Будущее ЕЦБ в деталях: Больше QE, меньше QE…

Марио Драги еще рано прятать свою «базуку», считают экономисты.

Недавний опрос Bloomberg среди аналитиков показал, что большинство респондентов предсказывают продление программы по выкупу активов от ЕЦБ. Подобное решение будет связано с низкой инфляцией и хрупкой экономикой региона, и будет, по всей видимости, принято в декабре. Примечательно, что во 2-й половине 2017 года, может начаться сворачивание QE еврозоны.

В деталях:
• Несмотря на противоречивость программы QE и сверхнизких процентных ставок, 78% из 50 опрошенных экономистов настроено на оглашение новых стимулов в обозримой перспективе.  Скорее всего, это будет декабрь. В четверг же, когда состоится ближайшее заседание регулятора, ожидать анонсирования новых мер, скорее всего, не приходится.


• С момента предыдущего заседания (в сентябре) доля аналитиков, предсказывающих продление выкупа активов (после марта 2017 года), выросла. В тоже время, ожидания относительно снижения процентных ставок сократились, ибо отрицательные ставки негативно сказываются на финансовых показателях банков.


• Продление QE потребует модификации ее параметров, ибо на рынке обращается все меньше доступных для выкупа облигаций. За это высказываются 73% опрошенных. В число возможных изменений могут войти: увеличение лимитов выкупа на одного эмитента, ликвидация лимита по доходностям выкупаемых облигаций (не ниже депозитной ставки).



Теоретически речь может идти даже об изменении ключевого правила, касающегося распределения выкупа по отдельным странам.


• Инфляция в еврозоне не демонстрирует заметных признаков восстановления. В сентябре она составила 0,4%. Лишь 2/3 респондентов считает, что она достигнет 2% цели ЕЦБ к моменту завершения срока нахождения Марио Драги на посту главы регулятора.    

• Тем не менее, в определенный момент пора будет задуматься о постепенном сокращении QE. Сейчас объем выкупа составляет 80 млрд евро в месяц. Сейчас экономисты склоняются к началу процесса сворачивания во 2-м полугодии 2017 года. Ранее они были настроены на 2018 год и позже.



• Согласно консенсусу аналитиков, ЕЦБ посчитает нужным увидеть инфляцию на уровне 1,5% на протяжении трех месяцев подряд перед тем, как сигнализировать о сворачивании QE. Примечательно, что другой опрос Bloomberg продемонстрировал ожидания относительно 1,3% инфляции во 2-м полугодии и ее ускорение до 1,5% лишь к марту 2018 года.