Доллар дает место для парковки

Германия в сентябре, Франция и Испания в октябре. Регион становится настолько неуправляемым, что неспособность правительств корректировать растущие дефицит и госдолг становится веским аргументом в пользу бегства инвесторов и пике EURUSD. Париж платит по своим обязательствам больше, чем проблемные ранее Афины и Рим, имеет разрыв в бюджете больше, чем Вашингтон, а его долг вот-вот перевалит за 120%. При этом ни левые, ни правые партии не собираются поддерживать фискальную дисциплину.

Инвесторы платят за страховку от дефолта Франции более чем вдвое больше, чем неделей ранее. То же самое происходит с хеджированием рисков невыплаты долгов Италии и других периферийных европейских стран. Они обеспокоены планами Парижа увеличить эмиссию облигаций на €340 млрд с целью сократить дыру в бюджете до 5% от ВВП. При доходности 10-летних облигаций на уровне 5% и выше, стоимость обслуживания займов к 2030, по прогнозам Минфина, вырастет на 59%.

Зачем так рисковать деньгами, если можно припарковать их в другом месте? Например, в США, где кривая доходности отходит от зоны инверсии, сигнализируя, что рецессии не будет.

Рынки видят 24% вероятность повышения ставки по федеральным фондам в октябре, что существенно ниже имевших место до выступления президента ФРБ Нью-Йорка Джона Уильямса 73%. Это приводит к более медленному росту доходности 2-летних трежерис по сравнению с 10-летними. Шансы монетарной рестрикции в текущем месяце выросли с 18% благодаря повышению индексов цен в опросах менеджеров по закупкам в секторе услуг от ISM до максимальной отметки с 2022. При этом показатель занятости вернулся к росту после двух месяцев снижения.

Инвесторы покупают доллар США, так как видят высокую доходность казначейских облигаций, устойчивую экономику и безопасное место приложения капитала в условиях высоких геополитических рисков. Одновременно срочный рынок оценивает более агрессивный цикл ужесточения денежно-кредитной политики ФРС по сравнению с другими центробанками. Того же ЕЦБ сдерживают политические и фискальные риски, а также опасения, что экономика не выдержит более высоких ставок.

Давление на евро оказывают признаки заражения долговых рынков французской болезнью, а также ухудшение условий торговли из-за статуса еврозоны как нетто-импортера энергетических товаров. Просвета в облаках пока не видно, напротив, внеочередные выборы в Испании только усиливают панику. Они явно не помогают основной валютной паре.

Торговый план — здесь