Amazon (AMZN)

Amazon (AMZN): чистая прибыль ×2,6 г/г до 92,9 млрд $ при росте выручки на 18,2%; FCF ушёл в минус 27,0 млрд $
US GAAP · 10-Q · 6 месяцев до 30 июня 2026 · отчётность опубликована 31.07.2026

Главное
— Операционная прибыль выросла на 36,6% г/г до 51,3 млрд $ при росте выручки на 18,2%, операционная рентабельность прибавила 1,8 п. п. до 13,4%.
— Чистая прибыль составила 92,9 млрд $ против 35,3 млрд $ годом ранее — рост в основном неоперационный, за счёт переоценки долевых бумаг.
— Операционный поток вырос на 44,2% до 71,4 млрд $, но капвложения на 72,0% до 98,4 млрд $ увели FCF (расчёт BM) в минус 27,0 млрд $.

Ключевые показатели
— Выручка: 382,1 млрд $ (+18,2%)
— Операционная прибыль: 51,3 млрд $ (+36,6%)
— Операционная рентабельность: 13,4% (+1,8 п. п.)
— EBITDA (расчёт BM): 90,2 млрд $ (+34,6%)
— Чистая прибыль: 92,9 млрд $ (×2,6)
— Операционный денежный поток: 71,4 млрд $ (+44,2%)
— Капвложения: 98,4 млрд $ (+72,0%)
— FCF (расчёт BM): −27,0 млрд $ (год назад −7,7 млрд $)
— Чистый долг: 54,3 млрд $ (×2,7 к началу года)

Операционный результат
Результаты сильные: выручка 382,1 млрд $ (+18,2% г/г), операционная прибыль 51,3 млрд $ (+36,6% г/г), рентабельность 13,4% (+1,8 п. п.). Операционные расходы выросли на 15,8% г/г до 330,8 млрд $, себестоимость — на 16,1% до 183,2 млрд $, то есть медленнее выручки.

В примечаниях рост продаж North America объясняется объёмом, включая сторонних продавцов, рекламу и подписки, а рост AWS — увеличением использования клиентами.

Ниже операционной прибыли
Прибыль до налога выросла на 183,7% г/г до 120,7 млрд $, то есть существенно выше операционной динамики. По примечаниям, прочие доходы (нетто) дали 53,4 млрд $ во Q2 и 69,1 млрд $ за полугодие, в основном за счёт повышательных корректировок по Anthropic.

Налог на прибыль вырос на 283,9% г/г до 27,8 млрд $.

Разовые события
Инвестиции в привилегированные акции серии C OpenAI составили 28,7 млрд $ за шесть месяцев, включая 13,7 млрд $ во Q2 2026; после отчётной даты профинансировано оставшееся обязательство 21,3 млрд $. Во Q2 2026 также вложено 10,0 млрд $ в неголосующие привилегированные акции Anthropic.

Рост прибыли до налога в значительной степени обусловлен прочими доходами (69,1 млрд $), но операционная прибыль также выросла.

Денежный поток, долг, дивиденды
Операционный поток вырос на 44,2% г/г до 71,4 млрд $, амортизация — на 32,0% до 38,9 млрд $. Капвложения выросли на 72,0% г/г до 98,4 млрд $, FCF (расчёт BM) составил −27,0 млрд $, FCF годом ранее −7,7 млрд $; в примечаниях сказано, что капвложения отражают инвестиции в технологическую инфраструктуру, в основном для AWS, и компания ожидает их увеличения в 2026 году.

Денежные средства снизились на 23,2% с начала года до 78,2 млрд $, долг вырос на 8,6% до 132,5 млрд $, чистый долг 54,3 млрд $, ×2,7 к началу года.

Оценка
P/E 14,3x, P/B 4,82x, ROE 33,7% (прибыль в годовом выражении; расчёт BM по цене на 01.10.2026)

Наш взгляд
Операционный результат подтверждён денежным потоком, но нижняя строка в значительной степени неоперационная: рост прибыли до налога на 183,7% г/г опирается на переоценку долевых бумаг, а не на операционный рычаг. Ключевой вопрос к следующему периоду — строка «Капитальные затраты»: их рост на 72,0% г/г при ожидаемом дальнейшем увеличении определяет, вернётся ли FCF в положительную зону.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Источник: отчётность эмитента; расчёты Banking Minutes.