как и ельцинские «залоговые аукционы», когда от имени государства группа влиятельных лиц выдавала деньги частным банкам, чтобы потом их же и занять в банках под залог акций госпредприятий. Потом невозврат кредита и предприятие — тю-тю, переходит в собственность частного банка, ну т.е. этой группы лиц с админресурсом. Далее в программе было разграбление и банкротство предприятия.

Отличие усмановской схемы по овладению Мегафоном от ельцинских залоговых аукционов в том, что прежние акционеры МегаФона получили за свою собственность деньги. Все же это была собственность уважаемых иностранных и оффшорных партнеров, а не госсобственность РФ.

Зацените, каким высоким слогом про овладение контрольным пакетом акций МегаФона написали в Википедии:

19 декабря 2014 крупнейший акционер компании Алишер Усманов перевёл в Россию контрольный пакет «Мегафона»

Похоже, что усмановская служба PR умеет не только находить патриотичные формулировки, но и вносить их в Википедию. Вот только путают Россию и Британские Виргинские острова:

Владельцем 50 % плюс 1 акция «МегаФона» и 100 % «Скартела» стала холдинговая компания Garsdale Services (Британские Виргинские острова), 82 % которой получил Алишер Усманов, а 18 % поделили Telconet Capital предпринимателя Сергея Адоньева и госкорпорация «Ростехнологии» пропорционально своим долям в «Скартеле». (там же)

IPO

Когда всё оказалось в надежных руках Усманова, пришло время поднять бабла на IPO и положить его в кубышки Британских Виргинских островов:

Алишер Усманов… готовит IPO сотового оператора на Лондонской бирже и обещает акционерам щедрые дивиденды. В дальнейшем компания будет тратить на дивиденды более 50% своей чистой прибыли. Соотношение чистого долга компании к EBITDA будет сохраняться на уровне 1,2–1,5, остальное же уйдет на дивиденды.
...
Размещение состоится на Лондонской бирже. Инвесторам предложат 20% акций «МегаФона». Из них 10,6% внесет TeliaSonera, а 9,4% — сам «МегаФон».
TeliaSonera заявляет, что будет сохранять в долгосрочной перспективе 25% плюс одну акцию сотового оператора.

Telia всё хотела удержать долю побольше. Знали бы они наперед, с кем связались, так слили бы всё сразу.

В результате продали через IPO не 20%, а всего 14% акций. Видимо не клюнули иностранные инвесторы на обещание щедрых дивидендов. Может решили, что Усманов начнет отсос денег из МегаФона, выведет активы в какую-нибудь там «Башенную компанию», и оставит акционерам пустую оболочку, на которой висят долги? Как мы увидим далее, эти опасения в немалой степени оправдались.

Но все же Усманов действительно выполнил своё обещание быть щедрым к тем, кто играет с акциями на Лондонской бирже, и дивиденды им платил хорошие.

Большие дивиденды и большие долги

При неправильных акционерах было 0% дивидендов, при выходе на IPO Усманов пообещал, что будет 50%, а потом и пошло-поехало и к маю 2017 доросли до 75.35% от свободного денежного потока (без включения результатов Mail.ru).

Долги при этом стабильно росли каждый год… Потолок для соотношения чистого долга к OIBDA тоже регулярно поднимали и довели до 2,0.

 

Но деньги занимали не только затем, чтобы платить дивиденды.

Как заявляли официальные лица, компания “намерена сохранять гибкость в отношении показателя [долг/OIBDA], например, в случае привлечения заемных средств для стратегически важных сделок с целью увеличения стоимости акций”.

 

Давайте же посмотрим на эти “стратегические сделки”, которые систематически приводили к понижению стоимости акций.
Немного про мегафон. (будет простыня)

Схема вывода активов

Просмотрел я годовые отчеты Мегафона и составил по ним такую табличку купленного после 2009 года (более ранняя отчетность не так подробна):

Немного про мегафон. (будет простыня)

В таблицу не всё вошло, более мелкие покупки составляют еще около 2 млрд. руб.

Все купленные МегаФоном компании я рассортировал на несколько групп.

Суммарные данные по группам:

Немного про мегафон. (будет простыня)

Гудвилл” — это официальная переплата поверх стоимости чистых активов, которую и без того накрутили перед продажей, вы уж не сомневайтесь.

Общее для всех этих сделок по M&A то, что по любой из них расчетный срок окупаемости вложений — никогда.

 

Начнем анализ с легкого. Группа “Недвижимость в Москве” — это покупка убыточной офшорной компании, владеющей московским офисном МегаФона.

Переплата 44%… всё понятно? Думаю, да.

 

Вторая группа — компании фиксированной связи и ШПД.

Зачем эти убыточные компании покупались с переплатой под 100%? Не только же затем, чтобы портить финансовые показатели МегаФона?

В годовом отчете привели такую мотивировку: "укрепление позиции Группы на рынке фиксированной связи и реализация будущих операционных синергий и синергий в области сокращения затрат на основе возможностей конвергенции фиксированной и мобильной связи." Бла-бла-бла...

Чтобы понять истинные причины лучше давайте подумаем в таком направлении. Представьте себе 1991 год… большие возможности обогащения у людей с административным ресурсом. Кто что сторожит, то и имеет. А что могла “приватизировать”, к примеру, группа “питерские связисты”? Сотовой связи тогда не было, была только фиксированная телефония, доступ к канализации с проводами.

А потом сотовая связь начинает развиваться и естественным путем давить бизнес “уважаемых людей”. Не следует ли, чтобы сохранить синергию с “уважаемыми людьми”, выкупить их убыточный бизнес с переплатой в 2 раза от предварительно раздутой стоимости чистых активов?

Через несколько лет начинается закономерный процесс списания убытков:

В 2016 году в результате ежегодного теста был признан убыток от обесценения в отношении гудвила ЕГДС «Широкополосный Интернет» в сумме 3 400 млн. руб., что отражает быстрое снижение доходности розничных услуг широкополосного сегмента и, соответственно, пересмотренные прогнозы менеджмента Группы (из годового отчета за 2016).

Ну да, покупали с 2010 по 2015 убыточные конторы и не замечали, как год от года убытков всё больше и больше. Может от того, что если это не вовремя заметить, то очередных покупать уже как-то некомильфо будет. А уж после того, как скупили всех, кого надо, то можно уже и заметить.

Третья группа — выкупленные Мегафоном компании Усманова.

При покупке Скартела гудвилл 7,566 миллиардов, что в процентах кажется нетипично скромным — 15,7%. Но тут нужно учесть, что при полной стоимости чистых активов 48170 нематериальные активы составляют 43315 млн. руб. Так высоко оценили лицензии на частоты 4G. Насколько велика переплата за рыночную стоимость этого природного ресурса РФ трудно рассчитать… Но можно прикинуть, сколько на перепродаже лицензии на частоты наварил Усманов.

Как я понимаю, достались эти лицензии Скартелу… почти бесплатно. К примеру, Скартел за 2011 год должен был заплатить за использование всех своих радиочастотных лицензийцелых 155 млн. руб.

В те времена тоже проводили конкурсы, но кому интересно — посмотрите, для примера, как определяли победителей (по более ранним годам, когда осчастливили Скартел, инфу от нас, похоже скрывают). Это были не конкурсы «кто больше даст», там были другие критерии определения победителя, в частности — кто пообещает быстрее построить сеть.

И Скартел наобещал с три короба, потом нарушил обещание, но его простили. А потом еще раз нарушил, и опять простили, и так далее, пока не продали Мегафону то, что у них по условиям конкурса должны были уж несколько лет как бесплатно отнять, за 43 миллиарда рублей.

И никаких проблем с технологической нейтральностью, как устроили для Теле-2, разумеется, у Скартела и Мегафона не было. На выделенных под WiMax частотах без проблем разрешили запускать LTE.

Теперь про две других крупных сделки Усманова, где переплата тоже заметно выше 100% — продажа МегаФону Евросети и Mail.ru.

Оффшор Euroset Holding N.V., известный нам под именем “Евросеть”, был куплен в 2012 для “реализации синергий, связанных со снижением затрат на привлечение абонентов Группой, за счет реализации модели разделения выручки, экономии затрат на закупки и маркетинга услуг и продуктов МегаФона в салонах Евросети”.

Чистая (раздутая) стоимость покупаемой 50% доли Евросети 15,466 млрд, переплата за неё — 20,014 млрд. А чистая прибыль Евросети за 2012 — 213 млн.

Деление одного на другое показывает, что с такой прибылью 20 лярдов не раньше, чем за 100 лет светит вернуть.

Но сделали ставку на синергию. И синергия попёрла. Чистый убыток купленной доли Евросети по годам: 2014 — 516 млн, 2015 — 588 млн, 2016 — 2469 млн.

Убытки шли по нарастающей, но что интересно, каждый убыточный год международные аудиторы рапортовали — всё ОК, не видать признаков обесценения гудвила, заряженного в Евросеть.

Так что 5 лет ничего не предвещало… и вдруг как гром средь ясного неба — в отчете за 9 месяцев 2017 года читаем:

Доля группы в убытке Евросети за 9 мес 2017 — 1925 млн. Обесценение гудвила 15917 млн… Итого активов Евросети осталось на 13863… Ожидается прекращение совместной деятельности с Евросетью.

О как! А как же синергия? Но не волнуйтесь, синергии быть! Её будет еще больше, чем прежде:

Группа SLV, контролирующий акционер группы компаний «Связной» и «Мегафон», владеющий 100% акций группы «Евросети», сообщают о подписании соглашения об объединении розничных сетей «Связной» и «Евросеть». Контролирующим акционером объединенной компании становится группа SLV, «Мегафон» приобретает миноритарную долю. Подробнее.

И вот какая-то смутная догадка начинает формироваться, что именно ради того, чтобы получить миноритарную долю, предварительно признали обесценение Евросети. Похоже, что мутят какую-то новую схему.

Покупка офшора MGL (Mail.ru Group) еще более интересна для следователя.

Продано МегаФону 63,8% голосующих акций, и заявлена покупка 15,2% доли в акционерном капитале (но при этом неконтролирующие доли участия в годовом отчете обозначены не как 84,8%, а как 96% активов).

Т.е. продано право МегаФону “порулить”, но львиная доля прибыли, если она будет, пойдет другим акционерам.

В официальном годовом отчете чистые активы MGL обозначены как 57101 млн. руб., из них неконтролирующие доли участия = 54900, т.е. за 44040 млн куплена разница, которая стоит 2201 млн (плюс право порулить). Гудвилл 41839 млн. руб. — Евросеть отдыхает, Йота пожалуй, тоже.

Дело в том, что с “чистыми активами” MGL на самом деле не всё чисто. В них нематериальные активы составляют 62568, т.е. за их вычетом остается от Mail.ru только большой минус.

Эти нематериальные активы — суть капитализированные затраты по созданию ПО — зарплата программистам и т.д.

С чего бы ПО MGL столько стоить при справедливой оценке? А не надо ли произвести переоценку его стоимости, учитывая размер дохода, которое это ПО генерирует? Для оценки стоимости такой компании подходит только “доходный метод” — метод дисконтированных денежных потоков, либо метод капитализации доходов. Упрощенно, без дисконтирования, если покупатель хочет вернуть инвестиции через Х лет, то компания и будет стоить как прогнозируемая прибыль за Х лет. Ну и синергию надо учесть, а как же без неё.

 

Интересно, какой в Мегафоне принят “стандартный” ожидаемый срок полного возврата инвестиций? Вот если бы 3 года, то купленная доля, стоила бы 15,2% * 430* 3 = 196 млн.

Ах, да, там же еще и голосующие акции, которые не нужны, т.к. Усманов всюду владелец, ну и синергия, для которой не было препятствий по той же причине.

В процессе этой сделки из Совета Директоров Мегафона ушел не согласный с политикой партии член от TeliaSonera, которая затем в октябре 2017 распродала свой пакет акций (19% — Газпромбанк, 6,2% — институциональным инвесторам).

Нюанс в том, что TeliaSonera тоже была акционером MGL, отчего же такой разрыв отношений? Будет ли слишком смелым предположение, что все эти «голосующие акции» были усмановские, а для TeliaSonera суммарно по компаниям Mail.ru и Мегафону эта сделка принесла убыток?

Частоты 5G: пир продолжается

Свежая суперсделка — покупка за 720 млн руб. никому доселе не известной убыточной конторы ООО «НЕОСПРИНТ» с уставным капиталом в 10 т.р., у которой мистическим образом оказались лицензии на частоты 5G. Ну не по всей стране, а только в Москве, и всего-то 24 МГц из общей полосы 200 МГц в спектре 3,4–3,6 ГГц.

Для разнообразия, это не оффшорная контора. Зато её самая большая доля (44%) принадлежит другой убыточной конторке ООО «РАНДЕВУ» — продажа продуктов, одежды, автодеталей, косметики, финансовые услуги, реклама, рестораны, гостиничный бизнес… нет, ничего похожего на услуги связи нет.

Рандеву-рандеву… бары-рестораны-гостиницы… хм-хм...

Их что, нашли по объявлению в газете «продаётся готовый бизнес»?

Даже лениво проверять в каком году этот НЕОСПРИНТ внезапно возжелал получить лицензии на частоты, и как он их в реальности использовал.

В лучшем случае это были реальные радиорелейные линки (ITU-R F.1488) между несколькими их офисами-гостиницами. Разговор мог быть примерно такой: "Послушай,… убыточный, да, тебе говорю. Тебе повезло, я знаю как решить твои финансовые проблемы. Мы дорого купим твое ООО..." Ну и т.д.

Сделка на первый взгляд не усмановских масштабов. Может самодеятельность топ-менеджмента и службы экономической безопасности?

Хороший друг и хороший залог

Цена акций Мегафона год от года падает и падает… но Усманову нет нужды продавать акции по низкой цене, раз он может заложить их тому, кто даст за них цену заметно выше, чем на бирже.

Но кто же способен на такой подарок? Тут нужен либо лох, либо друг, который распоряжается чужими деньгами.

И у Усманова есть такой друг — Герман Греф, Сбербанк!

 

Сейчас 52% акций Мегафона, которые принадлежат Усманову, находятся в залоге у Сбербанка.

 

Похоже, что Греф работает по принципу “для друзей — всё”. Неважно, что у Мегафона дела идут всё хуже, что стоимость заложенных акций падает всё ниже. Друг вместо того, чтобы требовать законной компенсации разницы между кредитом и стоимостью заложенного, еще более снижает ставку кредита и даёт еще больше денег взаймы. Видимо, чтобы было чем МегаФону проценты по кредиту платить:

Одновременно сотовый оператор получил у банка сниженные ставки на обслуживание кредитных линий 2012 и 2016 годов.

В итоге, через Сбербанк Усманов занял десятки миллиардов из государственной казны, чтобы тут же вывести их в оффшоры.

В залог он оставил только дешевеющие акции Мегафона, Считайте, что продал государству по завышенной цене. Не будет же он их выкупать обратно по той же сумме, что и заложил — они столько уже не стоят.

 

На взятый долг в Сбербанке Усманов платит себе дивиденды и выкупает у себя же компании, причем не теряя над ними полного контроля.

Что ждет Мегафон далее? План по выводу деньги в офшоры для Алишера Усманова, как видно, постоянно повышают.

Если вывод денег в офшоры — это и есть смысл существования Мегафона, то он готов на любые возможные жертвы ради этого. Запросто может оказаться так, что еще за несколько сделок Мегафон будет уже совсем обескровлен и придет время продать его самого Сбербанку… с гудвилом, разумеется. Думаю, не менее 300 млрд зарядят.

Обратная формула Леонтьева

Чубайс наперед знал, что его проект по разрушению экономики СССР уничтожит 30 млн. людей.

 

Аналогичные расчеты вполне уместны и для вывода средств из экономики и при теперешнем режиме. Не важно, выведено незаконно или законно, заморожено в фонде который здесь или который там — эффект на экономику оказывается ровно тот же самый: сокращение ВВП, собранных налогов и подрыв социальной сферы на уровне всей страны.

 

Офшорным деятелям, и особенно тем, кто за ними стоит, конечно, наши проблемы побоку, они хорошо отгородились от нас (отвалите нищие, «денег нет»). Тут у меня дальше шла фраза: “Хотя ума им не хватило понять, что там на западе с такими никто рядом жить не захочет, таким там не позволят иметь деньги, а значит и власть”. Но пока я тянул с написанием этой статьи, фраза уже перестала быть откровением. В СМИ почти прямо объявлено, что приходит время сдать награбленное, и вопрос только в очередности...

 

Еще один любопытный факт — эти “новые англичане” и «новые американцы» изо всех сил считают себя людьми хорошими. Как давно было сказано: “Всякое зло, совершаемое свободными тварями, по необходимости паразитарно живет на теле добра, ему необходимо найти себе оправдание, предстать облеченным в одежду добра, и нередко высшего добра”.

 

Из интервью налогового нерезидента А. Усманова, возникает впечатление, что он добрейшей души человек, а не мастер отсоса денег из экономики РФ.
Немного про мегафон. (будет простыня)

Но итог его деятельности — не благотворительность, а реальные обнищание и депопуляция. “Меры, рассчитанные на предотвращение деторождения” (геноцид). Там одна яхта на десятки тысяч нерожденных потянет.

 

За всё это его, вместе с единомышленниками, очень заждались в аду.

Аминь.

стырено
отсюда











★26
Сильно…
avatar

JimBad

JimBad, После прочтения две мысли или «отставные» ГБшники присмотрели активы в сфере телекоммуникаций или есть более покладистый клиент в лице рядовых налогоплательщиков, которому впарят очередной актив под предлогом помощи ответственным бизнесменам из санкционного списка. По поводу впарят актив погорячился, просто попросят скинуться и заплатить, собственник останется тот же. А в апогее введут отдельный налог, к примеру, под кодовым названием налог на ответственного бизнесмена (не олигарха). Кто если не народ должен плодить ответственных бизнесменов, плодить и отпускать их на волю, в чужие офшорные края вместе с перелетными птицами.
avatar

VIKTORRR

Объемно, подробно. Во многом правильно, то как из мегафона выкачивают бабки через очень нужные покупки — прямо мастер класс. Не согласен только с выводом о том что выкуп хотят впарить сберу. Вроде как раньше не были в таких кульбитах. Хотя поживеммувидим
avatar

Алекс

Алекс, были.
эти власти любят олигахов… что ельцинские 90-е что путинские 2000-е… из одного теста сделаны… путирасты…
Все эти схемы с дивидендами больше чп, которые платятся из долга к ебитде или еще по каким-то непонятным формулировкам, изначально мутные. Аналитика интересная, конечно.
avatar

anektar

Сильно. Спасибо.
У меня хватило ума выйти из него, после просчёта по формуле банкротства. А, сбер давно собирает шлаки. Пример аптеки 36,6
lenta.ru/news/2011/06/02/sbrf/
Стоимость акций в залоге с того момента свалилась в почти в 20 раз!
мимо проходил, а ничего, что статья 2011г и сейчас у 36'6 кредиты, насколько я помню, в мкб? А про допки забыли? При допках стоимость залога может и не падать в отличие от цены акций. О каком падении стоимости залога по кредиту Сбера тогда тут можно говорить?
avatar

Excessreturn

Excessreturn, в залоге акции, стоимость акций упала!
Вы о чём? Сбер стал тем же акционером, что и вы.
Допустим вы в залоге оставили банку квартиру. Квартиры все упали в цене, но ваша квартира, так как в залоге не обесценилась. Умно. Не находите.
Четко, я давно заметил что топ менеджмент ведет преступную деятельность, после разгона и потом продажи акций под сделку с Телией и перед дивидендами. Но чтоб так расписать. Стоя аплодирую.
Интересно, есть реально инвесторы, которые вкладывают деньги на года в такую токсичную компанию с падабщим графиком, манипуляциями и киданием на дивиденды? 
avatar

Hungry_Jew

Чё, на Усманова решили наехать? Доводы в статье на уровне дела башнефти и системы, то есть в основном никакие с точки зрения здравого смысла.

Во-первых, владелец на то и владелец, что может наращивать долг компании и использовать его на развитие или даже дивиденды, если считает, что так правильно. Также как бы владелец на то и владелец, что может использовать средства на приобретение каких угодно компаний, если считает нужным.

Во-вторых, Мегафон и mail.ru — это уже серьезные бизнесы, которые были выстроены в российское время с серьезными доходами и своими конкурентными преимуществами. Если там одни воры, то как бизнесы получились?! Или достаточно одной лицензии на частоты, чтобы федеральный оператор получился? Да вроде нет. А по поводу цены mail.ru что не так? Цена-то было примерно рыночная. Или все идиоты, а автор статье на белом коне? Конечно, обосрать — это не созидать. 

Ну и в-третьих, убил пример по поводу приобретения недвижимости выше балансовой на 44% или бизнеса. Как бы недвижимость приобретается по рыночной цене. В балансовой может стоять вообще 5 копеек, так как она с советского времени, например. Или пример с евросетью. Вообще-то розница в идеале должна иметь нулевую балансовую стоимость, то есть в чистом виде посредник купил-продал и ничего лишнего, но только идиот может сказать, что такая идеальная компания, если имеет хорошие доходы, стоит ноль. 

В остатке имеем, что данная статья — это такой хороший пример черного PR. Если автор хотел сказать по существу, то всё-таки надо как-то более профессионально подходить к этому делу. А так у Усманова куча недостатков, да и миноров, бывало, ущемлял, но не сказать, что уж прям злодей. Вон на роль злодеев по отношению к минорам лучше подойдут владельцы Суммы и Т-плюс, например. 

Ну а по поводу цены акций мегафона, которые были когда-то и сейчас, то думать надо было прежде, чем покупать. Компания была очень дорогая, в оценку был заложен серьёзный рост, который вряд ли мог бы произойти, учитывая зрелость отрасли. В чём-то компания похожа на Магнит, которому тоже чуть ли не на вечность пророчили двузначный рост выручки. Опять же понятно, что и дивиденды частично были профинансированы ростом долгов, поэтому когда-то этот пир должен был кончиться. Кстати, автор, наверно, должен быть рад, что за 2017г дивов не будет, то есть всё уйдет на инвестиции и на погашении долгов, а не на разграбление, по его мнению. Хотя чего там его мнение, если его основное предположение рухнуло, так как при разграблении надо было и в этом году выплатить кучу дивов и делать так, пока не пришло банкротство, однако, видимо, всё-таки в планах мажора этого пока нету.   
avatar

Excessreturn

Excessreturn, Все написанное вами перечеркивается одним — все эти покупки (сч. вложенные инвестиции), имеют окупаемость с огромным сроком, можно сказать нереальным. 
И в целом, нафиг никому сейчас не нужен такой оператор как Мегафон, конкуренция на рынке связи постоянно растет, долги у нее тоже. Новая схема по выплате дивидендов была сделана, чтобы в случае чего сманипулировать и не выплатить их. Мегафон нужен стране только для обеспечения связью крупные мероприятия (привет строительство заранее убыточной сети на Олимпиаду в Сочи) и конечно для пропихивания «своих» на высокие, руководящие должности, подавляющие большинство директоров в Мегафоне — бывшие военные, связанные с ФСБ, «внезапно». Соответственно Усманов все правильно делает, это не бизнес в стиле Магнита, которые хочется хотелось постоянно развивать его владельцем, нужно качать с него бабло через мутные схемы.
avatar

Hungry_Jew

Hungry_Jew, так окупаемость сложновато считать. Взять, например, mail.ru. Есть ли логика в покупке? Лично я думаю, что да, так как в конце концов сотовики должны будут перестроиться в нечто большее и, возможно, платформенные решения мыла очень помогут. Возьмем теперь Евросеть. Вероятно, что основная причина покупки — это получение канала продаж симок Мегафона. По факту доход от продаж тарифных планов и симок в доходе Евросети минимален, но стратегически незаменимый канал, поэтому и получается, что прибыль на уровне сети с гулькин нос, но, тем не менее, оператор двумя руками держится за этот канал продаж своих услуг, чтобы не обделаться в конкурентной борьбе с остальными операторами. Да и по поводу Скартела не всё так однозначно, учитывая, что она основана в 2006г, первопроходец в скоростной передаче данных по сетям и к моменту сделки абонентская база приближалась к 700тыс. человек. Там ещё, кстати, непонятно, сколько Мегафон сэкономил на развертывании сетей LTE из-за наличия опыта йоты. Видите, получается, что автор простыни много, о чем забыл. Отсюда и стойкое ощущение, что цель была не разобраться в компании, а банально её обосрать.
avatar

Excessreturn

Excessreturn, логика в ваших словах есть, наверно да, не все так однобоко, к сожалению, «правду» покажет только время — в отчетах. Но пока имеем падающий график, инсайдерскую торговлю в нем (хотя бы недавние манипуляции по разгону до продажи Телии и разгон под дивиденды, перед офф заявлением сливали какой-то крупный пакет и там и там), кидание на дивиденды и растущую конкуренцию, затраты под развертывание 5G (которое не принесет ощутимой прибыли — цены будут на уровне пользования трафиком 4G) и наверно как-то еще прогнут под закон Яровой (который еще не понятно в каком виде будет).

Возможно в будущем, наверно не близком, компания и будет интересна в плане инвестирования в нее. Но не сейчас. — Имхо.

avatar

Hungry_Jew

Статья интересная. Свои махинации есть. В чем они заключаются я не знаю. А статья пошла зачем это уже вопрос. Видимо в понедельник готовят слив. Ну что же докуплю чуток.
дадашов фархад, да видимо прийдется покупать по 340 и ждать пару лет до 1000 рублей 300% на дороге не валяются. После того как Усманову поручили контроль над системой Меркурий (мониторинг прочипированных товаров народного потребления по территории РФ к таковым уже отнесли почти все что можно) проблем у него  с работой не будет.
avatar

VIKTORRR

аж голова закружилась… ГЕНИАЛЬНО!!!

… отличная статья, писал человек явно сведущий… изнутри компании осознать такое не под силу 99,99999% сотрудников… кстати, показательно что на пикабу уровень комментариев выше чем в «лаборатории Мартынова»… %-))… интересно добавить сроки ухода/возвращения Солдатенкова и другие кадровые перемещения, сроки других сделок Усманова, график рубль/доллар и т.п… перелив активов внутри [неявного] холдинга имхо всегда некрасиво выглядит, но лишь подобные подробности показывают наглядно и во всей красе обычным людям/инвесторам что могут вытворять (и вытворяют) передовики капиталистического производства... причем если этот холдинг/бизнес частный/локальный — то подобные реструктуризации должны волновать только банки-кредиторы, а вот если он на бирже — то уже гораздо большее число лиц… а теперь уже можно про сбер и других контрагентов волноваться… да и шире можно… однажды (ну, например при обострении проблем «у рубля») подобные подснежники могут заставить ощутить свой аромат очень-очень многих, к сожалению… %-((… также показательно, что время не может исправить прежние странности в отрасли, связанные с распределением частот и пр. и пр., связанное с фамилией Рейман… т.е. время не скрывает следы коррупции и чего-то нездорового, они всегда потом проявляются и имеют последствия… причем телекомы в силу своей молодости вроде достаточны чисты, а вот поди ж ты, какая история… думаю уместно тогда вспомнить и про интерес другого большого банка к вливаниям бабла в 4-го игрока… тоже будет что-то интересное в итоге, похоже… посмотрим, что за конфигурация в итоге на рынке образуется... 

avatar

aka


теги блога Виктор Петров

....все тэги



2010-2020
UPDONW