210 млрд ушли в облигации, брокеры проиграли рынку, а акции растут по выходным — лучшее на Smart-Lab 🏆

Российский рынок акций на прошлой неделе немного оживился, но частные инвесторы, похоже, решили не спешить с возвращением в большое казино.

Пока одни искали дно в акциях Яндекса, другие проверяли, можно ли вообще заработать на рекомендациях брокеров. Третьи обнаружили, что акции почему-то любят дорожать по выходным. А самые осторожные продолжали покупать облигации и получать свои купоны.

Собрали самые интересные, обсуждаемые и полезные публикации Smart-Lab за 12–18 октября.

Начнём с денег. Sid_the_sloth в посте «Акции?! Нет, спасибо🤮 Что покупали 3 млн инвесторов в сентябре на бирже?» разобрал свежую статистику Московской биржи.

И результаты довольно красноречивые.

В сентябре частные инвесторы вложили в ценные бумаги 237,1 млрд рублей. Из них 210,6 млрд отправились в облигации, 19,7 млрд — в фонды и всего 6,8 млрд рублей — в акции.

То есть пока на Smart-Lab обсуждали будущие иксы в Газпроме, Сбере и Лукойле, реальные деньги инвесторов тихо уходили в купоны.

При этом число физических лиц со счетами на Мосбирже достигло 42,7 млн, а сделки в сентябре совершали около 3 млн человек.

Инвесторов становится больше, но желания рисковать акциями у них явно поубавилось.

Их можно понять. После нескольких месяцев падения рынка стабильный купон уже выглядит не скучной альтернативой, а вполне разумным способом сохранить нервы.

А вот аналитикам брокеров на прошлой неделе устроили настоящий экзамен.

Кирилл Кузнецов опубликовал исследование «Обгоняют ли идеи брокеров рынок и кто лучше: проверили 1633 рекомендации шести инвестдомов, топ-10 лучших и худших идей».

Автор собрал 1633 инвестиционные рекомендации шести крупных брокерских домов почти за год и проверил, сколько можно было заработать, следуя этим советам.

Результат оказался не слишком приятным для профессиональных аналитиков.

По расчётам Кирилла, в среднем рекомендации отставали от индекса полной доходности Мосбиржи на 0,1% за три месяца и на 1,3% за шесть месяцев.

Лучше остальных в исследовании выступил Совкомбанк Инвестиции, чьи рекомендации показали положительную избыточную доходность.

А самое интересное — советы «продавать» оказались результативнее многих рекомендаций «покупать».

Конечно, исследование не доказывает, что вся брокерская аналитика бесполезна. Результаты зависят от выборки, горизонта и методики расчёта. Но повод задуматься есть.

Получается, можно потратить несколько часов на чтение аналитических отчётов, изучить десятки целевых цен, собрать портфель из лучших идей — и всё равно проиграть обычному индексу.

Зато процесс будет выглядеть профессионально.

Ещё одна большая тема недели — Яндекс.

После повреждения дата-центров компании инвесторы пытались понять, насколько серьёзными окажутся последствия для бизнеса.

Вадим Григорьев опубликовал «Яндекс. Удар. Самый подробный разбор».

Вместо очередного «Яндекс всё» автор попытался оценить стоимость восстановления инфраструктуры.

Его предварительный расчёт дал 50,5–83,1 млрд рублей. Для сравнения он привёл другую опубликованную оценку возможного ущерба — 300–375 млрд рублей.

Разброс впечатляющий.

При этом Вадим обращает внимание на проблему, которую легко упустить за обсуждением миллиардов: оборудование ещё нужно где-то купить, привезти и установить.

По его модели, замена значительной части серверного парка может растянуться почти на два года.

Но здесь важно не перепутать расчёты автора с официальной оценкой ущерба. Сам Яндекс не публиковал полную картину потерь оборудования, поэтому часть цифр основана на допущениях.

Для акционеров главный вопрос остаётся прежним: насколько сильно последствия инцидентов повлияют на расходы и денежный поток компании.

Восстановить серверы — одна задача. Убедить инвесторов, что бизнес снова работает в нормальном режиме, — совсем другая.

Тем временем на Smart-Lab обнаружили интересную рыночную аномалию.

3oL1v в публикации «С 2023 года акции Мосбиржи растут на выходных» проанализировал исторические данные двадцати крупных российских акций.

И выяснил любопытную вещь.

С 2023 года промежуток от закрытия пятницы до открытия понедельника приносил в среднем +0,23%, тогда как обычная ночь между торговыми днями — только +0,05%.

Причём эффект наблюдался несколько лет подряд.

Автор проверил несколько возможных объяснений: особенности расчётов по сделкам, стоимость денег и закрытие позиций перед выходными. Ни одно из них полностью закономерность не объяснило.

Одна из гипотез — за выходные накапливается слишком много новостей, поэтому участники рынка получают дополнительную компенсацию за риск.

Для российского рынка звучит вполне знакомо.

В пятницу инвестор спокойно закрывает терминал, а в понедельник обнаруживает, что за два дня произошло событий на целую торговую неделю.

Впрочем, превращать эту статистику в готовую торговую систему рано. В расчётах нет комиссий, спредов и дивидендов, а само преимущество может со временем исчезнуть.

Но исследование интересное. Особенно для тех, кто до сих пор считает пятницу вечером обязательным временем для закрытия всех позиций.

А любители облигаций продолжали искать доходности повыше, не забираясь совсем уж далеко в кредитный риск.

igotosochi собрал «Топ-10 прекрасных облигаций лучше банковских вкладов с ежемесячным доходом».

В подборке десять корпоративных выпусков с рейтингами от AA- до AAA, фиксированными ежемесячными купонами и доходностями примерно от 16,5% до 18,8% годовых на момент публикации.

Среди эмитентов — РЖД, Почта России, ТрансКонтейнер, Евраз, Совкомбанк Лизинг и другие.

Для сравнения автор приводит среднюю ставку по банковским вкладам около 13%.

Разница выглядит привлекательно. Особенно когда купон приходит каждый месяц, а деньги не нужно запирать на несколько лет.

Но стоит помнить, что даже облигация с высоким кредитным рейтингом не становится банковским вкладом. У неё есть рыночная цена, кредитный риск и возможность получить убыток при продаже раньше погашения.

Тем не менее подборка полезная. Можно сохранить и спокойно изучить выпуски, вместо того чтобы искать очередную облигацию с доходностью 30% и надеяться, что эмитент просто очень щедрый.

А теперь немного настоящей пользы для активных трейдеров.

Дмитрий Овчинников написал «Аналитика по брокерским справкам ФИНАМ: сколько на самом деле стоит торговля».

Публикация вошла в число заметных по сохранениям в избранное — 19 добавлений.

История знакомая многим активным трейдерам. Торгуешь, смотришь прибыль в терминале, вроде всё хорошо. А потом открываешь брокерский отчёт и пытаешься понять, куда исчезла часть денег.

Дмитрий столкнулся с тем, что отчёты Финама неудобны для анализа большого количества операций, особенно с учётом фандинга по вечным фьючерсам.

Два года просил брокера сделать нормальную аналитику. Потом решил сделать сам.

Получился бесплатный инструмент, который разбирает брокерские справки и показывает реальные затраты: комиссии брокера и биржи, фандинг, РЕПО, расходы на обеспечение и другие списания.

Причём, по описанию автора, обработка данных происходит непосредственно в браузере без отправки справок на внешний сервер. Исходный код опубликован открыто.

Для активных трейдеров это, пожалуй, одна из самых практически полезных публикаций недели. Перед использованием инструмента с финансовыми документами всё же стоит самостоятельно проверить скачанный файл и его источник.

Ведь одно дело — заработать на стратегии. И совсем другое — обнаружить, что значительная часть прибыли ушла на обслуживание самого процесса торговли.

Среди технических материалов недели выделился Никита Лысенок с постом «Как работает маркетмейкер: модель Авельянеды–Стоикова на пальцах».

Публикация получила 28 добавлений в избранное.

Автор объясняет, как маркетмейкер решает, по каким ценам выставлять заявки на покупку и продажу.

На первый взгляд схема элементарная: покупаешь чуть дешевле, продаёшь чуть дороже, зарабатываешь спред.

Но всё оказывается значительно сложнее.

Если маркетмейкер постоянно покупает и никто не хочет у него покупать обратно, он постепенно накапливает огромную позицию. А одно сильное движение против неё может уничтожить прибыль от сотен предыдущих сделок.

Поэтому приходится учитывать волатильность, объём накопленной позиции, вероятность исполнения заявок и постоянно менять котировки.

Никита подробно разбирает классическую модель Авельянеды–Стоикова, а также объясняет, как её можно совершенствовать при помощи прогнозирования волатильности.

Хороший материал для тех, кто привык считать маркетмейкера загадочным персонажем, который сидит по другую сторону стакана и специально охотится за его стопами.

Оказывается, у него тоже есть проблемы. Только вместо страха пропустить движение — риск случайно набрать слишком большую позицию.

Самый сохраняемый материал недели

Здесь особого внимания заслуживает Виктор Дворяк и его «Самый подробный гайд по прибыльной торговле!».

35 добавлений в избранное — один из лучших результатов среди открытых материалов недели.

Автор решил собрать свою торговую систему в одном посте. В итоге вместо обычной публикации получилась небольшая книга примерно на час чтения.

Внутри — работа с рыночной структурой, модели входа, риск-менеджмент, торговый план, ведение журнала и разбор собственных ошибок.

Особенно понравилась мысль, что подготовка к сделке важнее самого нажатия кнопки.

Автор заранее определяет, при каких условиях будет входить, где идея перестаёт работать, куда ставить стоп и что делать, если рынок пойдёт не по плану.

Если подходящей ситуации нет, сделка просто не совершается.

Звучит скучно, но именно с этим у большинства трейдеров и возникают сложности.

Можно прочитать десятки книг по техническому анализу, научиться находить уровни, тренды и разворотные модели. А потом потерять деньги только потому, что в какой-то момент стало скучно сидеть без позиции.

Никакого гарантированного грааля в публикации нет, автор этого и не обещает. Но как пример того, насколько подробно можно формализовать собственную торговлю, материал определённо заслуживает сохранения.

И напоследок — немного о терпении.

DenLis_poetry написал короткий пост «Как я учился ждать».

Никаких сложных формул, мультипликаторов и прогнозов курса доллара.

Только одна мысль: иногда самое сложное в трейдинге — не совершать сделки.

Смотреть, как рынок идёт без тебя. Видеть чужую прибыль. Не пытаться запрыгнуть в движение только потому, что стало обидно.

Автор рассказывает, как постепенно пришёл к тому, что лучше дождаться понятной ситуации, чем торговать каждое движение.

Для Smart-Lab, где почти каждый день кто-нибудь обязательно знает, куда завтра пойдёт рынок, напоминание очень своевременное.

В конце концов, иногда лучшая сделка — та, которую удалось не совершить.

Вот такой получилась неделя на Smart-Lab.

Частные инвесторы отправили больше 200 млрд рублей в облигации, брокерские рекомендации проверили на способность обгонять индекс, Яндексу попытались посчитать стоимость восстановления инфраструктуры, а трейдеры выясняли, сколько на самом деле съедают комиссии и почему акции любят выходные.

И пока одни искали закономерности в тысячах сделок, другие снова пришли к самому простому выводу: чтобы заработать на рынке, иногда достаточно вовремя ничего не делать.

Правда, объяснить это человеку, который уже открыл терминал, гораздо сложнее.