Дизель, Ормуз и инфляция - что сломает восходящий тренд доллара 14 октября?

Индекс доллара закрыл прошлую неделю на 102.23, это на 0.02 ниже максимума закрытий 2026 года и на 0.31 пункта ниже внутридневного пика 102.54. Разложение недельного хода по шести валютам корзины показывает, что 0.267 пункта из 0.309 принесло ослабление евро, тогда как сам доллар против иены, франка и канадца прибавил от 0.04% до 0.28%. Первую настоящую проверку этой конструкции рынок пройдет в среду, когда выйдет инфляция за сентябрь и выступят главы трех центробанков.

Коротко за 12 октября:

• Индекс доллара закрытие 9 октября 102.23. Диапазон закрытий с начала года 95.82–102.25, то есть индекс стоит в 99.8% собственного диапазона и в 0.02 от его верхней границы. Внутридневной максимум года 102.54 зафиксирован 5 октября, и с тех пор индекс его не превышал.
• Недельный ход индекса +0.309 пункта с 101.923 до 102.232. Вклады компонент: EUR/USD минус 0.45% дал +0.267 п., USD/JPY плюс 0.28% дал +0.038 п., USD/CHF плюс 0.17% дал +0.006 п., GBP/USD минус 0.05% дал +0.006 п., USD/CAD плюс 0.04% дал +0.004 п., USD/SEK минус 0.43% отняла 0.019 п.
• Взвешенный спред двухлетних ставок корзины +177 базисных пунктов в пользу доллара. Доходность двухлетних бумаг США 4.79% против средневзвешенной корзины 3.02%, дифференциал US–DE дает +172 б.п.
• Фонды наращивают доллар четвертую неделю: композит по пяти валютам корзины вырос до +36.6 тыс. контрактов с +32.2 тыс. неделей ранее. Розница держит 72% лонгов в EUR/USD и 86% шортов в USD/CAD.
• Календарь недели: инфляция США 14 октября, прогноз 3.60% г/г по общему показателю и 2.50% по базовому, плюс речи Лагард, Бейли и Маклема в тот же день. В пятницу выступает глава ФРС. За сентябрь ставки подняли пять регуляторов из шести: ФРС до 4.00%, ЕЦБ до 2.65% по рефинансированию, Банк Японии до 1.25%, РБА до 4.60%, РБНЗ до 2.75%, Банк Англии держит 3.75%.

Вывод: Индекс забрался к верхней границе своего годового диапазона на ослаблении партнеров по корзине. Доллар против них почти не изменился, а премия по двухлетним ставкам держится на +177 б.п., поэтому положение индекса выглядит прочным ровно до первого сюрприза в американских данных. Понедельник и вторник оставляют рынок в коридоре. Среда с инфляцией и тремя выступлениями глав регуляторов станет первой ключевой развилкой перед главным событием месяца – заседанием ФРС 28 октября.

Как отработали ориентиры от 7 октября?

В предыдущем обзоре мы дали коридоры по трем парам и обозначили уровни как их границы. Считаем от цен на момент того обзора к закрытию 12 октября:

• EUR/USD (база 1.1249): Сценарий предполагал коридор 1.1242 на H1 и 1.1307 на D1 со сломом нижней границы к минимуму 1.1223. К 12 октября цена опустилась до 1.1205. Обе границы пройдены вниз, минимум сессии 9 октября 1.1188. Результат: +44 пункта в сторону движения.
• GBP/USD (база 1.3263): Сценарий предполагал коридор 1.3180–1.3321 при ключевой поддержке 1.3180. К 12 октября цена составила 1.3248. Диапазон недели 1.3185–1.3277, границы не пробиты. Результат: +15 пунктов.
• USD/CHF (база 0.8325): Сценарий предполагал нижнюю границу 0.8310 со сломом к 0.8095. К 12 октября котировка 0.8312. Граница 0.8310 сдалась 9 октября, но цель 0.8095 не взята. Результат: +13 пунктов.

По евро отработала самая быстрая из трех веток. Уровень 1.1242 был пробит 7 октября, и движение дошло до 1.1188, то есть ниже обозначенного минимума 1.1223. По франку нижняя граница сдалась, но размах оказался втрое меньше расчетного, цель 0.8095 осталась нетронутой. Фунт провел все три сессии внутри коридора, что подтвердило логику про короткий конец британской кривой. В текущем взгляде это меняет одно: премия по ставкам сохраняется без изменений, значит поиск разворота доллара упирается в американские данные, тогда как позиционирование участников премию не двигает.

Почему индекс вырос на 0.31 пункта при почти неподвижном долларе?

Индекс доллара это геометрическое средневзвешенное шести валют, веса заданы корзиной ICE: евро 57.6%, иена 13.6%, фунт 11.9%, канадец 9.1%, крона 4.2%, франк 3.6%. Каждую неделю мы раскладываем ход индекса на вклады этих валют: вес умножается на изменение логарифма курса. Сумма вкладов сходится с фактическим изменением индекса с точностью до 0.01 пункта.

Корзина индекса доллара: вклад каждой валюты в недельный ход. Расчеты деска The Everest Media.

Три вклада из шести меньше 0.01 пункта, поэтому фактически индекс тянула одна пара. Доллар против иены прибавил 0.28%, против франка 0.17%, против канадца 0.04%, при этом крона укрепилась на 0.43% и работала против индекса. Концентрация хода означает, что устойчивость индекса держится на состоянии европейской валюты. Событие, которое вернет евро к росту, снимет с индекса основную опору.

Последние три сессии добавляют к этой картине важный оттенок. Максимумы индекса идут вниз ступеньками: 102.50 седьмого октября, 102.47 восьмого, 102.34 девятого, 102.30 двенадцатого. При этом композитная позиция фондов растет четвертую неделю подряд. Деньги приходят в доллар на фоне индекса, который перестал подниматься.

Энергетический баланс и геополитика: где давление на доллар?

Сентябрьское ралли американской валюты опиралось на премию энергетического шока. В начале месяца котировки Brent подскакивали до 106 долларов за баррель на фоне рисков судоходства в Ормузском проливе и урагана Isaias в США. Однако снятие непосредственной угрозы ударов по инфраструктуре вернуло сырьевые котировки в район 103–104 долларов, снизив доходность десятилетних бумаг с пиковых 5.36% до 5.24%.

Параллельно в глобальных цепочках поставок дизельного топлива формируется важный балансирующий фактор. Угрозы дефицита дистиллятов в Европе и США, вызвавшие рекордный рост маржи нефтепереработки в третьем квартале, частично компенсируются перенаправлением экспортных потоков. Индийские и турецкие НПЗ нарастили переработку сырья и поставки дизельного топлива в европейские порты. Перспективы возобновления объемов российского дизеля на международных рынках на фоне обсуждений локального перемирия вокруг энергообъектов сбивают инфляционную премию в нефтепродуктах. Снижение цен на топливо ограничивает дальнейший рост инфляционных ожиданий в США, что лишает доллар одного из главных ястребиных драйверов осени.

Что означает взвешенный спред двухлетних ставок +177 пунктов?

Традиционно для оценки процентного дифференциала трейдеры используют разницу между двухлетними государственными облигациями США и Германии. Для индекса DXY такой расчет неполон, поскольку корзина включает шесть валют. Мы рассчитываем агрегированный спред, взвешивая доходности двухлетних бумаг стран-эмитентов пропорционально их долям в индексе:

• США: доходность 2Y 4.79% (базовая ставка сравнения).
• Германия (вес 57.6%): доходность 2Y 3.07%, спред к США составляет +172 б.п.
• Великобритания (вес 11.9%): доходность 2Y 4.88%, спред к США составляет -9 б.п. (короткий конец выше американского).
• Канада (вес 9.1%): доходность 2Y 3.19%, спред к США +160 б.п.
• Швеция (вес 4.2%): доходность 2Y 2.71%, спред к США +208 б.п.
• Япония (вес 13.6%): доходность 2Y 1.91%, спред к США +288 б.п.
• Швейцария (вес 3.6%): доходность 2Y 0.24%, спред к США +455 б.п. (ставка политики ноль).
• Корзина (взвешенная): доходность 2Y 3.02%, агрегированный спред в пользу доллара равен +177 б.п.

Разрыв доходностей США и Германии составляет +172 б.п., тогда как взвешенный показатель по всей корзине расширяется до +177 б.п. Разница отражает влияние остальных участников: относительно высокие ставки в Великобритании и Канаде поддерживают доходность корзины, а околонулевые ставки Швейцарии и умеренные в Японии сохраняют высокую привлекательность долларовых активов. В результате долларовая премия остается широкой по всему спектру мажоров.

Длинный конец за неделю остыл. Доходность десятилетних бумаг США отступила с 5.36% до 5.24%, двухлетних с 4.96% до 4.79%. Аукционы прошли с хорошим спросом: коэффициент покрытия 2.77, доля косвенных покупателей 80.3%. Реальная доходность защищенных от инфляции десятилеток держит 2.91%, а буфер обратного репо практически исчерпан. Широкая премия по ставкам выше 150–160 б.п. сохраняет привлекательность долларовых активов, поэтому нисходящая коррекция DXY станет возможной только при явном замедлении базовой инфляции в США.

Кто покупает доллар: три слоя позиционирования

Отчет по позициям фондов на Чикагской бирже выходит по пятницам за вторник, то есть на момент разбора данные описывают состояние недельной давности. За отчетную неделю нетто фондов выросло до +36.6 тыс. контрактов по совокупности пяти валют корзины против +32.2 тыс. неделей ранее. Длинная позиция по доллару растет четвертую неделю, а самая крупная односторонняя позиция в выборке остается по фунту: институционалы держат шорт на 54.7% открытого интереса, тогда как фонды стоят в лонге с долей 4.7%.

Позиционирование по группам участников на срез 6 октября. Расчеты деска The Everest Media.

По евро расхождение между двумя крупными группами самое показательное. Фонды наращивают шорт третий месяц подряд, за неделю минус 5.0 тыс. контрактов, при этом институционалы держат лонг на 21.8% рынка. По иене разворот резкий: две недели назад нетто фондов было положительным, теперь это шорт минус 25.0 тыс. контрактов, а институционалы держат лонг на 18.4%. По австралийцу картина обратная немецкой: институционалы продают, фонды покупают.

Розничная сторона загружена против движения. Открытые позиции показывают 72% лонгов в EUR/USD и 70% лонгов в GBP/USD, а по USD/CAD доля продаж составляет 86%. Книга отложенных заявок дает более точную картину, чем доли открытых позиций, и она тоже односторонняя:

• EUR/USD (1.1201): Buy 59.8% / Sell 40.2%. Крупнейший buy-кластер на 1.1195 (3.3% объема), крупнейший sell-кластер на том же 1.1195. Плотность заявок на покупку сосредоточена прямо под ценой, то есть ликвидность стоит на стороне покупателей евро.
• GBP/USD (1.3241): Buy 66.6% / Sell 33.4%. Крупнейший buy-кластер на 1.3225 (2.9% объема). Перекос в пользу покупок фунта сильнее, чем по евро, что совпадает с позицией фондов.
• USD/JPY (158.27): Buy 48.9% / Sell 51.1%. Крупнейший sell-кластер на 158.30 (2.3% объема), крупнейший buy-кластер на 158.25. Заявки стоят почти вплотную к цене, над рынком плотнее продажи.
• USD/CAD (1.4265): Buy 19.2% / Sell 80.8%. Крупнейший sell-кластер на 1.4220 (1.8% объема). Односторонность по канадцу крайняя и совпадает с рекордным шортом фондов, который держится 52 недели. Для отслеживания таких институциональных зон и границ отскока на истории мы используем индикатор уровней ликвидности i-Levels.

Отложенные заявки и открытые позиции – это разные срезы. Книга показывает лимитные заявки и стоп-приказы, которые сработают при подходе цены к уровню. Открытые позиции показывают, сколько участников уже в сделке. Складывать эти показатели нельзя. По канадцу книга говорит о том, что четыре пятых объема стоит на продажу доллара, и такая односторонность формирует ликвидность для движения против этой стороны.

Где индекс стоит внутри собственной истории?

Положение индекса внутри диапазона закрытий с начала года близко к верхней границе. Диапазон 95.82–102.25, текущее значение 102.23, то есть 99.8% пройденного пути. Картина меняется на длинных отрезках: за пять лет коридор 93.35–114.11, и индекс стоит в 42.8% этого коридора. С 2015 года диапазон 88.59–114.11 дает 53.5%. Положение у исторических максимумов возникает при сравнении с одним годом и исчезает на пятилетнем окне.

Октябрь исторически благоприятен для американской валюты. Средний результат месяца за девять лет составляет +0.75%, положительным месяц был в шести случаях из девяти:

• 2024 год: +3.11%, лучший октябрь выборки при базе 100.76 на конец сентября.
• 2018 год (+2.10%) и 2025 год (+1.97%) держат вторую и третью строчку.
• Отрицательные месяцы: 2019 год минус 2.04%, 2022 год минус 0.53%, 2021 год минус 0.11%.
• Текущий месяц в процессе: с 101.461 на конец сентября индекс поднялся до 102.23, это +0.76% за двенадцать дней. Средняя сезонная норма месяца уже набрана.

Сезонность здесь работает как ограничение для энтузиазма. Историческая норма месяца уже выполнена за первые две недели, поэтому продолжение движения требует подтверждения новыми макроэкономическими релизами. Главным ориентиром выступает сентябрьский отчет по инфляции.

Что показывает фундаментальная картина и технический слой?

На карточке ниже сведены метрики, по которым мы отслеживаем состояние доллара: инфляция, ставка ФРС, размер баланса, ликвидность и кредитные спреды. Инфляция держится выше цели пятый год подряд, ставка ФРС стоит на 4.00%, а буфер обратного репо практически исчерпан, из-за чего траты Минфина теперь напрямую отражаются на банковских резервах. Спред высокодоходных облигаций расширился до 3.15%, при этом индекс волатильности остается низким, 14.85 на закрытии 9 октября.

Пульс доллара на данных ФРС и Бюро статистики США. Расчеты деска The Everest Media.

Техническая картина отражает расхождение таймфреймов. На дневном интервале тренд остается восходящим, а осцилляторы вошли в зону перекупленности. На четырехчасовом графике импульс затухает, диапазон сузился, а скользящие средние перешли в нейтральное состояние. Такое сжатие волатильности на подходе к важным релизам обычно предваряет резкий импульсный выход.

Календарь недели: инфляция 14 октября и три речи

Понедельник проходит при закрытом рынке облигаций США и канадских площадках, вторник почти пуст. Все ключевые события собраны в три дня, и главное из них одно. В среду 14 октября в 12:30 UTC выходит индекс потребительских цен за сентябрь, прогноз 3.60% г/г по общему показателю и 2.50% по базовому, в тот же день выступают главы ЕЦБ (02:10), Банка Англии (05:30) и Банка Канады (06:05). В четверг публикуются розничные продажи США (прогноз 0.30%) и индекс цен производителей (0.50%), а в пятницу в 03:30 UTC выступает глава ФРС.

В инфляции смотрим на состав. Общий показатель ускоряется к 3.60% из-за топлива, это видно и по оптовым ценам. Для премии по ставкам важнее базовый показатель: прогноз 0.20% м/м означает замедление с 0.30%, и такой исход оставляет двухлетние доходности в текущем коридоре. Основной риск сосредоточен в ядре. Если базовый показатель выйдет на 0.30% м/м, рынок вернет в цену разговор о шаге ФРС, и первыми это отразят двухлетние бумаги.

Сценарии недели: 102.54, коридор, 101.75

Сценарии недели привязаны к границам недавнего диапазона 101.75–102.54 и реакции долгового рынка на инфляцию. Баланс вероятностей определяется тем, насколько отчет за сентябрь способен изменить ожидания по ставке ФРС и спреды двухлетних доходностей:

• Сценарий 1 (базовый, вероятность 50%): Инфляция в коридоре. Общий показатель выходит около 3.50–3.60% г/г, базовый 0.20% м/м, двухлетние бумаги США остаются в диапазоне 4.70–4.90%, премия корзины держится около +177 б.п. Индекс ходит между 101.75 и 102.54, EUR/USD между 1.1188 и 1.1250, USD/JPY между 157.80 и 158.45. Условие отмены: закрытие индекса выше 102.54 или ниже 101.75.
• Сценарий 2 (альтернативный, 25%): Ядро выше прогноза. Базовый показатель выходит на 0.30% м/м при общем 3.70% г/г, доходность двухлетних бумаг США возвращается выше 4.90%, премия корзины расширяется за 190 б.п. Индекс пробивает 102.54 и идет к 102.87, EUR/USD теряет кластер 1.1195 и уходит к 1.1120, USD/CAD проходит 1.4300. Условие отмены: уход двухлеток США под 4.70%.
• Сценарий 3 (альтернативный, 25%): Потребитель сдает. Базовый показатель выходит на 0.10% м/м, розничные продажи 15 октября оказываются нулевыми или отрицательными, двухлетки США уходят под 4.70%, премия корзины сжимается к 150–160 б.п. Индекс теряет 102.00 и опускается к двадцатидневной средней 101.28, EUR/USD возвращается выше 1.1250 с целью 1.1300, USD/JPY уходит к 157.20. Условие отмены: возврат индекса выше 102.54.

Половина вероятности приходится на удержание коридора, и это следствие конструкции самого индекса: пока евро не разворачивается, а премия по ставкам держится, у индекса нет причин покидать набранный диапазон. Обе крайние ветки требуют сюрприза в базовой инфляции, потому что именно она меняет ожидания по ставке и вместе с ними премию корзины. Внимание к двум цифрам среды, базовому показателю за месяц и реакции двухлетних бумаг в первые тридцать минут после публикации.

Технически индикатор перекупленности на дневном графике делает движение вверх более затратным по волатильности. Если базовый показатель совпадет с прогнозом, вероятен сценарий, где индекс удержит коридор, а расширение произойдет по отдельным парам, в первую очередь там, где книги заявок односторонние. На сложных участках разворота тренда удержание позиций требует строгой дисциплины, поэтому для среднесрочной торговли мажоров мы используем сеточный институциональный алгоритм Big Trader 2 (BT2).

---

Полная версия исследования и дорожная карта на 4-й квартал

Данный обзор представляет собой сокращенную выжимку масштабного аналитического исследования, подготовленного деском The Everest Media.

В полной версии исследования на нашем портале вы найдете:

• 11 уникальных инфографик высокого разрешения (матрица ставок G6, сдвиг кривой Treasuries, разрыв Мичигана и форвардов, баланс ликвидности TGA/RRP, диаграмма рассеяния золота и реальной ставки, кредитный спред HY, раскладка позиций CFTC TFF по 7 валютам, дивергенция китайского кредита, шкала carry trade и капитальные бюджеты ИИ-гигантов);
• Разбор инвестиционного цикла технологического сектора: как 730 миллиардов долларов расходов Amazon, Alphabet, Microsoft и Meta защищают доллар от рецессии;
• Детальный таймлайн супер-дня 28 октября (одновременные решения ФРС, РБНЗ, Банка Канады и отчеты бигтехов);
• Интерактивный блок ответов на практические вопросы трейдеров по EUR/USD, золоту, иене и австралийцу.

Читать полную версию исследования со всеми графиками и расчетами:
👉 https://myeverest.pro/macro/prognoz-do-novogo-goda-makrosrez-q4-2026/

Оперативная аналитика, ежедневные срезы позиционирования фондов (COT) и уровни банковской ликвидности – в нашем Telegram-канале:
👉 @prosignalsforex

---

Подготовлено специально для SmartLab. Данный материал носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Торговля на финансовых рынках сопряжена с высоким риском потери капитала. Копирование и перепечатка – только с разрешения MyEveLab. 2026