Новые облигации Новабев 3Р4 и 3Р5 с доходностью до 17,8% на размещении

Новабев групп (до 2023 г. Белуга) — российская алкогольная компания, производственные активы которой составляют 5 ликеро-водочных заводов: Архангельский и Мариинский ликеро-водочные заводы, «Уссурийский бальзам», пермский завод «Бастион осн. 1942 г.» и подмосковный «Завод Георгиевский. Традиции Качества». Также группе принадлежат винное хозяйство «Поместье Голубицкое» (Краснодарский край, Таманский полуостров), спиртзавод «Чугуновский» и сеть розничных магазинов «ВинЛаб».

24 сентября Новабев планирует провести сбор заявок на два выпуска: с постоянным купоном и флоатер. Посмотрим подробнее параметры новых выпусков и оценим целесообразность участия в первичном размещении.

Параметры для двух выпусков
Рейтинг: ruАА- (Эксперт РА)
Объем: 5 млрд р.
Номинал: 1000 р.
Старт приема заявок: 24 сентября
Планируемая дата размещения: 29 сентября
Периодичность купонных выплат: ежемесячные
Амортизация: по 50% от номинальной стоимости в дату выплаты 30 и 36 купона
Оферта: нет

Выпуск: Новабев 3Р4
Купонная доходность: не более 16,5% (доходность к погашению до 17,8%)
Дата погашения: 13.09.2029

Выпуск: Новабев 3Р5
Купонная доходность: ключевая ставка + спред не выше 250 б.п.
Дата погашения: 18.09.2028

История развития компании
В 1999 г. была основана группа «Синергия». В течение двух лет создавалось и активно развивались производственный блок и дистрибуционная сеть. В 2002 г. компания приобретает первое ликеро-водочное предприятие — завод «Уссурийский бальзам». Через 5 лет активы составляют уже 6 заводов. Далее компания приобретала бренды (Beluga и «Беленькая») и развивала свои. В 2023 году компания с названием Белуга становится Novabev Group.

Выпускаемая продукция и основные производственные площадки
— 6 производственных площадок;
— 18 логистических центров;
— 355 га собственных виноградников;
— 40 собственных брендов;
— у компании 2225 магазинов Винлаб.

Что с отчетностью?
Согласно отчету по МСФО за 1 полугодие 2026 г.:
— выручка 74,4 млрд р. (+8% г/г);
— EBITDA 10 млрд р. (+9% г/г);
— чистая прибыль 1,3 млрд р. (-38% г/г);
— свободный денежный поток (FCF) -2,72 млрд р. (по результатам 2025 г. было 4,87 млрд.р);
— чистый долг 21,87 млрд р. (19,26 млрд.р было по результатам 2025 г.);
— чистый долг/EBITDA 0,99х (0,91х было по результатам 2025 г.).

Основными драйверами роста выручки и операционной прибыли стали увеличение продаж высокомаржинальных брендов, работа с ассортиментом и переориентация на более ликвидные марки.

Но чистая прибыль остается под давлением высоких процентных ставок, замедления потребительской активности, снижения объемов продаж и растущих расходов. Чистые финансовые расходы выросли на 56%, до 4,4 млрд р.

Вместе с тем, сеть Винлаб продолжила расширяться: по итогам 1 полугодия количество магазинов выросло до 2 225 магазинов против 2 129 на 1 полугодие 2025 года.

В обращении находятся 5 выпусков облигаций на 28,3 млдр.р. Наибольшая доходность у выпуска Новабев 3Р3 15,95% с погашением 04.03.2029.

Выводы
Новабев имеет стабильные позиции на рынке. Чистый долг пока на умеренном уровне, положительная динамика выручки, рост сети магазинов.
В последнее время апсайдов у новых выпусков нет, у выпуска 3Р4 тоже его не жду, купон может быть снижен. Поэтому участие в размещении целесообразно только с купоном не ниже 15,5%.

Подписывайтесь на мой канал в MAX, в нем:
— показываю какие акции и облигации покупаю,
— делаю обзоры на ценные бумаги. 
Также есть телеграм-канал ((в поиске его также можно найти как @invest_amn), подписывайтесь туда тоже.