Платина и палладий: после Уорша краткосрочно стали осторожнее

В пятницу мы отмечали сильную техническую картину в платине и палладии и ожидали продолжения движения к майским максимумам. Однако выступление главы ФРС Кевина Уорша в Джексон-Хоуле заметно ухудшило краткосрочный фон для всего сектора драгметаллов.

Уорш сделал явный акцент на инфляционных рисках. По его словам, предпочитаемый ФРС индекс PCE сейчас растет на 3,7% г/г, а за последние шесть месяцев темп составляет 4,1% в годовом выражении при цели ФРС в 2%. При этом рынок труда он оценивает как близкий к полной занятости, а финансовые условия — как недостаточно ограничительные. Фактически Уорш дал понять: если инфляция не начнет уверенно возвращаться к 2%, ФРС придется действовать.

Рынок быстро переоценил траекторию ставки. Вероятность повышения уже на заседании 16 сентября выросла с 35,4% до 55,7% сразу после речи Уорша, а к понедельнику отдельные оценки CME доходили примерно до 60–62%. Одновременно доходность 2-летних UST в пятницу подскочила почти на 13 б.п., до 4,36%, 10-летних — примерно до 4,72%, 30-летних — выше 5,20%. Индекс доллара (DXY) также укрепился.

Для драгметаллов это неприятная комбинация. Золото в пятницу упало более чем на 3%, а сегодня торгуется примерно в районе $4 440–4 450, почти на 5% ниже локального максимума около $4 696. При этом среднесрочный взгляд по золоту мы не меняем. Высокие доходности UST уже сами становятся источником риска для финансовых рынков: длинные бумаги выше 5% означают дальнейший рост стоимости обслуживания огромного госдолга США и усиливают давление на другие классы активов. Получается противоречие: ФРС необходимо бороться с инфляцией, но дальнейший рост ставок одновременно усугубляет проблемы долгового рынка. Именно этот фактор остается одним из аргументов в пользу золота на более длинном горизонте.

Интересно, что платина и палладий в пятницу первоначально показали относительную силу: платина после выступления Уорша оставалась около $1 878, а палладий прибавлял порядка 7%, до $1 445. Однако к понедельнику импульс ослаб: платина находится около $1 820, палладий — около $1 425.

По платине пятничная идея с коротким стопом не сработала: цена вернулась ниже $1 837 и снова тестирует район $1 800–1 840. Для восстановления бычьего сценария хотелось бы увидеть возврат и закрепление выше $1 840. До этого новые длинные позиции мы бы не открывали.

По палладию картина пока лучше. Цена удерживается около верхней части прежней зоны $1 350–1 400. Если металл вновь уверенно закрепится выше $1 400, цель $1 550–1 580 остается актуальной. Уход ниже $1 350 заметно ухудшит техническую картину.

Итого: среднесрочно от идеи роста драгметаллов мы не отказываемся, но после Джексон-Хоула краткосрочно стали осторожнее. Теперь ключевой фактор — не только сами графики, но и переоценка политики ФРС. Ближайшие данные по рынку труда и инфляции могут снова резко изменить вероятность сентябрьского повышения ставки и вместе с ней направление всего сектора драгметаллов.