Как заработать на сбое юаня

На Мосбирже возникла редкая ситуация — вечный фьючерс на юань ушёл в бэквордацию без видимых причин. Через сутки всё вернулось на свои места, но кое-кто успел заработать на всеобщей растерянности.

Арбитражная пара вечный фьючерс на юань (CNYRUBF) против спота (CNYRUB_TOM) — одна из наиболее стабильных валютных пар.

Даже когда ликвидности мало и другие раздвижки лихорадит, эта связка быстро возвращается на уровни, близкие к справедливым ценам.

Но 19 августа фьючерс неожиданно ушёл ниже спота. Обычно так бывает на фоне рыночных потрясений, но не в этот раз.

Что произошло в тот день

1. В новостях сообщили, что Центробанк РФ закупился юанем — на 6 млрд рублей с расчётами 19 августа. Но это стандартная процедура регулятора, тут нет ничего странного.

Для понимания — ежедневный оборот юаня на Мосбирже обычно выше 100 млрд рублей.

2. В то же время спот резко просел на 1,8%. Но такое движение не критично и вряд ли стало причиной кратковременной неэффективности в спреде.     

К тому же тренд на споте начался только в 15:50, а раздвижка уже в 15:27 достигла экстремально низких значений.

3. Индикатор стоимости обеспеченных денег RUSFAR CNY держался на уровне 0,7% — ещё одна норма. Своп составлял 0,0046 — обычное ежедневное значение.

В общем, ничего особенного 19 августа не случилось. Обычный день. По всем признакам, юань должен быть в норме, однако мы видели лихорадку китайской валюты собственными глазами.

Причины бэквордации остались неясны. Аномалия продлилась недолго, уже 20 августа спред вернулся в обычное состояние — как будто ничего и не было.

Возможности и риски валютного арбитража

График не отражает всех движений, но актив можно было купить на −10 пунктах и закрыть в конце сессии на +3. Такой профит не назовёшь сверхприбылью, но аномалию сопровождали дополнительные возможности — и риски тоже.

Если бы раздвижка закрепилась в бэквордации и не позволила выйти из сделки в тот же день, фандинг, скорее всего, тоже стал бы отрицательным. В моменте он и правда принимал такие значения.

При переносе позиции через ночь трейдер получил бы двойной профит: от ставки вечного фьючерса и от валютного свопа. Обычно фандинг и своп нейтрализуют друг друга, так что такая возможность — редкость.

Но есть и обратная сторона. Если бы бэквордацию вызвали фундаментальные причины, то на следующий день своп мог уйти в минус. Тогда покупатель спреда потерял бы на переносе валюты, но получил плюс за счёт фандинга.

Загвоздка в том, что глубина падения заранее неизвестна, а значит размер убытка от переноса невозможно просчитать.

В реальности RUSFAR CNY и своп на 20 августа остались в норме, а спред вернулся в обычное положение. Так арбитражеры смогли закрыть позицию на уровне 8 пунктов.

Напоследок вспомним одну фундаментальную вещь — вход в арбитражную сделку всегда требует анализа.

Невозможно понять «на глаз», что перед нами — краткосрочная неэффективность или начало структурных изменений рынка. Лучше потратить время и хотя бы попытаться разобраться, чем заплатить за спешку деньгами.

Мы — команда ФК «Викинг», 19 лет строим и совершенствуем инфраструктуру для алгоарбитража.

Подписывайтесь на наш тг-канал, чтобы узнать больше об алгоритмической торговле и не пропустить разбор новых арбитражных ситуаций.