Автоассистанс. Внеплановая оферта убьет бизнес?

Смотрим РСБУ за 1 полугодие 2026г


Автоассистанс (Российское автомобильное товарищество, РАТ) — это федеральная компания в России, которая предоставляет услуги технической и юридической помощи на дорогах для автомобилистов и мотоциклистов.


Результаты по РСБУ за 1П2026г
Выручка 1.116 млн (+94,7%)
ЧП 50 млн (-19,9)
EBITDA LTM 138 млн
*Данные до возникновения права о досрочном погашении
КД 20.6 млн (+66,9%)
ДД 525.4 млн (+960%)
Денежные средства на конец расчетного периода 21 млн (-67,7%)


Коэффициенты финансовой устойчивости:
🟠ЧД/EBITDA LTM 4,1
🟡ЧД/Капитал 2,75
🟢ICR 22,54
🟢Мгновенная ликвидность 1,02
🟢Быстрая ликвидность 28,6
🟢Текущая ликвидность 28,7

Кредитный рейтинг:
ВВ+ от НКР, повышен 03.12.2025г, прогноз «стабильный»
Базовый прогноз — сохранение рейтинга

❗️Риски:
1️⃣ Отличная ликвидность только за счет огромной дебиторки в 570 млн. Смогут ли они оперативно получить эти деньги — вопрос.
2️⃣ Падение кэша на 67,7% до 21 млн при том, что марте разместили облигаций на 500 млн
3️⃣ Себестоимость растет быстрее выручки и прибыли. +101% к 94,7% и -19,9% соответственно
4️⃣ OCF за период отрицательный
5️⃣ Прочие расходы +1021% или 122.5 млн

⭐️Понравилось в отчете:
1️⃣ При росте выручки на 94,7% ФОТ упал на 28,4%
2️⃣ Проценты к получению +370%, прочие доходы +723%


💬 Главным событием для компании стало несвоевременное опубликование отчетности, что привело к возможности требования досрочного погашения облигаций. Забавно, что отчет был подписан 28.08, а раскрыт только 02.09. Сейчас торгуется два выпуска: один на 500 млн и второй на 16.5 млн. Понятно, что компания «попала», но все ли так плохо? Я считаю, что нет. Для того что бы сдать облигации, необходимо подача заявления через НРД, рядовому инвестору будет трудно разобраться, да и комиссия при малых объемах кусается. Я считаю, что на выкуп принесут до 10% от объема или 50 млн. Такие суммы эмитент должен потянуть. К тому же есть перед глазами недавний кейс Электрорешений, где на выкуп принесли всего 20 млн. Да, ситуация непростая, эмитент явно попал на деньги, но не считаю, что это приведет к банкротству. Но при этом рядовому воблу с десятком бумаг лучше постоять в стороне.

P.S. Когда готовил пост, увидел, что брокер предлагает поучаствовать в оферте: Сбер выставляет 550р комиссии, в Т ее нет. Но в случае дефолта, ваши бумаги застрянут в НРД и вам придется лично приехать к ним в офис. Это круто меняет дело, но все еще считаю, что рядовому инвестору лезть в это не стоит.


💰Взгляд на облигации:
Эмитент торгуется с YTM от 150 до 1400%, но стоит понимать, что доходность «рисованная», в реальности, со всеми трудозатратами для подачи, прибыль будет мизерной. G спред тоже в космосе. Если от этого абстрагироваться, то цена в 90,5% от номинала и купон 24,5% при текущем кредитном качестве — адекватно, не скажу, что есть вау апсайд, особенно с текущим риском. Поэтому если и покупать эмитента, то только после прохождения оферты.

✏️Пишите в комментарии, кого мне разобрать следующим

📚Предыдущие разборы:
ЗООПТ РСБУ 1Q2026
Фабрика ПО РСБУ 1П2026
Ред Софт МСФО 2025
Балтийский лизинг РСБУ 1П2026