"Эмоциональный срыв" рубля

В четверг рынок ОФЗ оживился после нескольких дней затишья: кривая доходности сместилась вниз на всем своем протяжении сразу на 5-8 б.п. до 7,9%-9,65% во многом благодаря продолжающемуся росту цен на сырьевых площадках. Нефть Brent к концу дня подорожала до 53 долл. за барр., прибавив уже 5% к уровням начала недели, что в конечном итоге не могло не отразиться на котировках ОФЗ.

Инвесторы продолжают активно проводить операции carry-trade, пользуясь низкой инфляцией и рассчитывая на дальнейшее снижение учетной ставки. Это приводит к высокому спросу на ОФЗ, реализуемые Минфином.

Не напрасны ли эти ожидания?

Инфляция, и правда, не перестает радовать своими показателями:

Среднее значение ожидаемой инфляция на следующие 12 месяцев уменьшилась после роста в феврале с 12,9% до 11,2%. А ее оценки о будущей инфляции составили 4,1% и 4,0% соответственно против 4,4% для обоих показателей в феврале. Эта информация внесла значимый вклад в решение ЦБ снизить ключевую ставку на 25 б.п. в прошлую пятницу, и в случае сохранения столь же благоприятной динамики инфляционных ожиданий в апреле, ставка будет снижена еще на 25 б.п. уже через месяц.

НО!

По данным Росстата, инфляция за неделю с 21 по 27 марта осталась на нулевом уровне, уже вторую неделю подряд.
В то же время годовой показатель замедлил темпы снижения, практически не изменившись за неделю. Угрозой тому является неоднородность инфляционной динамики в сегменте продовольственных товаров, причем это наблюдается в ценах товаров, имеющих большой вес в потребительской корзине.

Если рассматривать поведение рубля на рынке, то, как бы ни кричали о его переоцененности, рубль продолжает укрепляться. На фоне позитивной динамики нефтяных котировок растет вероятность «эмоционального срыва» и резкого локального импульса на укрепление рубля, а не «нивелирование переоцененности рубля относительно нефти».

Таким образом, спрос на ОФЗ логичен, высокие процентные ставки и сильный рубль делает наши долговые бумаги крайне привлекательными.
Эта неделя доказала нам простую истину, что одна голова хорошо, а две лучше, слаженной работой ЦБ и Минфина: ЦБ на аукционе во вторник, уменьшив сумму по размещению средств кредитных организаций на счетах регулятора, оказал услугу Минфину, обеспечив на аукционе в среду по размещению ОФЗ аншлаг. Вероятно, продолжая такую слаженную работу с ЦБ, Минфин сможет реализовать весь план по реализации госбумаг 1.6 трлн руб.

 Сегодня Минфин объявит план заимствований на 2к17. Напомним, в целом за год на локальном рынке без учета погашений планируется привлечь 1.6 трлн руб. В первом квартале Минфин разместил облигации на 400 млрд руб., и, скорее всего, в оставшиеся три квартала объемы размещений будут примерно такими же.