Что ждать от заседания Банка России 23 октября?

Ставку, скорее всего, оставят на уровне 14% (вероятность — около 70%). Главная интрига в другом: каким будет обновлённый среднесрочный прогноз ЦБ.

Прогноз по инфляции устарел
Прогнозы по инфляции на 2026–2027 годы ЦБ не менял с начала года. Но данные за январь–октябрь уже почти известны, и прогноз на 2026 год явно пора поднимать — с 5% до 7,3–7,7%. Банк России приучил рынок: если меняется прогноз по инфляции, следом меняется и прогноз по ставке. Будет ли так на этот раз?

Почему инфляция выше прогноза
На графике видно, в какие месяцы и из-за чего рост цен выбивался из нормы (зелёные столбики — типичный рост цен в этом месяце за 2004–2024 годы, оранжевые — 2026 год):
• январь — повышение НДС (добавило к инфляции около 1%);
• июнь–сентябрь — топливный кризис;
• октябрь — тарифы ЖКХ выросли примерно на 14% вместо запланированных ~9%.

Все эти причины — разовые. Они не связаны ни со спросом в экономике, ни с ростом кредитования или денежной массы — то есть с тем, на что ЦБ влияет ключевой ставкой. Без них инфляция была бы около 5–6%, почти как в изначальном прогнозе. Можно было бы даже говорить о «триумфе ДКП» (денежно-кредитной политики ЦБ): инфляцию снизили, и обошлось без спада в экономике.

Прогноз по ставке ЦБ при этом поднимал
Прогноз по инфляции не менялся, а прогноз средней ключевой ставки (среднее значение за год) ЦБ повышал, ссылаясь на бюджет и внешние риски — см. график 2. Сильнее всего — на 2027 год: с 9% до 11,5% на заседании 24 июля. По сути, это сигнал, что ставку будут снижать медленнее, чем ожидалось. Возможно, это стало одной из причин поломки рынка ОФЗ.

Чего я жду от заседания

1. Снижение ставки на 0,25 п.п. (до 13,75%) всё же возможно — шанс около 20%. Это случится, если ЦБ обратит внимание на растущий «снежный ком» проблем: у целых отраслей (девелоперы, лизинг) и у отдельных компаний с большими долгами во всех секторах.

2. Прогноз по инфляции на 2027 год могут повысить, но ненамного (на графике — 4,5% вместо 4%). К концу 2026 года цены уже сильно вырастут — это высокая база, от которой разгоняться дальше сложнее. Получается, чем сильнее цены вырастут до конца этого года, тем проще будет уложиться в прогноз в следующем.

3. Прогноз средней ставки на 2027 год тоже могут поднять, но незначительно (на графике — 12% вместо 11,5%): основное повышение ЦБ сделал заранее, ещё в июле.

Всем удачных инвестиций!

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Заходите сюда, чтобы ничего не пропустить.